Seguridad convertible
¿Qué es un valor convertible?
Un valor convertible es una inversión que se puede cambiar a otra forma. Los valores convertibles más comunes son los bonos convertibles y las acciones preferentes convertibles, que se pueden convertir en acciones ordinarias. Un valor convertible especifica el precio al que se puede convertir y paga una cantidad fija periódica: un pago de cupón para bonos convertibles y un dividendo preferencial para acciones preferidas convertibles.
Conclusiones clave
- Un valor convertible es un tipo de inversión que se puede cambiar a otra forma, como una acción preferente convertible que se convierte en acciones ordinarias.
- En comparación con las opciones de inversión que no cuentan con una función de conversión, los valores convertibles tienden a tener un pago menor.
- El valor de la función de conversión de un valor convertible es similar al valor de la opción de compra de una acción.
- El rendimiento de los valores convertibles puede verse fuertemente influenciado por el precio de la acción subyacente.
- Las empresas que emiten valores suelen utilizar funciones de llamada para mantener cierto control de la inversión.
Cómo funciona una seguridad convertible
Los valores convertibles generalmente tienen un pago menor que los valores comparables que no tienen la función de conversión. Los inversores están dispuestos a aceptar el pago más bajo debido al beneficio potencial de compartir la apreciación de las acciones ordinarias de una empresa a través de la función de conversión.
El valor de conversión es similar al valor de la opción de compra sobre las acciones ordinarias. El precio de conversión, que es el precio preestablecido al cual el valor se puede convertir en acciones ordinarias, generalmente se establece a un precio más alto que el precio actual de la acción. Si el precio de conversión está más cerca del precio de mercado, entonces tiene un valor call más alto. El valor subyacente se valora en función de su valor nominal y tasa de cupón. Los dos valores se suman para obtener una imagen más completa de la valoración del valor.
El precio de las acciones ordinarias subyacentes influye en gran medida en el rendimiento de un valor convertible. El grado de correlación aumenta a medida que el precio de las acciones se acerca o supera el precio de conversión. Por el contrario, si el precio de las acciones está muy por debajo del precio de conversión, es probable que el valor se negocie como un bono directo o una acción preferente, ya que las perspectivas de conversión se consideran remotas.
Al decidir si realizar o no una inversión en seguridad convertible, es importante estar familiarizado con los detalles no solo de las funciones convertibles sino también de las funciones de llamada.
Consideraciones Especiales
Las empresas emitirán bonos convertibles para reducir la tasa de cupón de la deuda. Debido a la función de conversión, los inversores aceptarán una tasa de cupón más baja en un bono convertible. Esto ayuda a la empresa que emite el bono a ahorrar en gastos de intereses.
Las empresas también emitirán bonos convertibles para retrasar la dilución. La dilución ocurre cuando una empresa emite nuevas acciones que luego resulta en la disminución del porcentaje de propiedad para los accionistas existentes. En cambio, la empresa puede decidir recaudar el capital necesario mediante la emisión de bonos convertibles en lugar de diluir la posición de capital de los accionistas que ya poseen las acciones.
A veces, sin embargo, la empresa que emite los valores quiere estar en condiciones de forzar la mano del inversor. La compañía hace esto agregando una función de llamada que le permite canjear los bonos según los criterios establecidos en la emisión. Un ejemplo común es hacer que los bonos sean rescatables al precio de conversión o cerca del mismo. La empresa elimina los gastos por intereses mientras que el inversor recibe un retorno de capital o acciones ordinarias igual a la inversión inicial.
Ejemplo de seguridad convertible
Una empresa con un precio actual de las acciones ordinarias de $ 5 por acción desea obtener algo de capital adicional mediante una oferta de bonos a 10 años. Según la calificación crediticia de la empresa, la tasa de interés se establece en el 8%. La empresa determina que la tasa de interés se puede reducir al 6% agregando una opción de conversión a $ 10 por acción. En una oferta de bonos convertibles de $ 1 millón, la compañía ahorra $ 20,000 por año en intereses.
Un inversionista de $ 1 millón en el bono convertible recibe pagos de intereses totales de $ 600,000 ($ 60,000 por año multiplicado por 10 años) en lugar de los $ 800,000 pagaderos por un bono no convertible. Sin embargo, si las acciones se elevan a $ 12, el inversionista convertiría su bono en acciones ordinarias valoradas en $ 10, obteniendo $ 200,000 adicionales como ganancia de capital. Cualquier aumento en el precio de las acciones por encima de $ 12 resulta en una ganancia adicional. El inversor tiene la flexibilidad de obtener beneficios adicionales basados en la valoración del mercado en cualquier momento durante la vida útil de 10 años del bono.