Opciones americanas vs europeas: ¿Cuál es la diferencia?
Tabla de contenido
Expandir
- Una descripción general
- Opciones americanas
- Opciones europeas
- Ejercicio de derechos
- Liquidación en efectivo
- Precio acordado
Opciones estadounidenses frente a europeas: una descripción general
Las opciones americanas y europeas tienen características similares pero las diferencias son importantes. Por ejemplo, los propietarios de opciones de estilo americano pueden ejercer en cualquier momento antes de que expire la opción. Por otro lado, las opciones de estilo europeo solo pueden ejercitarse al vencimiento.
Aunque la mayoría de las opciones sobre acciones son opciones de estilo estadounidense, muchos índices de acciones de base amplia, incluido el S&P 500, han negociado activamente opciones de estilo europeo.
Conclusiones clave
- La mayoría de las acciones y los fondos que cotizan en bolsa tienen opciones de estilo estadounidense, mientras que los índices de acciones, incluido el S&P 500, tienen opciones de estilo europeo.
- Las opciones sobre índices europeos dejan de cotizar un día antes, al cierre de operaciones del jueves anterior al tercer viernes del mes de vencimiento.
- El precio de liquidación es el precio oficial de cierre del período de vencimiento, que establece qué opciones están en el dinero y sujetas a autoejercicio.
Opciones americanas
Las opciones son contratos que derivan su valor de un activo o inversión subyacente. Las opciones otorgan al propietario el derecho de comprar o vender el activo subyacente (como una acción), a un precio fijo (llamado precio de ejercicio ), en o antes de una fecha de vencimiento específica en el futuro. Una opción de compra le da al propietario el derecho a comprar una acción, por ejemplo, mientras que una opción de venta le da al propietario el derecho a vender la acción. La tarifa inicial (llamada prima ) es lo que paga el inversor para comprar la opción.
Por lo general, las opciones sobre acciones son para una sola acción, mientras que las opciones sobre índices se basan en una canasta de acciones que pueden representar el mercado de acciones como un todo o una parte del mercado, como una industria específica. Una opción sobre acciones puede ejercerse antes de su fecha de vencimiento (si es de estilo estadounidense), mientras que una opción sobre un índice solo puede ejercerse a su vencimiento (si es de estilo europeo). Sin embargo, los inversores pueden deshacer una posición de opción vendiéndola antes de su vencimiento, incluidas las opciones de estilo europeo, aunque podría haber una ganancia o pérdida entre las primas pagadas y recibidas.
Todas las acciones opcionales y los fondos cotizados en bolsa (ETF) tienen opciones de estilo estadounidense, mientras que solo unos pocos índices de base amplia tienen opciones de estilo estadounidense. Las opciones de índices estadounidenses dejan de cotizar al cierre de operaciones del tercer viernes del mes de vencimiento, con algunas excepciones. Por ejemplo, algunas opciones son trimestrales, que se negocian hasta el último día de negociación del trimestre calendario, mientras que los semanales dejan de cotizar el miércoles o viernes de la semana especificada.
El precio de liquidación es el precio oficial de cierre del período de vencimiento, que establece qué opciones están en el dinero y sujetas a autoejercicio. Cualquier opción que esté en el dinero por un centavo o más en la fecha de vencimiento se ejerce automáticamente a menos que el propietario de la opción solicite específicamente a su corredor que no la ejerza. El precio de liquidación del activo subyacente (acciones, ETF o índice) con opciones de estilo americano es el precio de cierre regular o la última operación antes de que el mercado cierre el tercer viernes. Las operaciones fuera de horario no cuentan para determinar el precio de liquidación.
Con opciones de estilo americano, rara vez hay sorpresas. Si la acción cotiza a $ 40,12 unos minutos antes de la campana de cierre del viernes, puede anticipar que 40 opciones de venta expirarán sin valor y que 40 opciones de compra estarán en el dinero. Si tiene una posición corta en la llamada 40 y no quiere que le avisen con un aviso de ejercicio, puede recomprar esas opciones. El precio de liquidación puede cambiar y 40 llamadas pueden salirse del dinero, pero es poco probable que el valor cambie significativamente en los últimos minutos.
Opciones europeas
Las opciones sobre índices europeos dejan de cotizar un día antes, al cierre de operaciones del jueves anterior al tercer viernes del mes de vencimiento.
