19 abril 2021 20:44

El impacto de la recompra de acciones en la contabilidad financiera

Tabla de contenido

Expandir

  • Recompra de acciones y EPS
  • Impulsan valor para los accionistas
  • Impacto en los estados contables
  • Afecto positivo en las carteras
  • Recompra de acciones frente a dividendos
  • Aprovechar las recompras

Una recompra o recompra de acciones es cuando una empresa que cotiza en bolsa compra sus propias acciones en el mercado. Junto con los dividendos, la recompra de acciones es una forma en que una empresa puede devolver efectivo a sus accionistas. Cuando una empresa recompra acciones, generalmente es una señal positiva porque significa que la empresa cree que sus acciones están infravaloradas y confía en sus ganancias futuras.

Muchas de las mejores empresas se esfuerzan por recompensar a sus accionistas mediante aumentos constantes de dividendos y recompras regulares de acciones. La recompra de acciones también se conoce como contracción flotante porque reduce el número de acciones o acciones flotantes de una empresa que se negocian libremente.

Conclusiones clave

  • Una recompra de acciones se refiere a una empresa que compra sus propias acciones en el mercado.
  • Cuando una empresa recompra sus acciones, por lo general significa que confía en el crecimiento futuro de sus ganancias.
  • Las medidas de rentabilidad como las ganancias por acción (EPS) suelen experimentar un gran impacto por la recompra de acciones.
  • Las recompras de acciones pueden tener un impacto positivo significativo en la cartera de un inversor.
  • Debido a que el valor de la recompra de acciones depende del precio futuro de la acción, las recompras conllevan más incertidumbre que los dividendos.

El impacto en las ganancias por acción (EPS)

Debido a que la recompra de acciones reduce las acciones en circulación de una empresa, es posible que veamos su mayor impacto en las medidas por acción de la rentabilidad y el flujo de efectivo, como las ganancias por acción (EPS) y el flujo de efectivo por acción (CFPS). Suponiendo que el múltiplo precio-ganancias (P / E) al que se negocian las acciones no cambia, la recompra debería eventualmente resultar en un precio de la acción más alto.

Como ejemplo, considere la compañía hipotética, Birdbaths and Beyond (BB), que tenía 100 millones de acciones en circulación al comienzo de un año determinado. La acción se cotizaba a $ 10, lo que le daba a BB una capitalización de mercado ( capitalización de mercado) de $ 1 mil millones. La compañía tuvo un ingreso neto de $ 50 millones o EPS de $ 0.50 ($ 50 millones ÷ 100 millones de acciones en circulación) en los 12 meses anteriores, lo que significa que la acción se cotizaba a un múltiplo P / U de 20x (es decir, $ 10 ÷ $ 0.50).

Suponga que BB también tenía un exceso de efectivo de $ 100 millones al comienzo del año, que la compañía implementó en un programa de recompra de acciones durante los próximos 12 meses. Entonces, al final del año, BB tendría 90 millones de acciones en circulación. Para simplificar, hemos asumido aquí que todas las acciones se recompraron a un costo promedio de $ 10 cada una, lo que significa que la empresa recompró y canceló un total de 10 millones de acciones.

Suponga que BB también ganó $ 50 millones en este año; su EPS sería entonces de aproximadamente $ 0,56 ($ 50 millones ÷ 90 millones de acciones). Si la acción continúa cotizando a un múltiplo P / U de 20x, el precio de la acción ahora sería de $ 11.20. La apreciación de las acciones del 12% ha sido impulsada íntegramente por el aumento de las EPS, gracias a la reducción de las acciones en circulación de BB.

La recompra de acciones impulsa el valor para los accionistas

Hemos utilizado un par de simplificaciones aquí. Primero, los cálculos de EPS utilizan un promedio ponderado de las acciones en circulación durante un período de tiempo, en lugar de solo el número de acciones en circulación en un punto en particular. En segundo lugar, el precio medio al que se recompran las acciones puede variar significativamente del precio real de mercado de las acciones.

En el ejemplo anterior, recomprar el 10% de las acciones en circulación de BB posiblemente habría elevado el precio de sus acciones, lo que significa que la empresa terminaría recomprando menos de los 10 millones de acciones que asumimos para su desembolso de $ 100 millones.



Las empresas que recompran constantemente sus acciones pueden aumentar las ganancias por acción a un ritmo sustancialmente más rápido de lo que sería posible solo mediante mejoras operativas.

Estas simplificaciones subestiman el efecto magnificado que tienen las recompras constantes sobre el valor para los accionistas. Los inversores a menudo reconocen este rápido crecimiento de las EPS, que pueden estar dispuestos a pagar una prima por dichas acciones, lo que a su vez hace que su múltiplo P / U se expanda con el tiempo.

Además, las empresas que generan el flujo de caja libre (FCF) necesario para recomprar constantemente sus acciones suelen tener la cuota de mercado dominante y el poder de fijación de precios necesarios para impulsar los resultados finales.

Volviendo al ejemplo de BB, suponga que el múltiplo P / U de la compañía aumentó a 21x (de 20x), mientras que los ingresos netos crecieron a $ 53 millones (de $ 50 millones). Después de la recompra, las acciones de BB se cotizarían a aproximadamente $ 12,40 (es decir, 21 x EPS de $ 0,59, basado en 90 millones de acciones en circulación) al final del año, un aumento del 24% con respecto a su precio al comienzo del año.

