Tres estrategias para mitigar el riesgo cambiario

Tabla de contenido

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  • Riesgo cambiario al invertir
  • Cobertura del riesgo cambiario con ETF
  • Contratos a plazo
  • Opciones de moneda

La inversión en activos extranjeros ha demostrado los méritos de la diversificación y la mayoría de los inversores individuales aprovechan los beneficios de los activos internacionales. Sin embargo, a menos que los valores extranjeros se hayan emitido en dólares estadounidenses, la cartera experimentará riesgo cambiario. El riesgo cambiario es el riesgo de que una moneda se mueva contra otra moneda, afectando negativamente el rendimiento general de una inversión. En otras palabras, el tipo de cambio entre las dos monedas puede moverse adversamente y erosionar los rendimientos de una inversión extranjera. Los inversores pueden aceptar el riesgo cambiario y esperar lo mejor, o pueden emplear estrategias de cobertura para mitigar o eliminar el riesgo.

Conclusiones clave

  • Las estrategias de cobertura pueden proteger una inversión extranjera del riesgo cambiario cuando los fondos se vuelven a convertir a la moneda local del inversor.
  • Los ETF de divisas se pueden utilizar para mitigar la exposición de una cartera al rendimiento de un tipo de cambio de divisa.
  • Los contratos a plazo proporcionan un bloqueo de tasas para que los fondos internacionales se puedan volver a convertir a la moneda local en una fecha posterior.
  • Los contratos de opciones ofrecen más flexibilidad que los contratos a plazo, pero vienen con una tarifa inicial o una prima.

Riesgo cambiario con inversiones internacionales

Si un inversor estadounidense comprara una inversión en Europa denominada en euros, las oscilaciones del precio del dólar estadounidense frente al tipo de cambio del euro ( EUR / USD ) afectarían el rendimiento general de la inversión. Dado que la inversión se compró en euros, el inversor se consideraría «largo» el euro (o propietario de euros) ya que el inversor habría convertido dólares en euros para iniciar la compra de la inversión. La inversión inicial se habría convertido al tipo de cambio EUR / USD vigente en el momento de la compra.

Cuando el inversor quiera vender la inversión y traer el dinero de regreso a los EE. UU., El valor de la inversión denominado en euros deberá volver a convertirse en dólares. En el momento de la venta de la inversión, los euros se convertirían a dólares al tipo de cambio EUR / USD vigente.

La diferencia entre el tipo de cambio EUR / USD en el momento de la compra de la inversión inicial y el tipo de cambio en el momento en que se vendió la inversión resultaría en una ganancia o pérdida. Independientemente del rendimiento de la inversión, se realizaría la diferencia entre los dos tipos de cambio. El riesgo de que el tipo de cambio se mueva en contra del inversor mientras la inversión está inmovilizada en euros se denomina riesgo de cambio de moneda.

Cobertura del riesgo cambiario con fondos cotizados

Hay muchos fondos  cotizados en bolsa (ETF) que se centran en proporcionar exposiciones largas (compra) y cortas (venta) a muchas divisas. Los ETF son fondos que mantienen una canasta de valores o inversiones que pueden incluir posiciones en divisas que experimentan ganancias o pérdidas por movimientos en el tipo de cambio de la divisa subyacente.

Por ejemplo, el ProShares Short Euro Fund (NYSEArca: EUFX) busca proporcionar rendimientos que sean inversos al rendimiento diario del euro. En otras palabras, cuando el tipo de cambio EUR / USD se mueve, el fondo se mueve en la dirección opuesta. Un fondo como este se puede utilizar para mitigar la exposición de una cartera a la rentabilidad del euro.

Ejemplo de cobertura de ETF

Por ejemplo, si un inversor compra un activo en Europa por 100.000 euros y al tipo de cambio EUR / USD de 1,10 dólares, el coste en dólares sería igual a 110.000 dólares. Si la tasa EUR / USD se deprecia a $ 1.05, cuando el inversor vuelve a convertir los euros en dólares, el equivalente en dólares solo sería de $ 105,000 (sin incluir ganancias o pérdidas en la inversión). El ETF de EUFX ganaría si se moviera a la baja en el tipo de cambio EUR / USD compensando la pérdida de la conversión de moneda asociada con la compra y venta de activos.

Beneficios y costos de una cobertura ETF

El ProShares Short Euro Fund cancelaría efectivamente el riesgo cambiario asociado con el activo inicial. Por supuesto, el inversor debe asegurarse de comprar una cantidad adecuada del ETF para estar seguro de que las exposiciones largas y cortas en euros coinciden en 1 a 1.

Los ETF que se especializan en exposiciones a divisas largas o cortas tienen como objetivo igualar el rendimiento real de las divisas en las que se centran. Sin embargo, el desempeño real a menudo difiere debido a la mecánica de los fondos. Como resultado, no se eliminaría todo el riesgo cambiario. Además, los ETF basados ​​en divisas pueden ser costosos y normalmente cobran una tarifa del 1%.

Contratos a plazo

Los  contratos a plazo de divisas son otra opción para mitigar el riesgo cambiario. Un contrato a plazo es un acuerdo entre dos partes para comprar o vender una moneda a un tipo de cambio preestablecido y una fecha futura predeterminada. Los forwards se pueden personalizar por importe y fecha siempre que la fecha de liquidación sea un día laborable en ambos países.

Los contratos a plazo se pueden utilizar con fines de cobertura y permiten a un inversor fijar el tipo de cambio de una moneda específica. Por lo general, estos contratos requieren un monto de depósito con el corredor de divisas.