No es tan fácil identificar el precio de cierre de las opciones de estilo europeo. De hecho, el precio de cierre no se publica hasta horas después de la apertura del mercado. El precio de liquidación europeo se calcula de la siguiente manera:
- El tercer viernes del mes, se determina el precio de apertura de cada acción en el índice. Las acciones individuales abren en diferentes momentos, con algunos de estos precios de apertura disponibles a las 9:30 am ET, mientras que otros se determinan unos minutos más tarde.
- El precio del índice subyacente se calcula como si todas las acciones cotizaran a sus respectivos precios de apertura al mismo tiempo. Este no es un precio del mundo real porque no puede mirar el índice publicado y asumir que el precio de liquidación tiene un valor similar.
Las opciones de estilo europeo plantean riesgos especiales para los operadores de opciones, que requieren una planificación cuidadosa para evitar la exposición sistémica.
Ejercicio de derechos
Cuando posee una opción, controla el derecho a ejercer. En ocasiones, puede ser beneficioso ejercer una opción antes de que expire, por ejemplo, para cobrar un dividendo, pero rara vez es importante. Los dividendos son pagos en efectivo que las empresas pagan a los accionistas como recompensa a los inversores. Cuando vende una opción de estilo americano, vende la opción sin poseerla y se le asigna un aviso de ejercicio antes del vencimiento y está corto en las acciones.
La única vez que una asignación anticipada conlleva un riesgo significativo ocurre con las opciones de índice liquidadas en efectivo al estilo estadounidense, lo que sugiere que la forma más fácil de evitar el riesgo de ejercicio temprano es evitar las opciones estadounidenses. Si recibe un aviso de asignación, debe recomprar esa opción al valor intrínseco de la noche anterior, lo que lo pone en grave riesgo si el mercado sufre un movimiento significativo.
Liquidación en efectivo
Es ventajoso para todas las partes cuando las opciones se liquidan en efectivo:
- No se intercambian acciones.
- No tiene que preocuparse por reconstruir una cartera de acciones compleja porque no pierde posiciones activas si se le asigna un aviso de ejercicio en las llamadas que escribió, como en la escritura de llamadas cubiertas o una estrategia de cuello.
- El propietario de la opción recibe el valor en efectivo y el vendedor de la opción paga el valor en efectivo de la opción. Ese valor en efectivo es igual al valor intrínseco de la opción. Si la opción está fuera del dinero, caduca sin valor y no tiene valor en efectivo.
Estas opciones liquidadas en efectivo son casi siempre de estilo europeo y la asignación solo ocurre al vencimiento, por lo que el valor en efectivo de la opción está determinado por el precio de liquidación.
Precio acordado
El precio de cierre suele ser una sorpresa con las opciones de estilo europeo porque, cuando el mercado abre para cotizar en la mañana del tercer viernes, puede ocurrir un cambio de precio significativo desde el cierre de la noche anterior. Esto no sucede todo el tiempo, pero sucede con la suficiente frecuencia como para convertir la estrategia aparentemente de bajo riesgo de mantener la posición de la noche a la mañana en una apuesta.
Este es el escenario al que se enfrentan los operadores de opciones europeos el jueves por la tarde el día anterior al vencimiento:
- Si la opción es casi inútil, aferrarse y esperar un milagro no es una mala idea. Los propietarios de opciones de bajo precio, con un valor de unos pocos centavos o menos, han ganado cientos o miles de dólares cuando el mercado subió o bajó el viernes por la mañana. Sin embargo, estas opciones caducan sin valor la mayor parte del tiempo.
- Si posee una opción que tiene un valor significativo, debe tomar una decisión. El precio de liquidación podría hacer que la opción no valiera nada o duplicar su valor. ¿Quieres tirar los dados? Es una decisión basada en el riesgo que los inversores individuales deben tomar por sí mismos.
Cuando se corta la opción, se enfrenta a un desafío diferente:
- Cuando se vende en corto una opción fuera del dinero, la cobertura es un acierto. Con las opciones de estilo americano, verá que las acciones se acercan a la huelga y puede gastar una moneda de cinco centavos o dos para cubrirlas. Pero con las opciones europeas, no hay advertencias. Cualquier opción fuera del dinero puede mover 10 o 20 puntos en el dinero, con un costo de $ 1,000 a $ 2,000 por contrato cuando se ve obligado a pagar el precio de liquidación. Simplemente no vale la pena correr el riesgo.