19 abril 2021 16:15

Convertibles

¿Qué son los convertibles?

Los convertibles son valores, generalmente bonos o acciones preferentes, que se pueden convertir en acciones ordinarias. Los convertibles se asocian con mayor frecuencia con bonos convertibles, que permiten a los tenedores de bonos convertir su posición de acreedor en la de un tenedor de acciones a un precio acordado. Otros valores convertibles pueden incluir pagarés y acciones preferentes, que pueden poseer muchas características diferentes.

Conclusiones clave

  • Un convertible es un bono, acción preferente u otro instrumento financiero que el accionista puede convertir en acciones ordinarias.
  • Los valores convertibles no se clasifican como deuda o patrimonio; en cambio, se considera que son un híbrido de las dos categorías, que poseen características de flujo de efectivo tanto de bonos como de acciones.
  • Los convertibles atraen a los inversores porque brindan protección contra grandes pérdidas y pagan ingresos más altos que las acciones ordinarias.
  • Sin embargo, en el lado negativo, no siempre es rentable convertir bonos en acciones, y la mayoría de los bonos convertibles tienen una característica que permite a la empresa obligar a los inversores a realizar la conversión en un momento determinado.

Entendiendo los convertibles

Los convertibles son ideales para inversores que exigen un mayor potencial de apreciación que el que ofrecen los bonos y mayores ingresos que los que ofrecen las acciones ordinarias. Los bonos convertibles, por ejemplo, suelen ofrecer un cupón más bajo que un bono estándar. Sin embargo, la posibilidad de convertir el bono en acciones ordinarias agrega valor para el tenedor del bono.

Hay tres tipos principales de inversiones: deuda, capital y alguna forma híbrida de los dos. Los valores convertibles entran en la categoría híbrida porque tienen características de flujo de efectivo tanto de un bono como de una acción.

Como otros bonos, los bonos convertibles se consideran deuda. A cambio del uso de los fondos de los inversores, la empresa se compromete a pagar al inversor una tasa de interés fija denominada tasa de cupón. A diferencia de otros bonos, los convertibles también le dan al tenedor el derecho de convertir el bono en acciones.

A los inversores les gustan los convertibles porque ofrecen protección contra grandes pérdidas, pero también renuncian a algo de valor en apreciación. La mayoría de los bonos convertibles son exigibles, lo que significa que la empresa puede obligar a los inversores a realizar la conversión. En este caso, el potencial alcista de los convertibles no es ilimitado.



Si bien los bonos convertibles pueden ser muy valiosos si el precio de las acciones de la compañía experimenta un gran aumento, el hecho de que los convertibles sean rescatables no solo limita esa ventaja, a veces puede obligar a los inversores a asumir una pérdida si el emisor obliga a los inversores a realizar una conversión en un momento inoportuno.

Tipos de bonos convertibles

Un bono convertible de vainilla, quizás el convertible menos complicado, le brinda al inversionista la opción de mantener el bono hasta el  vencimiento  o convertirlo en acciones. Si el precio de las acciones ha disminuido desde la fecha de emisión del bono, el inversor puede retener el bono hasta el vencimiento y recibir el pago del valor nominal. Si el precio de las acciones aumenta significativamente, el inversor puede convertir el bono en acciones y mantener o vender las acciones a su discreción.

Por otro lado, los bonos convertibles obligatorios deben ser convertidos por el inversor a una tasa de conversión y un nivel de precios particulares. Además, un  bono convertible reversible  le da a la empresa el derecho de convertir el bono en acciones o mantener el bono como una inversión de renta fija hasta el vencimiento. Si el bono se convierte, se hace a un precio y una relación de conversión preestablecidos.

Tasa de conversión

La tasa a la que los inversores pueden convertir bonos en acciones, es decir, la cantidad de acciones que un inversor obtiene por cada bono, se determina mediante una métrica llamada tasa de conversión. La tasa de conversión puede ser fija o cambiar con el tiempo según los términos de la oferta. Una tasa de conversión de 30 significa que por cada $ 1,000 de valor nominal que convierte el tenedor de bonos convertibles, recibe 30 acciones. No siempre es rentable convertir bonos en acciones. Los inversores pueden determinar el precio de equilibrio dividiendo el precio de venta del bono por la tasa de conversión.

Ejemplo de cálculo convertible

En este ejemplo, un bono convertible tiene un valor nominal de $ 1,000 y un precio de venta de $ 800. Las acciones de esta empresa se venden por $ 40. El precio de la acción al que la función de convertibilidad se vuelve rentable se calcula dividiendo $ 800 por 30, la tasa de conversión. La respuesta es $ 26,67, que es mucho menos que $ 40. Un inversor puede decidir convertir y obtener beneficios en este momento. Si el bono nunca llega a ser rentable, el tenedor recibe la tasa de interés establecida del bono.