Ejemplo de contrato a plazo

Por ejemplo, supongamos que un dólar estadounidense equivale a 112,00 yenes japoneses (USD / JPY). Una persona invierte en activos japoneses, lo que significa que tiene exposición al yen y planea convertir ese yen nuevamente en dólares estadounidenses en seis meses. El inversor puede celebrar un contrato a plazo de seis meses en el que el yen se volverá a convertir en dólares dentro de seis meses a un tipo de cambio predeterminado.

El corredor de divisas cotiza al inversor un tipo de cambio de 112,00 para comprar dólares estadounidenses y vender yenes japoneses en seis meses. Independientemente de cómo se mueva el cambio USD / JPY en seis meses, el inversor puede convertir los activos denominados en yenes nuevamente en dólares a la tasa preestablecida de 112,00.

Dentro de seis meses, dos escenarios son posibles: el tipo de cambio puede ser más favorable para el inversor o puede ser peor. Suponga que el tipo de cambio es peor y se cotiza a 125,00. Ahora se necesitan más yenes para comprar 1 dólar. Digamos que la inversión valía 10 millones de yenes. El inversor convertiría 10 millones de yenes a la tasa de contrato a plazo de 112,00 y recibiría $ 89,286 (10,000,000 / 112.00).

Sin embargo, si el inversor no hubiera iniciado el contrato a plazo, los 10 millones de yenes se habrían convertido a la tasa vigente de 125,00. Como resultado, el inversionista solo habría recibido $ 80,000 (10,000,000 / 125.00).

Beneficios y costos de los contratos a plazo

Al bloquear el contrato a plazo, el inversor ahorró más de $ 9,000. Sin embargo, si la tasa se hubiera vuelto más favorable, como 105,00, el inversor no se habría beneficiado del movimiento favorable del tipo de cambio. En otras palabras, el inversor habría tenido que convertir los 10 millones de yenes a la tasa de contrato de 112,00 a pesar de que la tasa prevaleciente era 105,00.

Aunque los contratos a plazo proporcionan un bloqueo de tipos, protegiendo a los inversores de movimientos adversos en un tipo de cambio, esa protección tiene un costo, ya que los contratos a plazo no permiten que los inversores se beneficien de un movimiento favorable del tipo de cambio.

Opciones de moneda

Las opciones de divisas  dan al inversor el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender una divisa a una tasa específica (llamada precio de ejercicio) en una fecha específica o antes (llamada fecha de vencimiento). A diferencia de los contratos a plazo, las opciones no obligan al inversor a realizar la transacción cuando llega la fecha de vencimiento del contrato. Sin embargo, esa flexibilidad tiene un costo en forma de una tarifa inicial llamada prima.

Ejemplo de cobertura de opciones de divisas

Utilizando nuestro ejemplo del inversor que compra como activo japonés, el inversor decide comprar un contrato de opción para convertir los 10 millones de yenes en seis meses a dólares estadounidenses. El precio de ejercicio o tipo de cambio del contrato de opción es 112,00.

En seis meses, podrían desarrollarse los siguientes escenarios:

escenario 1

El tipo de cambio USD / JPY se cotiza a 120,00, que está por encima de 112,00. El ejercicio de la opción es más favorable que la tasa de mercado actual. El inversor ejercería la opción y el yen se convertiría en dólares a la tasa de ejercicio de 112,00. El equivalente en dólares estadounidenses se acreditaría en la cuenta del inversor por un valor de 89.286,00 dólares (10 millones de yenes / 112,00).

Escenario 2

El tipo de cambio USD / JPY se cotiza a 108,00, que está por debajo de 112,00. La tasa prevaleciente es más favorable que la huelga de la opción. El inversor podría permitir que la opción expire sin valor y convertir el yen a dólares al tipo de cambio vigente de 108,00 y beneficiarse de la ganancia cambiaria. El equivalente en dólares estadounidenses se acreditaría en la cuenta del inversor por un valor de 92.593,00 dólares (10 millones de yenes / 108,00).

Al comprar la opción, el inversor ganó $ 3,307 adicionales en el escenario # 2 ya que la tasa USD / JPY se movió favorablemente. Si el inversor hubiera comprado el contrato a plazo a una tasa de 112,00, que se destacó anteriormente, el inversor se habría perdido una ganancia de $ 3,307.

Primas de opción

Desafortunadamente, la flexibilidad que brindan las opciones puede ser bastante costosa. Si el inversionista decide pagar la prima por una opción, el tipo de cambio debe moverse favorablemente lo suficiente para cubrir el costo de la prima. De lo contrario, el inversor perdería dinero en la conversión.

Por ejemplo, digamos que la opción anterior de 112,00 yenes cuesta $ 5,000 por adelantado. El movimiento favorable de la tasa del yen a 108,00 (en el escenario dos) no sería suficiente para cubrir el costo de la prima. Si recuerda, la tasa original de USD / JPY para la inversión de 10,000,000 de yenes fue de 112.00 por un costo en dólares de $ 89,286.00.

Como resultado de la prima, el inversionista necesitaría recuperar $ 94,286 de la conversión de moneda ($ 89,286 + $ 5,000 de tarifa). Como resultado, la tasa del yen tendría que moverse a 106.06 para que el inversionista cubra el costo de la prima (10,000,000 / 106.06 = $ 94,286.00).

Aunque las opciones brindan flexibilidad, es necesario considerar el costo de la prima de la opción. Los inversores deben acertar en dos cosas al comprar una opción para cubrir una inversión en el extranjero. El inversor debe realizar una buena inversión inicial en la que obtenga una ganancia. Sin embargo, el inversor también debe poder pronosticar el tipo de cambio de la moneda para que se mueva lo suficientemente favorablemente como para cubrir la prima de la opción. Aunque los forwards no brindan la flexibilidad de retirarse como opciones, reducen el riesgo de una pérdida por cambio de moneda y los inversores no tienen que jugar al juego de pronósticos de divisas.