20 abril 2021 6:33

Por qué es importante la liquidez en el mercado de bonos corporativos

Una Liquidez del mercado y actividad comercial » y » La iliquidez de los bonos corporativos «.

Conclusiones clave

  • La liquidez de un bono corporativo influye en gran medida en su capacidad para realizar transacciones de activos a gran escala y de bajo costo sin provocar grandes cambios de precio.
  • Los investigadores han descubierto que existen fuertes vínculos que vinculan el riesgo de liquidez sistemático con el precio de los valores en el mercado de bonos corporativos.
  • La investigación sugiere que la falta de liquidez puede afectar sustancialmente los diferenciales de rendimiento, que se amplían significativamente durante tiempos de volatilidad del mercado.
  • Los bonos que tienen calificaciones AAA están en mejores condiciones de resistir períodos de tensión financiera que otros bonos.
  • La mayoría de las inversiones en bonos corporativos las realizan inversores institucionales porque los inversores minoristas a menudo carecen de acceso a estas oportunidades o al capital necesario.

Liquidez común (sistemática) en el mercado

La evidencia presenta una fuerte conexión entre el riesgo de liquidez sistemático (también conocido como riesgo de liquidez común) y el precio de los valores en el mercado de bonos corporativos. La evidencia también indica que la falta de liquidez puede afectar materialmente los diferenciales de rendimiento, que se amplían drásticamente durante tiempos de volatilidad del mercado.

De hecho, un estudio realizado por Friewald et al.(2012) encontraron que la liquidez representa hasta el 14% del rendimiento de un bono corporativodurante los mercados tranquilos, pero aumenta a casi el 30% durante las recesiones y otras épocas de tensión financiera. Curiosamente, este fenómeno es válido para todos los bonos, excepto para los calificados como AAA.

En términos generales, la liquidez de todos los bonos corporativos fluctúa, especialmente durante las economías inestables. Pero varias clases de bonos corporativos responden de manera diferente a los choques de iliquidez, dependiendo en gran medida de sus calificaciones crediticias. Si bien los bonos AAA responden positivamente, a los bonos corporativos de mayor rendimiento y menor calificación les va mal. En mercados estables, los factores determinantes de liquidez tienden a ser idiosincrásicos, basados ​​en el comportamiento de cada emisor individual.

La liquidez específica (idiosincrásica) del bono

Heck y col.identificó una relación significativa entre los diferenciales de rendimiento y la falta de liquidez de los bonos. Su estudio encontró específicamente que el comportamiento idiosincrásico exhibido por la liquidez de algunos bonos corporativos puede deberse simplemente a la naturaleza cerrada del mercado, donde es poco probable que los inversionistas inviertan en los bonos, ya sea porque desconocen su existencia o porque no lo son. prohibido acceder a ellos.

En muchos casos, los inversores individuales / minoristas carecen de los fondos necesarios para invertir en los bonos que tienen denominaciones altas de $ 100,000 o más. Estas altas cifras tienden a frustrar su capacidad para incorporar dichos bonos corporativos en sus carteras ampliamente diversificadas.

Al comparar diferentes tipos de bonos corporativos, Heck también descubrió que tanto los bonos a corto plazo como los de mayor rendimiento experimentan una mayor susceptibilidad a dicha iliquidez idiosincrásica.



La investigación sugiere que la falta de liquidez tiene el mayor impacto en los diferenciales de rendimiento de los bonos de alto rendimiento, que también se conocen como bonos basura.

La línea de fondo

Numerosos estudios han demostrado que la iliquidez tiene un precio en los rendimientos de los bonos corporativos. Por lo tanto, la liquidez influye significativamente en el mercado de bonos corporativos y debe ser monitoreada de cerca por inversionistas privados e institucionales. El riesgo de liquidez es un tema muy complejo que requiere un análisis profesional en profundidad.

 

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