Detección de la rentabilidad con rendimiento del capital empleado

Tabla de contenido

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  • Rendimiento del capital empleado definido
  • ¿Qué dice ROCE?
  • ROCE y el costo de los préstamos
  • Análisis de ROCE: directrices
  • ROCE: Consideraciones especiales
  • Desventajas del análisis ROCE
  • La línea de fondo

Piense en el rendimiento del capital empleado (ROCE) como el Clark Kent de las razones financieras. ROCE es una buena forma de medir el desempeño general de una empresa. Uno de los diferentes índices de rentabilidad que se utilizan para este propósito, el ROCE puede mostrar cómo las empresas usan su capital de manera eficiente al examinar la utilidad neta que obtienen en relación con el capital que usan.

La mayoría de los inversores no echan un segundo vistazo al ROCE de una empresa, pero los inversores inteligentes saben que, al igual que el alter ego de Kent, el ROCE tiene mucha fuerza. El ROCE puede ayudar a los inversores a ver las previsiones de crecimiento y, a menudo, puede servir como una medida fiable del rendimiento empresarial. La relación puede ser un superhéroe a la hora de inversiones de capital de una empresa.

Definición del rendimiento del capital empleado (ROCE)

En pocas palabras, el ROCE refleja la capacidad de una empresa para obtener un rendimiento de todo el capital que emplea. El ROCE se calcula determinando qué porcentaje del capital utilizado de una empresa obtuvo en ganancias antes de impuestos, antes de los costos por préstamos. La relación se ve así:

El numerador, o rendimiento, que normalmente se expresa como ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT), incluye las ganancias antes de impuestos, partidas excepcionales, intereses y dividendos por pagar. Estos elementos se encuentran en el estado de resultados. El denominador, o capital empleado, es la suma de todas las reservas de capital ordinario y de acciones preferentes , todas las obligaciones de deuda y arrendamiento financiero, así como los intereses minoritarios y las provisiones.

En el caso de que estas cifras (EBIT o capital empleado) no estén disponibles o no se puedan encontrar, el ROCE también se puede calcular restando los pasivos corrientes del activo total. Todos estos elementos también se encuentran en el balance.

¿Qué dice ROCE?

Para empezar, el ROCE es una medida útil para comparar la rentabilidad relativa de las empresas. Pero el ROCE también es una especie de medida de eficiencia, no solo mide la rentabilidad como lo hacen los índices de margen de beneficio. El ROCE mide la rentabilidad después de tener en cuenta la cantidad de capital utilizado. Esta métrica se ha vuelto muy popular en el sector del petróleo y el gas como una forma de evaluar la rentabilidad de una empresa. También se puede utilizar con otros métodos, como el retorno sobre el capital (ROE). No debe utilizarse para empresas que tienen una gran reserva de efectivo que no se utiliza.

Para comprender la importancia de factorizar el capital empleado, veamos un ejemplo. Supongamos que la empresa A obtiene una ganancia de $ 100 sobre ventas de $ 1,000. La empresa B gana $ 150 con $ 1,000 de ventas. En términos de rentabilidad pura, B, que tiene un margen de beneficio del 15%, está muy por delante de A, que tiene un margen del 10%. Digamos que A emplea $ 500 de capital y B emplea $ 1,000. La empresa A tiene un ROCE del 20% [100/500] mientras que B tiene un ROCE de solo el 15% [150/1000].

Las mediciones del ROCE nos muestran que la Compañía A hace un mejor uso de su capital. En otras palabras, es capaz de exprimir más ganancias de cada dólar de capital que emplea.

Un alto valor de ROCE indica que una mayor parte de las ganancias se puede invertir en la empresa en beneficio de los accionistas. El capital reinvertido se emplea nuevamente a una tasa de rendimiento más alta, lo que ayuda a producir un mayor crecimiento de las ganancias por acción. Un ROCE alto es, por lo tanto, una señal de una empresa en crecimiento exitosa.

ROCE y el costo de los préstamos

El ROCE de una empresa siempre debe compararse con el costo actual de los préstamos. Si un inversor pone $ 10,000 en un banco durante un año a un interés estable del 1,7%, los $ 170 recibidos en intereses representan un rendimiento del capital. En cambio, para justificar invertir los $ 10,000 en un negocio, el inversor debe esperar un rendimiento significativamente superior al 1,7%.

