7 anomalías del mercado que todo inversor debe conocer

Tabla de contenido

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• 1. Las pequeñas empresas tienden a tener un mejor desempeño
• 2. Efecto de enero
• 3. Valor contable bajo
• 4. Acciones desatendidas
• 5. Reversiones
• 6. Los días de la semana
• 7. Perros del Dow
• La línea de fondo

En general, es un hecho que no hay viajes o almuerzos gratis en Wall Street. Con cientos de inversores constantemente a la caza de incluso una fracción de un porcentaje de rendimiento adicional, no hay formas fáciles de ganarle al mercado. Sin embargo, ciertas anomalías negociables parecen persistir en el mercado de valores y, comprensiblemente, fascinan a muchos inversores.

Si bien vale la pena explorar estas anomalías, los inversores deben tener en cuenta esta advertencia: las anomalías pueden aparecer, desaparecer y reaparecer casi sin advertencia. En consecuencia, seguir mecánicamente cualquier tipo de estrategia comercial puede ser arriesgado, pero prestar atención a estos siete momentos podría recompensar a los inversores inteligentes.

1. Las pequeñas empresas tienden a tener un mejor desempeño

Las empresas más pequeñas (es decir, de menor capitalización) tienden a superar a las empresas más grandes. A medida que avanzan las anomalías, el efecto de pequeña empresa tiene sentido. El crecimiento económico de una empresa es, en última instancia, la fuerza impulsora detrás del rendimiento de sus acciones, y las empresas más pequeñas tienen pistas de crecimiento mucho más largas que las empresas más grandes.

Una empresa como Microsoft ( MSFT ) podría necesitar encontrar $ 6 mil millones adicionales en ventas para crecer un 10%, mientras que una empresa más pequeña podría necesitar solo $ 70 millones adicionales en ventas para la misma tasa de crecimiento. En consecuencia, las empresas más pequeñas suelen crecer mucho más rápido que las empresas más grandes.

2. Efecto de enero

El efecto de enero es una anomalía bastante conocida. Aquí, la idea es que las acciones que obtuvieron un rendimiento inferior en el cuarto trimestre del año anterior tienden a superar a los mercados en enero. La razón del efecto de enero es tan lógica que es casi difícil llamarlo una anomalía. Los inversores a menudo buscarán deshacerse de las acciones de bajo rendimiento a fines de año para poder usar sus pérdidas para compensar los impuestos a las ganancias de capital (o para tomar la pequeña deducción que permite el IRS si hay una pérdida de capital neta para el año). Mucha gente llama a este evento «recolección de pérdidas fiscales».

Dado que la presión de venta a veces es independiente de los fundamentos reales o la valoración de la empresa, esta «venta de impuestos» puede llevar estas acciones a niveles en los que se vuelven atractivos para los compradores en enero. Del mismo modo, los inversores a menudo evitarán comprar acciones de bajo rendimiento en el cuarto trimestre y esperarán hasta enero para evitar verse atrapados en la venta de pérdidas fiscales. Como resultado, existe un exceso de presión de venta antes de enero y un exceso de presión de compra después del 1 de enero, lo que lleva a este efecto.

3. Valor contable bajo

Una extensa investigación académica ha demostrado que las acciones con una relación precio / valor contable inferior al promedio tienden a superar al mercado. Numerosas carteras de prueba han demostrado que la compra de una colección de acciones con una relación precio / libro baja ofrecerá un rendimiento superior al del mercado.

Aunque esta anomalía tiene sentido hasta cierto punto ( las acciones inusualmente baratas deberían atraer la atención de los compradores y volver a la media), desafortunadamente, esta es una anomalía relativamente débil. Si bien es cierto que las acciones de bajo precio contable obtienen mejores resultados como grupo, el rendimiento individual es idiosincrásico y se necesitan carteras muy grandes de acciones de bajo precio contable para ver los beneficios.

4. Acciones desatendidas

También se cree que un primo cercano de la «anomalía de las pequeñas empresas», las denominadas acciones desatendidas, superan los promedios generales del mercado. El efecto de empresa desatendida se produce en acciones que son menos líquidas (menor volumen de negociación) y  tienden a tener un apoyo mínimo de los analistas. La idea aquí es que a medida que los inversores «descubran» estas empresas, las acciones tendrán un rendimiento superior.

