19 abril 2021 11:49

Recompras de acciones: un desglose

Tabla de contenido
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  • ¿Qué es una recompra de acciones?
  • Los motivos
  • Mejorando los ratios financieros
  • Dilución
  • Beneficio fiscal
  • La línea de fondo

Hay varias formas en que una empresa puede devolver la riqueza a sus accionistas. Aunque la apreciación del precio de las acciones y los  dividendos  son las dos formas más comunes, existen otras formas en las que las empresas pueden compartir su riqueza con los inversores. En este artículo, veremos uno de esos métodos que se pasan por alto: recompras o recompras de acciones. Analizaremos la mecánica de la recompra de acciones   y lo que significa para los inversores.

Conclusiones clave

  • Una recompra de acciones ocurre cuando una empresa recompra sus acciones en el mercado.
  • El efecto de una recompra es reducir el número de acciones en circulación en el mercado, lo que aumenta la participación de las partes interesadas.
  • Una empresa puede recomprar acciones porque cree que el mercado ha descontado demasiado sus acciones para invertir en sí mismo o para mejorar sus ratios financieros.

¿Qué es una recompra de acciones?

Una recompra de acciones, también conocida como recompra de acciones, ocurre cuando una empresa recompra sus acciones en el mercado con su efectivo acumulado. La recompra de acciones es una forma en que una empresa puede reinvertir en sí misma. Las acciones recompradas son absorbidas por la empresa y  se reduce el número de  acciones en circulación en el mercado. Debido a que hay menos acciones en el mercado, aumenta la participación relativa de propiedad de cada inversor.

Hay dos formas en que las empresas llevan a cabo una recompra: una oferta pública o mediante el mercado abierto.

1. Oferta de licitación

Los accionistas de la empresa reciben una  oferta pública  que les solicita que presenten o presenten una parte o la totalidad de sus acciones dentro de un plazo determinado. La oferta indicará la cantidad de acciones que la empresa quiere recomprar y un rango de precios para las acciones. Los inversores que acepten la oferta indicarán cuántas acciones quieren ofertar junto con el precio que están dispuestos a aceptar. Una vez que la empresa haya recibido todas las ofertas, encontrará la combinación adecuada para comprar las acciones al menor costo.



El mercado normalmente percibe una recompra como un indicador positivo para una empresa, y el precio de las acciones a menudo se dispara después de una recompra.

2. Mercado abierto

Una empresa también puede comprar sus acciones en el mercado abierto al precio de mercado. Sin embargo, a menudo ocurre que el anuncio de una recompra hace que el precio de la acción se dispare porque el mercado lo percibe como una señal positiva.

Los motivos

¿Por qué las empresas recompran acciones? Es probable que la dirección de una empresa diga que una recompra es el mejor uso del  capital  en ese momento en particular. Después de todo, el objetivo de la gestión de una empresa es maximizar el rendimiento para los accionistas, y una recompra normalmente aumenta el  valor para los accionistas. La línea prototípica en un comunicado de prensa de recompra   es «no vemos ninguna mejor inversión que en nosotros mismos». Aunque esto puede ser a veces el caso, esta afirmación no siempre es cierta.

Hay otros descuento de  las acciones, una señal positiva.

Mejorando los ratios financieros

Otra razón por la que una empresa podría buscar una recompra es únicamente para mejorar sus ratios financieros, las  métricas que  utilizan los inversores para analizar el valor de una empresa. Esta motivación es cuestionable. Si reducir el número de acciones es una estrategia para hacer que los índices financieros se vean mejor y no para crear más valor para los accionistas, podría haber un problema con la administración. Sin embargo, si el motivo de una empresa para iniciar una recompra es sólido, mejores índices financieros como resultado podrían ser simplemente un subproducto de una buena decisión corporativa. Veamos cómo sucede esto.

Primero, las recompras de acciones reducen el número de acciones en circulación. Una vez que una empresa compra sus acciones, a menudo las cancela o las mantiene como  acciones en tesorería  y reduce el número de acciones en circulación en el proceso.

Además, las recompras  rendimiento de los activos (ROA) aumenta porque los activos se reducen;  el rendimiento sobre el capital (ROE) aumenta porque hay menos capital en circulación  En general, el mercado considera positivos un ROA y un ROE más altos.

Suponga que una empresa recompra un millón de acciones a $ 15 por acción para un desembolso total en efectivo de $ 15 millones. A continuación se muestran los componentes del ROA y los  cálculos de ganancias por acción (EPS) y cómo cambian como resultado de la recompra.

