Caplet
¿Qué es una cápsula?
Una cápsula es una especie de opción de compra basada en tipos de interés. El uso típico de una cápsula es limitar los costos de las tasas de interés en aumento para aquellas corporaciones o gobiernos que deben pagar una tasa de interés flotante sobre los bonos que han emitido. Sin embargo, al igual que con todos los derivados, los especuladores comerciales pueden intercambiar cápsulas por ganancias a corto plazo.
Conclusiones clave
- Las cápsulas son opciones de tipos de interés diseñadas para «limitar» el riesgo de que suban las tasas.
- Estas opciones utilizan una tasa de interés, en lugar de un precio, como base para una huelga.
- Las cápsulas tienen una duración más corta (90 días) en comparación con las cápsulas que pueden ser de un año o más.
Cómo funciona una cápsula
Las cápsulas generalmente se basan en una tasa de interés interbancaria, como LIBOR. Eso es porque normalmente se utilizan para cubrir el riesgo de que la LIBOR suba. Por ejemplo, si una empresa emite un bono con una tasa de interés variable para aprovechar una caída de las tasas a corto plazo, corre el riesgo de mayores pagos si las tasas de interés comienzan a aumentar y continúan haciéndolo. En este punto, estarían pagando más en los pagos de intereses del préstamo (bonos) de lo que esperaban. Si las tasas de interés subieron rápidamente, podría significar un desastre para ellos. Comprar una opción para limitar la tasa de interés que tienen que pagar los protegería de este desastre.
Según un anuncio de la Reserva Federal en noviembre de 2020, los bancos deberían dejar de firmar contratos con LIBOR para fines de 2021. Intercontinental Exchange, la autoridad responsable de LIBOR, dejará de publicar LIBOR una semana y dos meses después del 31 de diciembre de 2021. Todos los contratos que utilicen LIBOR deben cerrarse antes del 30 de junio de 2023.
En este escenario, el comprador de la opción puede optar por un plazo más largo (uno o más años) de protección. Para lograr esto, un comprador de opciones puede combinar varias cápsulas en una serie para crear un «tope» para administrar los pasivos a más largo plazo. (El término cápsula implica una duración más corta de la cápsula. La duración de una cápsula generalmente es de solo 90 días).
Si un comerciante compra una cápsula, se le pagará si la LIBOR aumenta por encima de su precio de ejercicio; no recibirían nada si la LIBOR cayera por debajo de su precio de ejercicio, por lo que actúa como un seguro contra el aumento de las tasas. Los comerciantes calculan el vencimiento de una pastilla para que coincida con un pago futuro de la tasa de interés.
Cobertura de tipos de interés
Debido a que las cápsulas son opciones de compra de estilo europeo, lo que significa que solo se pueden ejercer al vencimiento, también pueden ser utilizadas por los comerciantes. Los comerciantes que desean beneficiarse de tasas de interés más altas para eventos a corto plazo tienen menos posibilidades de que se ejerza la opción en su contra.
Los inversores utilizan cápsulas y topes para protegerse contra los riesgos asociados con las tasas de interés flotantes. Imagínese un inversionista que tiene un préstamo con una tasa de interés variable que aumentará o disminuirá con LIBOR. Suponga que la LIBOR es actualmente del 6% y que al inversionista le preocupa que las tasas suban antes de que venza el próximo pago de intereses en 90 días. Para protegerse de este riesgo, el inversor puede comprar un comprimido con una tasa de ejercicio del 6% y una fecha de vencimiento en la fecha de pago de intereses. Si la LIBOR aumenta, el valor de la opción de cápsula también aumentará. Si la LIBOR cae, la pastilla podría perder su valor.
El valor de una cápsula se calcula como:
Máx. ((Tasa LIBOR – tasa caplet) o 0) x principal x (# de días hasta el vencimiento / 360)
Si la LIBOR aumenta al 7% en la fecha de pago de intereses y el inversionista paga intereses trimestrales sobre un monto principal de $ 1,000,000, entonces el caplet pagará $ 2,500. Puede ver cómo se determinó este pago en el siguiente cálculo:
= (.07 .06) x $ 1,000,000 x (90/360) = $ 2,500
Si un inversor necesita cubrir un pasivo a más largo plazo con varias fechas de vencimiento de pago de intereses, se pueden combinar varias «cápsulas» en un «límite». Por ejemplo, supongamos que un inversor tiene un préstamo a dos años con pagos trimestrales de intereses solamente. El inversor puede comprar un límite de dos años basado en la tasa LIBOR a tres meses. Esta inversión está compuesta por siete comprimidos y cada comprimido tiene una duración de tres meses. El precio del límite es la suma del precio de cada una de las siete cápsulas.