Participante autorizado
¿Qué es un participante autorizado?
Un participante autorizado es una organización que tiene derecho a crear y canjear acciones de un fondo cotizado en bolsa ( ETF ). Proporcionan una gran parte de la liquidez en el mercado de ETF al obtener los activos subyacentes necesarios para crear las acciones de un ETF. Cuando hay escasez de acciones de ETF en el mercado, los participantes autorizados crean más. Por el contrario, los participantes autorizados reducirán las acciones de ETF en circulación cuando el precio del ETF sea más bajo que el precio de las acciones subyacentes. Eso se puede hacer con el mecanismo de creación y reembolso que mantiene el precio de un ETF alineado con su valor liquidativo subyacente ( NAV ).
Conclusiones clave
- Un participante autorizado es una organización que tiene derecho a crear y canjear acciones de un fondo cotizado en bolsa (ETF).
- Tradicionalmente, los participantes autorizados son grandes bancos, como Bank of America (BAC), JPMorgan Chase (JPM), Goldman Sachs (GS) y Morgan Stanley (MS).
- Los participantes autorizados aumentan la transparencia de los mercados manteniendo los precios de los ETF cerca de sus valores liquidativos.
- Múltiples participantes autorizados ayudan a mejorar la liquidez de un ETF en particular.
Comprensión de los participantes autorizados
Los participantes autorizados son responsables de adquirir los valores que la ETF desea mantener. Si ese es el índice S&P 500, comprarán todos sus componentes (ponderados por capitalización de mercado) y se los entregarán al patrocinador. A cambio, los participantes autorizados reciben un bloque de acciones igualmente valoradas llamado unidad de creación. Los emisores pueden utilizar los servicios de uno o más participantes autorizados para un fondo. Los fondos grandes y activos tienden a tener participantes más autorizados. El número de participantes también difiere entre varios tipos de fondos. Las acciones, en promedio, tienen más participantes autorizados que los bonos, quizás debido a un mayor volumen de negociación.
Tradicionalmente, los participantes autorizados son grandes bancos, como Bank of America ( BAC ), JPMorgan Chase ( JPM ), Goldman Sachs ( GS ) y Morgan Stanley ( MS ). No reciben compensación de un patrocinador y no tienen la obligación legal de canjear o crear acciones del ETF. En cambio, los participantes autorizados son compensados mediante la actividad en el mercado secundario.
Los pequeños inversores no pueden convertirse en participantes autorizados.
Al final, ambas partes se benefician de trabajar juntas. El patrocinador recibe ayuda para crear el fondo, mientras que el participante obtiene un bloque de acciones para revender con fines de lucro. Este proceso también funciona a la inversa. Los participantes autorizados reciben el mismo valor del valor subyacente en el fondo después de vender acciones. Los participantes autorizados obtienen la mayor parte de sus ganancias en el mercado ETF a través del arbitraje.
Beneficios de los participantes autorizados
El principal beneficio de los participantes autorizados para los inversores es que mantienen los precios de los ETF cerca de los valores liquidativos de los valores subyacentes. Sin los participantes autorizados en el mercado, los ETF se convertirían más en fondos cerrados. En esa situación, los precios de los ETF podrían alejarse mucho de los valores de los activos netos, particularmente durante grandes movimientos hacia arriba o hacia abajo. Existen numerosos ejemplos de fondos de capital fijo que han superado sustancialmente o por debajo del valor de sus activos. Por otro lado, los ETF generalmente se mantienen muy cerca de sus valores liquidativos.
Considere la diferencia entre con una prima de $ 0.05, o aproximadamente el 0.1% de su valor. El mismo día, el fondo cerrado EXG cotizaba a 7,30 dólares por acción, a pesar de que su valor liquidativo era de 8,02 dólares. El fondo cerrado EXG cotizaba con un descuento de 0,72 dólares, que era aproximadamente el 8,98% de su valor liquidativo. En este caso, el fondo cerrado EXG estaba cientos de veces más alejado de su valor liquidativo que el VXUS ETF.
Los participantes autorizados aumentan la transparencia de los mercados manteniendo los precios de los ETF cerca de sus valores liquidativos. Cuando la mayoría de los inversores compran un ETF, quieren apostar por una clase de activos en particular. Lo más obvio es que alguien que compra un ETF total del mercado de valores espera que los precios de las acciones suban. Los inversores típicos no quieren investigar si los fondos cotizan por encima o por debajo de su valor liquidativo. Sin embargo, algunos inversores de valor a largo plazo prefieren los fondos cerrados precisamente debido a la oportunidad ocasional de encontrar grandes descuentos. En la práctica, los participantes autorizados se aseguran de que las primas y los descuentos nunca sean demasiado grandes en el mercado de ETF.
Múltiples participantes autorizados ayudan a mejorar la liquidez de un ETF en particular. La competencia tiende a mantener la negociación del fondo cerca de su valor razonable. Más importante aún, los participantes autorizados adicionales fomentan un mejor funcionamiento del mercado. Cuando una de las partes deja de actuar como participante autorizado, otras verán el ETF como una oportunidad rentable y ofrecerán crear o reembolsar acciones. Al mismo tiempo, el participante autorizado afectado tiene la opción de abordar cualquier problema interno y reanudar las actividades del mercado primario.