Base de rendimiento

¿Qué es la base de rendimiento?

La base de rendimiento es un método para cotizar el precio de un valor de renta fija como un porcentaje de rendimiento, en lugar de como un valor en dólares. Esto permite comparar fácilmente enlaces con diferentes características. La base de rendimiento se calcula dividiendo el monto del cupón pagado anualmente por el precio de compra del bono.

Comprender la base del rendimiento

A diferencia de las acciones, que se cotizan en dólares, la mayoría de los bonos se cotizan con una base de rendimiento. Por ejemplo, suponga que una empresa cotiza con una tasa de cupón del 6,75% y que vence 10 años a partir de la fecha de emisión. El bono a la par de $ 1,000 se cotiza a un valor en dólares de 940.

La base de rendimiento se puede calcular utilizando la fórmula de rendimiento actual presentada como:

Cupón / Precio de compra

Siguiendo nuestro ejemplo anterior, el cupón a pagar anualmente es 6.75% x $ 1,000 = $ 67.50. Por lo tanto, la base de rendimiento es $ 67,50 / $ 940 = 0,0718 o 7,18%. El bono se cotizará a los inversores con una base de rendimiento del 7,18%.

La cotización de rendimiento le dice a un comerciante de bonos que el bono se cotiza actualmente con un descuento porque su base de rendimiento es mayor que su tasa de cupón (6,75%). Si la base de rendimiento es menor que la tasa de cupón, esto indicaría que el bono se cotiza con una prima, ya que una tasa de cupón más alta aumenta el valor del bono en los mercados. Un comerciante de bonos podría comparar el bono con otros dentro de una determinada industria.

Rendimiento de descuento bancario

La base de rendimiento de un instrumento de descuento puro se puede calcular utilizando la fórmula de rendimiento de descuento bancario, que es:

r = (descuento / valor nominal ) x (360 / t) donde
r = rendimiento anualizado
Descuento = valor nominal menos precio de compra
t = tiempo restante hasta el vencimiento
360 = convención bancaria para el número de días en un año

A diferencia del rendimiento actual, el rendimiento de descuento bancario toma el valor de descuento del valor nominal y lo expresa como una fracción del valor nominal, no el precio actual, del bono. Este método de cálculo de la base de rendimiento asume un interés simple; es decir, no se tiene en cuenta ningún efecto de capitalización. Las letras del Tesoro se cotizan únicamente sobre la base de un descuento bancario.

Por ejemplo, suponga que una letra del Tesoro con un valor nominal de $ 1,000 se vende por $ 970. Si su plazo de vencimiento es de 180 días, la base de rendimiento será:

r = [($ 1,000 – $ 970) / $ 1,000] x (360/180)
r = ($ 30 / $ 1,000) x 2
r = 0.06 o 6%

Como las letras del Tesoro no pagan cupón, el tenedor de bonos obtendrá un rendimiento en dólares igual al descuento si el bono se mantiene hasta su vencimiento.

Consideraciones Especiales

Al comprar bonos, es importante que el inversor comprenda la diferencia entre la base de rendimiento y la base de rendimiento neto. En el mercado secundario, puede comprar bonos a través de un corredor / distribuidor, que podría cobrarle una comisión fija por este servicio. Sin embargo, en lugar de una comisión, su corredor puede optar por vender bonos sobre una base de rendimiento neto.

Rendimiento neto significa que el rendimiento también incluye las ganancias del corredor por la transacción. Este es el margen del corredor, que es la diferencia entre lo que el corredor pagó por los bonos y lo que el corredor los vende. Si un corredor ofrece bonos sobre una base de rendimiento neto, ya ha incluido su margen de beneficio. Por ejemplo, si un corredor en línea le vende un bono con un rendimiento al vencimiento (YTM) del 3,75%, su beneficio se incluye directamente en el precio que paga y no hay una comisión separada.

Al comparar varios bonos para una posible compra, los compradores de bonos deben preguntar a su corredor si los bonos tienen una base de rendimiento neto o si cobran una comisión separada para ejecutar la operación. Los corredores pueden cobrar otras tarifas, como una tarifa asistida por un corredor por transacciones que no se realizan en línea. El costo total de la operación también puede incluir intereses acumulados, que son los intereses acumulados sobre el bono entre el último pago y la fecha de liquidación.