Cómo afecta la recompra de acciones a los estados financieros

Una recompra de acciones tiene un efecto obvio en una empresa de la cuenta de resultados, ya que reduce las acciones en circulación, pero la recompra de acciones también puede afectar a otros estados financieros. Sin embargo, tenga en cuenta que las recompras no afectan las partidas del estado de resultados (es decir, no se registra como un gasto).

En el balance, una recompra de acciones reduciría las tenencias de efectivo de la empresa y, en consecuencia, su base de activos total , por la cantidad de efectivo gastado en la recompra. La recompra reducirá simultáneamente el patrimonio de los accionistas en el lado del pasivo en la misma cantidad. Como resultado, las métricas de rendimiento como el rendimiento de los activos (ROA) y el rendimiento del capital (ROE) generalmente mejoran después de una recompra de acciones.

Las empresas generalmente especifican la cantidad gastada en recompras de acciones en sus informes de ganancias trimestrales. También puede obtener el monto gastado en recompras de acciones del estado de flujos de efectivo en la sección de actividades de financiamiento y del estado de cambios en el patrimonio o estado de ganancias retenidas.

El impacto de la recompra de acciones en las carteras

Las recompras de acciones pueden tener un impacto positivo significativo en la cartera de un inversor. Como prueba, uno solo tiene que mirarel índice de recompra S&P 500, que mide el desempeño de las 100 empresas en el índice con el índice de recompra más alto , calculado como la cantidad gastada en recompras en los últimos 12 meses como un porcentaje de la compañía. Tapa del mercado. Desde su creación en enero de 1994, el índice de recompra S&P 500 obtuvo un rendimiento anual del 13,29%, en comparación con las ganancias del 10,31% y el 8,96% del índice S&P 500 High Dividend Index y el S&P 500, respectivamente.

¿Qué explica este grado de rendimiento superior? Al igual que con un aumento de dividendos, una recompra de acciones indica que una empresa confía en sus perspectivas futuras. A diferencia de un aumento de dividendos, una recompra indica que la empresa cree que sus acciones están infravaloradas y representan el mejor uso de su efectivo en ese momento. En la mayoría de los casos, el optimismo de la empresa sobre su futuro se amortiza generosamente con el tiempo.

Recompra de acciones versus dividendos

Si bien los pagos de dividendos y la recompra de acciones son ambas formas de que una empresa devuelva efectivo a sus accionistas, los dividendos representan una recompensa actual para un inversor, mientras que las recompras de acciones representan una recompensa futura. Esta es una de las razones por las que la reacción de los inversores a una acción que ha anunciado un aumento de dividendos será generalmente más positiva que a una que anuncie un aumento en un programa de recompra.

Otra diferencia tiene que ver con los impuestos, especialmente en jurisdicciones donde los dividendos se gravan de manera menos favorable que las ganancias de capital a largo plazo. Suponga que adquirió 100,000 acciones de BB a $ 10 cada una, y vive en una jurisdicción donde los dividendos están gravados al 20% y las ganancias de capital al 15%. Suponga que BB debatiera entre usar sus $ 100 millones en efectivo en exceso para recomprar sus acciones o pagarlo a los accionistas como un dividendo especial de $ 1 por acción.

Aunque la recompra no tendría un impacto inmediato en sus impuestos, si sus acciones de BB se mantuvieran en una cuenta imponible, su factura de impuestos en caso de un pago de dividendo especial sería bastante considerable a $ 20,000. Si la compañía procedió con la recompra y posteriormente vendió las acciones por $ 11.20 al final del año, el impuesto a pagar sobre sus ganancias de capital aún sería menor a $ 18,000 (15% x 100,000 acciones x $ 1.20). Los $ 1.20 representan su ganancia de capital de $ 11.20 menos $ 10 al final del año.

Aunque las recompras de acciones pueden ser mejores para construir el patrimonio neto a lo largo del tiempo, conllevan más incertidumbre que los pagos de dividendos, ya que el valor de las recompras depende del precio futuro de las acciones. Si la flotación de una empresa se ha contraído en un 20% a lo largo del tiempo, pero las acciones posteriormente se desploman en un 50%, un inversor, en retrospectiva, habría preferido recibir ese 20% en forma de pagos de dividendos reales.



Las recompras de acciones son una excelente manera de generar riqueza para los inversores a lo largo del tiempo, aunque conllevan más incertidumbre que dividendos.

Capitalización de la recompra de acciones

Para las empresas que recaudan dividendos año tras año, no es necesario mirar más allá del S&P 500 Dividend Aristocrats, que incluye empresas en el índice que han aumentado los dividendos anualmente durante al menos 25 años consecutivos. Para las recompras de acciones, el índice de recompra S&P 500 es un buen punto de partida para identificar empresas que han estado recomprando sus acciones de forma agresiva.

Aunque la mayoría de los blue chips comprar acciones de espalda sobre una base principalmente a la dilución de desplazamiento normal causado por opciones sobre acciones -investors deben estar atentos a las empresas que anuncian la recompra especiales o ampliadas.

Los fondos cotizados en bolsa (ETF) flotantestambién han atraído mucha atención recientemente. La cartera Buyback Achievers de Invesco (PKW ) es el ETF más grande de esta categoría. Este ETF invierte en empresas estadounidenses que han recomprado al menos el 5% de sus acciones en circulación durante los 12 meses anteriores.