Como puede ver, el tesoro de efectivo de la compañía   se ha reducido de $ 20 millones a $ 5 millones. Debido a que el efectivo es un activo, esto reducirá los activos totales de la empresa de $ 50 millones a $ 35 millones. Esto aumenta el ROA, aunque las ganancias no han cambiado. Antes de la recompra, el ROA de la empresa era del 4% ($ 2 millones / $ 50 millones). Después de la recompra, el ROA aumenta al 5,71% ($ 2 millones / $ 35 millones). Se puede observar un efecto similar para EPS, que aumenta de 20 centavos ($ 2 millones / 10 millones de acciones) a 22 centavos ($ 2 millones / 9 millones de acciones).

La recompra también mejora la relación precio-beneficio de la empresa  (P / U). La relación P / E es una de las medidas de valor más conocidas y más utilizadas. A riesgo de una simplificación excesiva, el mercado a menudo piensa que una relación P / E más baja es mejor. Por lo tanto, si asumimos que las acciones permanecen en $ 15, la relación P / U antes de la recompra es de 75 ($ 15/20 centavos). Después de la recompra, el P / U disminuye a 68 ($ 15/22 centavos) debido a la reducción de las acciones en circulación. En otras palabras, menos acciones + mismas ganancias = EPS más alto, lo que conduce a un mejor P / E.

Según la relación P / U como medida de valor, la empresa ahora es menos cara por dólar de ganancias que antes de la recompra a pesar de que no hubo cambios en las ganancias.



Una recompra siempre aumentará el valor de las acciones y beneficiará a los accionistas a corto plazo.

Dilución

Otra razón por la que una empresa puede avanzar con una recompra es para reducir la  dilución  que a menudo es causada por los generosos  planes de opciones sobre acciones para empleados (ESOP).

Los mercados alcistas  y las economías fuertes a menudo crean un mercado laboral muy competitivo . Las empresas tienen que competir para retener al personal y los ESOP comprenden muchos paquetes de compensación. Las opciones sobre acciones tienen el efecto contrario de las recompras de acciones, ya que aumentan el número de acciones en circulación cuando se ejercen las opciones . Como en el ejemplo anterior, un cambio en el número de acciones en circulación puede afectar medidas financieras clave como EPS y P / E. En el caso de la dilución, un cambio en el número de acciones en circulación tiene el efecto contrario a la recompra: debilita la apariencia financiera de la empresa.

Si asumimos que las acciones de la empresa se han incrementado en un millón, el BPA habría caído a 18 centavos por acción desde 20 centavos por acción. Después de años de  lucrativos  programas de opciones sobre acciones, una empresa puede decidir recomprar acciones para evitar o eliminar una dilución excesiva.

Beneficio fiscal

En muchos sentidos, una recompra es similar a un dividendo porque la empresa distribuye dinero a los accionistas, aunque de forma alternativa. Tradicionalmente, una de las principales ventajas que tenían las recompras sobre los dividendos era que se les aplicaba la  tasa impositiva más baja sobre las ganancias de capital. Los dividendos, por otro lado, se gravan a las tasas de impuesto sobre la renta ordinarias cuando se reciben. Las tasas impositivas y sus efectos suelen cambiar anualmente; por lo tanto, los inversores consideran la tasa impositiva anual sobre las ganancias de capital frente a los dividendos como ingresos ordinarios cuando analizan los beneficios.

La línea de fondo 

¿Las recompras de acciones son buenas o malas? Como suele ocurrir en las finanzas, es posible que la pregunta no tenga una respuesta definitiva. Las recompras reducen el número de acciones en circulación y los activos totales de una empresa, lo que puede afectar a la empresa y a sus inversores de muchas formas diferentes. Cuando se observan ratios clave como las ganancias por acción y el P / U, una disminución de acciones aumenta el EPS y reduce el P / U para obtener un valor más atractivo. Los ratios, como el ROA y el ROE, mejoran porque el denominador disminuye creando un mayor rendimiento.

En el mercado público, una recompra siempre aumentará el valor de las acciones en beneficio de los accionistas. Sin embargo, los inversores deberían preguntarse si una empresa está simplemente utilizando recompras para apuntalar los ratios, proporcionar un alivio a corto plazo a un precio de acción en crisis o para salir de una dilución excesiva.