Taponamiento

¿Qué es la limitación?

La limitación es la práctica de vender grandes cantidades de un producto básico o valor cerca de la fecha de vencimiento de sus opciones  para evitar un aumento en el precio del subyacente. El suscriptor o vendedor de un contrato de opciones tiene interés en mantener el precio del subyacente por debajo del  precio de ejercicio para que las opciones caduquen sin valor. Si esto ocurre, los redactores de opciones mantienen la prima cobrada.

La vinculación es la práctica opuesta de comprar grandes cantidades de un bien o valor cerca de la fecha de vencimiento de sus opciones para evitar una caída en su precio.

Comprensión de la limitación

La limitación y la vinculación son formas de manipulación del mercado y, por lo tanto, van en contra de las regulaciones de FINRA. El software ahora detecta esta práctica y señala las infracciones.

Normalmente, un inversor que podría practicar la limitación es un redactor de opciones de compra, aunque un comprador de opciones de venta tiene el mismo interés. Si practica la limitación, el suscriptor de la opción de compra quiere evitar tener que transferir el valor o el producto básico subyacente al tenedor de la opción. El objetivo es que la opción caduque sin valor para proteger la prima recibida inicialmente por el escritor. Por lo tanto, pueden intentar mantener el precio del subyacente por debajo del precio de ejercicio vendiendo el subyacente para agregar más oferta y mantener el precio bajo.

El comprador de la opción de compra, por otro lado, quiere que el precio suba por encima del precio de ejercicio, ya que eso le dará a la opción un valor intrínseco. Si el precio del subyacente está por debajo del precio de ejercicio, la opción no tiene valor y la opción del comprador call no tiene valor al vencimiento. Este es el escenario que desea el escritor de llamadas, por lo que pueden estar motivados a tomar medidas para mantener el precio del subyacente por debajo del strike.

Limitación de manipulación e intención

Las prohibiciones contra la limitación y otras formas de manipulación del mercado son prominentes en los materiales de capacitación y licenciamiento de valores. Lalicencia Serie 9/10 es un ejemplo. Elprograma de estudios de Chartered Financial Analyst (CFA) también incluye el siguiente idioma (sujeto a cambios):

«Los miembros y candidatos no deben participar en prácticas que distorsionen los precios o inflen artificialmente el volumen de operaciones
con la intención de engañar a los participantes del mercado».

Entre otras prácticas, como la rampa (hacer artificialmente que un valor parezca más voluminoso o tener más movimiento de lo que realmente tiene), intercambios preestablecidos y falsedades directas, menciona específicamente el tope y la vinculación como prácticas manipuladoras.

Sin embargo, también menciona que la intención de la acción es fundamental para determinar si se trata de violaciones reales. Existen estrategias comerciales legítimas que aprovechan las diferencias en la información del mercado y otras ineficiencias. Además, las regulaciones no prohíben la compra y venta de opciones y sus valores subyacentes a efectos fiscales.

Ejemplo de opciones de limitación

Digamos que un inversor vende una llamada de $ 190 en Facebook Inc. (FB) que vence en agosto y actualmente es junio. La acción se cotiza actualmente a $ 185. El escritor de llamadas recibe una prima de $ 8,50, o $ 850 por cada contrato (controla 100 acciones).

El emisor de la opción quiere que la opción caduque sin valor y que el comprador de la opción no la ejerza. El ejercicio requeriría que el suscriptor entregue acciones al comprador a un precio más bajo que el precio actual del mercado.

Si el precio de las acciones de Facebook permanece por debajo del precio de ejercicio de $ 190, al vencimiento la opción no tendrá valor y el escritor se quedará con los $ 850.

Suponga que a medida que la acción se acerca al día de vencimiento, el precio de la acción se mueve muy cerca de $ 190 o ligeramente por encima de él. Los emisores de opciones —todos ellos, no solo éste— podrían vender acciones de su propiedad, aumentando la oferta de acciones y con la esperanza de volver a colocarlas por debajo o mantenerlas por debajo de $ 190. A esto se le llama taponamiento.

Si el precio de Facebook está por encima de $ 190 al vencimiento de agosto, las opciones estarán en el dinero (ITM) para los compradores de llamadas, lo que significa que los escritores deberán entregar las acciones a los compradores de llamadas a $ 190 incluso si las acciones están cotizando. a $ 195, $ 200 o más de $ 250 en el mercado abierto.