Para generar un mayor rendimiento, una empresa que cotiza en bolsa debe recaudar más dinero de forma rentable, lo que la coloca en una buena posición para ver puntos de referencia firmes, pero como regla general, el ROCE debería ser al menos el doble de las tasas de interés. Un rendimiento más bajo que esto sugiere que una empresa está haciendo un mal uso de sus recursos de capital.

Análisis de ROCE: directrices

La consistencia es un factor clave en el desempeño. En otras palabras, los inversores deberían resistirse a invertir sobre la base de un rendimiento anual sobre el capital empleado. Observe cómo se comporta ROCE durante varios años y siga la tendencia de cerca.

Una empresa que obtiene un rendimiento más alto por cada dólar invertido en el negocio año tras año seguramente tendrá una valoración de mercado más alta que una empresa que quema capital para generar ganancias. Esté atento a los cambios repentinos: una disminución en el ROCE podría indicar la pérdida de una ventaja competitiva.

Debido a que el ROCE mide la rentabilidad en relación con el capital invertido, el ROCE es importante para las empresas intensivas en capital o para las empresas que requieren grandes inversiones iniciales para comenzar a producir bienes. Ejemplos de empresas intensivas en capital son las de telecomunicaciones, servicios públicos de energía, industrias pesadas e inclusoservicios de alimentos. El ROCE se ha convertido en la medida indiscutible de rentabilidad paralas empresas depetróleo y gas que también operan en una industria intensiva en capital. A menudo existe una fuerte correlación entre el ROCE y el desempeño del precio de las acciones de una compañía petrolera.

ROCE: Consideraciones especiales

Si bien el ROCE es una buena medida de la rentabilidad, es posible que no proporcione un reflejo preciso del desempeño de las empresas que tienen grandes reservas de efectivo. Estas reservas podrían ser fondos obtenidos de una reciente emisión de acciones. Las reservas de efectivo se contabilizan como parte del capital empleado, aunque estas reservas aún no se hayan utilizado. Como tal, esta inclusión de las reservas de efectivo puede en realidad exagerar el capital y reducir el ROCE.

Considere una empresa que ha obtenido una ganancia de $ 15 con un capital empleado de $ 100, o un ROCE del 15%. De los $ 100 de capital empleado, digamos que $ 40 fue efectivo que recaudó recientemente y aún no ha invertido en operaciones. Si ignoramos este efectivo latente en la mano, el capital en realidad es de alrededor de $ 60. El ROCE de la empresa, entonces, es un 25% mucho más impresionante.

Además, hay ocasiones en las que el ROCE puede subestimar la cantidad de capital empleado. El conservadurismo dicta que los activos intangibles, como las marcas registradas, las marcas y la investigación y el desarrollo, no se cuentan como parte del capital empleado. Los intangibles son demasiado difíciles de valorar con fiabilidad, por lo que quedan fuera. Sin embargo, siguen representando el capital empleado.

Desventajas del análisis ROCE

Aunque puede ser una buena medida de la rentabilidad, existen varias razones diferentes por las que los inversores pueden no querer utilizar ROCE como una forma de guiar sus decisiones de inversión.

En primer lugar, las cifras que se utilizan para calcular el ROCE provienen del balance, que es un conjunto de datos históricos. Por lo tanto, no proporciona necesariamente una imagen precisa con miras al futuro. En segundo lugar, este método a menudo se centra en los logros que suceden a corto plazo, por lo que puede que no sea una buena medida de los éxitos a más largo plazo que puede experimentar una empresa. Por último, el ROCE no se puede ajustar para tener en cuenta los diferentes factores de riesgo de las diferentes inversiones que ha realizado una empresa.

La línea de fondo

Como todas las métricas de rendimiento, ROCE tiene sus dificultades y limitaciones, pero es una herramienta poderosa que merece atención. Piense en ello como una herramienta para detectar empresas que pueden obtener un alto rendimiento del capital que invierten en sus negocios. El ROCE es especialmente importante para las empresas intensivas en capital. Las empresas con mejor desempeño son las que ofrecen retornos superiores a la media durante un período de varios años y el ROCE puede ayudarlo a detectarlos.