Bono de doble moneda

¿Qué es un bono de doble moneda?

Un bono de doble moneda es un tipo de instrumento de deuda en el que el pago del cupón se denomina en una moneda y el monto principal en otra. Este tipo de bono puede exponer al tenedor al riesgo de tipo de cambio.

Comprensión de los bonos de doble moneda

Un bono de doble moneda es un valor sintético que se canjea en una moneda, mientras que los pagos de intereses durante la vida del bono se realizan en otra moneda. Por ejemplo, un bono emitido en dólares estadounidenses ( USD ) que paga intereses en yenes japoneses ( JPY ) se considera un bono de doble moneda.

La moneda en la que se emite el bono de doble moneda, que se denomina moneda base, será normalmente la moneda en la que se realizan los pagos de intereses. La moneda principal y el monto se fijan cuando se emite el bono y también se puede indicar el tipo de cambio. El interés del cupón de un bono de doble moneda generalmente se establece a una tasa más alta que los bonos de tasa fija simple comparables y se paga en la moneda más débil o con la tasa más baja.

Los dos tipos más comunes de bonos de doble moneda son:

1. Bonos tradicionales de doble moneda: los intereses se pagan en la moneda nacional del inversionista y el monto principal está denominado en la moneda nacional del emisor.
2. Bonos inversos de doble moneda: los intereses se pagan en la moneda nacional del emisor y el monto principal está denominado en la moneda nacional del inversor.

Las emisiones de bonos en dos divisas suelen ser iniciadas por empresas y operadores multinacionales en el mercado de eurobonos. Las variaciones de los bonos de doble moneda son los bonos shogun, los bonos vinculados al yen, los bonos con cláusulas de múltiples divisas, los bonos de pago de intereses en el extranjero y los bonos del cielo y el infierno.

Ejemplo de un bono de doble moneda

Suponga que se emite un bono con un valor nominal de $ 1,000 y tiene una fecha de vencimiento de un año. Los intereses se pagarán en dólares estadounidenses y la amortización del principal al vencimiento será en euros. El tipo de cambio al contado hipotético es EUR / USD 1,24. Por lo tanto, el valor de reembolso del principal por bono se establece en (1000 USD x 1 EUR) / 1,24 USD = 806,45 EUR.

Entonces, al final del primer año, el flujo de efectivo de este bono es de $ 1,000r + € 806,45. Si las tasas de mercado a un año son del 4% en el mercado del dólar y del 7% en el mercado del euro, la tasa de interés a la que se debe emitir el bono es:

• 1000 = (1000r / 1.04) + 1.24 (806.45 / 1.07)
• 1000 = (1000r / 1.04) + 934.58
• 1040 = 1000r + 971,96

Dónde:

• r = 0,068 o 6,8%

Consideraciones especiales de los bonos de doble moneda

El tipo de cambio asociado con el cupón y el capital puede especificarse en el momento de la emisión del bono en el contrato de fideicomiso. Un emisor también puede decidir realizar pagos basados ​​en las tasas al contado en el momento en que se pagan los cupones y los principales.

Un emisor de bonos en dos monedas generalmente establecerá un tipo de cambio que permita que los pagos en la moneda más fuerte se aprecien más. Además, el monto designado de reembolso del principal al vencimiento permite cierta apreciación en el tipo de cambio de la moneda más fuerte.

Los bonos en dos divisas están sujetos a riesgo de tipo de cambio. Si la moneda en la que se reembolsará el principal se aprecia, el tenedor de bonos ganará dinero; si se deprecia, perderán dinero. Los inversores pueden utilizar swaps de moneda dual, que tienen un tipo de cambio fijo en el momento de la emisión, para compensar el riesgo de cambio de los bonos de moneda dual. Los bonos de doble moneda también se utilizan para cubrir riesgos de tipo de cambio directamente sin transacciones en los mercados de divisas.