Bull Spread

¿Qué es un Bull Spread?

Un margen alcista es una estrategia de opciones optimista diseñada para beneficiarse de un aumento moderado en el precio de un valor o activo. Una variedad de spread vertical, implica la compra y venta simultánea de opciones de compra u opciones de venta con diferentes precios de ejercicio pero con el mismo activo subyacente y fecha de vencimiento. Ya sea una opción de compra o venta, se compra la opción con el precio de ejercicio más bajo y se vende la que tiene el precio de ejercicio más alto.

Un margen de llamada alcista también se denomina margen de llamada de débito porque la operación genera una deuda neta en la cuenta cuando se abre. La opción comprada cuesta más que la opción vendida.

Los fundamentos de una propagación alcista

Si la estrategia utiliza opciones de compra, se denomina spread de llamada alcista. Si utiliza opciones de venta, se denomina margen de venta alcista. La diferencia práctica entre las dos mentiras en el momento de la flujos de efectivo. Para la propagación llamada toro, que se paga por adelantado y obtener provecho más tarde, cuando se vence. Para el margen de venta alcista, usted recolecta dinero por adelantado y busca retener tanto como sea posible cuando expire.

Ambas estrategias implican cobrar una prima por la venta de las opciones, por lo que la inversión inicial en efectivo es menor de lo que sería con la compra de opciones únicamente.

Cómo funciona el spread de Bull Call

Dado que un margen de llamada alcista implica escribir una opción de compra por un precio de ejercicio más alto que el del mercado actual en llamadas largas, la operación generalmente requiere un desembolso de efectivo inicial. El inversor vende simultáneamente una opción de compra, también conocida como una opción de compra corta, con la misma fecha de vencimiento; al hacerlo, obtiene una prima, que compensa en cierta medida el costo de la primera llamada larga que escribió.

La ganancia máxima en esta estrategia es la diferencia entre los precios de ejercicio de las opciones largas y cortas menos el costo neto de las opciones, en otras palabras, la deuda. La pérdida máxima solo se limita a la prima neta (débito) pagada por las opciones.

La ganancia de un diferencial de llamada alcista aumenta a medida que el precio del valor subyacente aumenta hasta el precio de ejercicio de la opción de compra corta. A partir de entonces, los restos de beneficio estancada si los aumentos de precios del activo subyacente más allá de precio de ejercicio de la llamada corta. Por el contrario, la posición tendría pérdidas a medida que cae el precio del valor subyacente, pero las pérdidas permanecen estancadas si el precio del valor subyacente cae por debajo del precio de ejercicio de la opción de compra larga.

Cómo funciona el Bull Put Spread

Un margen de venta alcista también se denomina margen de venta de crédito porque la operación genera un crédito neto en la cuenta cuando se abre. La opción comprada cuesta menos que la opción vendida.

Dado que un margen de venta alcista implica escribir una opción de venta  que tiene un precio de ejercicio más alto que el de las opciones de compra largas, la operación generalmente genera un crédito al principio. El inversor paga una prima por comprar la opción de venta, pero también se le paga una prima por vender una opción de venta a un precio de ejercicio más alto que el de la que compró.

La ganancia máxima usando esta estrategia es igual a la diferencia entre la cantidad recibida de la opción put vendida y la cantidad pagada por la opción put comprada – el crédito entre los dos, en efecto. La pérdida máxima que puede incurrir un comerciante al utilizar esta estrategia es igual a la diferencia entre los precios de ejercicio menos el crédito neto recibido.

Beneficios y desventajas de los Bull Spreads

Los spreads alcistas no se adaptan a todas las condiciones del mercado. Funcionan mejor en mercados donde el activo subyacente está subiendo moderadamente y sin grandes saltos de precios.

Como se mencionó anteriormente, la llamada alcista limita su pérdida máxima a la prima neta (débito) pagada por las opciones. El llamado alcista también limita las ganancias hasta el precio de ejercicio de la opción.

El put alcista, por otro lado, limita las ganancias a la diferencia entre lo que el comerciante pagó por los dos put: uno vendido y otro comprado. Las pérdidas se limitan a la diferencia entre los precios de ejercicio menos el crédito total recibido al momento de la creación del margen de venta.

Al vender y comprar simultáneamente opciones del mismo activo y vencimiento, pero con diferentes precios de ejercicio, el comerciante puede reducir el costo de suscribir la opción.

Pros

• Limita las pérdidas
• Reduce los costos de escritura de opciones
• Funciona en mercados de crecimiento moderado

Contras

• Limita las ganancias
• Riesgo de que el comprador a corto plazo ejerza la opción (margen de llamada alcista)

Cálculo de ganancias y pérdidas de Bull Spread

Ambas estrategias logran el máximo beneficio si el activo subyacente cierra al precio de ejercicio más alto o por encima del mismo. Ambas estrategias dan como resultado una pérdida máxima si el activo subyacente cierra en o por debajo del precio de ejercicio más bajo.

El punto de equilibrio, antes de comisiones, en una llamada alcista, se produce en (precio de ejercicio más bajo + prima neta pagada).

El punto de equilibrio, antes de comisiones, en una venta alcista, se produce en (precio de ejercicio superior – prima neta recibida).

Ejemplo del mundo real de un spread alcista

Digamos que un comerciante moderadamente optimista quiere intentar hacer un spread call alcista en el índice Standard & Poor’s 500 (SPX). El Chicago Board Options Exchange (CBOE) ofrece opciones sobre el índice.

Suponga que el S&P 500 está en 1402. El comerciante compra una opción call SPX 1400 de dos meses por un precio de $ 33,50 y, al mismo tiempo, vende una opción call SPX 1405 de dos meses y recibe $ 30,75. La deuda neta total para el diferencial es $ 33,50 – $ 30,75 = $ 2,75 x multiplicador de contrato de $ 100 = $ 275,00.

Al comprar el spread call alcista, el inversor está diciendo que para el vencimiento anticipa que el índice SPX habrá subido moderadamente a un nivel por encima del punto de equilibrio: precio de ejercicio de $ 1,400 + $ 2,75 (el débito neto pagado), o un nivel de SPX de 1402,75. El potencial de beneficio máximo del inversor es limitado: 1405 (huelga más alta) – 1400 (huelga más baja) = $ 5,00 – $ 2,75 (débito neto pagado) = $ 2,25 x multiplicador de $ 100 = $ 225 en total.

Esta ganancia se vería sin importar cuán alto haya subido el índice SPX al vencimiento. El riesgo a la baja de la compra del diferencial de llamada alcista se limita por completo a la prima total de $ 275 pagada por el diferencial, sin importar qué tan bajo disminuya el índice SPX.

Antes del vencimiento, si la compra del call spread se vuelve rentable, el inversor es libre de vender el spread en el mercado para obtener esta ganancia. Por otro lado, si la perspectiva moderadamente alcista del inversor resulta incorrecta y el índice SPX baja de precio, el call spread podría venderse para obtener una pérdida menor que el máximo.