Muchos inversores controlan los indicadores de compra a largo plazo, como las relaciones P / E y el RSI. Estos les dicen si una acción se ha sobrevendido y si podría ser el momento de considerar cargar acciones.

La investigación sugiere que esta anomalía en realidad no es cierta: una vez que se eliminan los efectos de la diferencia en la capitalización de mercado, no hay un rendimiento superior real. En consecuencia, las empresas que están desatendidas y pequeñas tienden a tener un rendimiento superior (porque son pequeñas), pero las acciones desatendidas más grandes no parecen tener un rendimiento mejor de lo que se esperaría de otro modo. Dicho esto, hay un pequeño beneficio de esta anomalía: a pesar de que el desempeño parece estar correlacionado con el tamaño, las acciones desatendidas parecen tener una menor volatilidad.

5. Reversiones

Alguna evidencia sugiere que las acciones en ambos extremos del espectro de rendimiento, durante períodos de tiempo (generalmente un año), tienden a revertir el curso en el período siguiente: los de mejor desempeño de ayer se convierten en los de peor desempeño de mañana, y viceversa.

No solo la evidencia estadística respalda esto, sino que la anomalía también tiene sentido de acuerdo con los fundamentos de inversión. Si una acción tiene un rendimiento superior en el mercado, es probable que su rendimiento la haya encarecido; del mismo modo, ocurre lo contrario para los de bajo rendimiento. Parecería de sentido común, entonces, esperar que las acciones sobrevaloradas obtengan un rendimiento inferior (lo que hace que su valoración vuelva a estar en línea) mientras que las acciones con precios inferiores obtienen un rendimiento superior.

Es probable que las reversiones funcionen en parte porque la gente espera que funcionen. Si suficientes inversores venden habitualmente los ganadores del año pasado y compran los perdedores del año pasado, eso ayudará a mover las acciones exactamente en las direcciones esperadas, convirtiéndolo en una especie de anomalía autocumplida.

6. Los días de la semana

Los partidarios eficientes del mercado odian la anomalía de los «días de la semana» porque no solo parece ser cierta, sino que tampoco tiene sentido. Las investigaciones han demostrado que las acciones tienden a moverse más los viernes que los lunes y que existe un sesgo hacia el desempeño positivo del mercado los viernes. No es una gran discrepancia, pero es persistente.

En un nivel fundamental, no hay ninguna razón en particular por la que esto deba ser cierto. Algunos factores psicológicos podrían estar en juego. Quizás un optimismo de fin de semana impregne el mercado mientras los comerciantes e inversores esperan el fin de semana. Alternativamente, tal vez el fin de semana les dé a los inversores la oportunidad de ponerse al día con sus lecturas, preocuparse por el mercado y desarrollar pesimismo antes del lunes.

7. Perros del Dow

Los perros del Dow se incluyen como un ejemplo de los peligros de las anomalías comerciales. La idea detrás de esta teoría era básicamente que los inversores podían ganarle al mercado seleccionando acciones en el Promedio Industrial Dow Jones que tuvieran ciertos atributos de valor.

Los inversores practicaron diferentes versiones del enfoque, pero había dos enfoques comunes. La primera es seleccionar las 10 acciones de Dow de mayor rendimiento. El segundo método es ir un paso más allá y tomar las cinco acciones de esa lista con el precio de acción absoluto más bajo y mantenerlas durante un año.

No está claro si alguna vez hubo alguna base de hecho para este enfoque, ya que algunos han sugerido que fue producto de la minería de datos. Incluso si hubiera funcionado alguna vez, el efecto habría sido arbitrado, por ejemplo, por aquellos que eligieron un día o una semana antes del primero del año.

Hasta cierto punto, esto es simplemente una versión modificada de la anomalía de inversión; las acciones de Dow con los rendimientos más altos probablemente tuvieron un rendimiento relativamente inferior y se esperaría que tuvieran un rendimiento superior.

La línea de fondo

Intentar negociar anomalías es una forma arriesgada de invertir. Muchas anomalías ni siquiera son reales en primer lugar, pero también son impredecibles. Además, a menudo son producto de un análisis de datos a gran escala que analiza carteras que constan de cientos de acciones que ofrecen solo una ventaja de rendimiento fraccional.

Del mismo modo, parecería lógico intentar vender las inversiones que pierden antes de que las ventas con pérdidas fiscales realmente se recuperen y postergar la compra de empresas de bajo rendimiento hasta al menos bien entrado diciembre.