Negociación de volatilidad de acciones frente a opciones
En tiempos de alta volatilidad, las opciones son una adición increíblemente valiosa a cualquier cartera como parte de una estrategia prudente de gestión de riesgos, o como una operación especulativa y direccionalmente neutral.
Después de que un comerciante ha realizado su debida diligencia y entra en una posición, independientemente de cuán seguro pueda estar de la dirección que tomará una acción volátil, está muy limitado al flujo y reflujo del mercado y sus participantes. Un comerciante prudente puede tener una estrategia de gestión de riesgos en lugares como la diversificación de la cartera, una orden de stop-loss ajustada que sigue su posición o un mandato para promediar hacia abajo (o hacia arriba) en caso de que la acción se mueva en su contra.
Sin embargo, existen algunos inconvenientes importantes en estas estrategias: la diversificación puede absorber cantidades preciosas de capital de otras ideas, las órdenes de stop-loss pueden activarse poco antes de que el activo funcione como se anticipó desde el principio, y promediar hacia abajo / hacia arriba puede asumir un riesgo excesivo a medida que la posición sigue saliendo mal. Armados con el conocimiento de las opciones, los operadores pueden ampliar su conjunto de herramientas de gestión de riesgos y, posteriormente, aumentar el potencial de rentabilidad de sus posiciones.
Posiciones de acciones sintéticas
Una de las principales formas en que una opción puede mitigar el riesgo es a través de su naturaleza inherentemente apalancada. Un trader de opciones astuto puede dar un paso más y crear posiciones de acciones sintéticas, largas y cortas, totalmente comprometidas con las opciones. Al ir en largo con una opción de compra al dinero y al escribir una opción de venta en el dinero, el operador de opciones puede simular una posición larga en acciones. Además, al escribir una opción de venta para contrarrestar la prima de la opción de compra, la operación se puede abrir con un costo inicial mínimo o nulo.
A medida que aumenta la acción subyacente, la opción call aumenta de valor y, si la acción subyacente se desploma, la opción put corta aumentará en valor y, por lo tanto, el operador asumirá pérdidas a la baja, al igual que una posición larga real de acciones. Por el contrario, una posición corta sintética en acciones se iniciaría cuando el operador compra una opción put y vende una opción call corta.
El beneficio que presenta una posición de acciones sintéticas durante tiempos de volatilidad es la capacidad de controlar grandes volúmenes de acciones con poca o ninguna inmovilización de capital, lo que permite a los operadores incluso con cuentas pequeñas tomar medidas de diversificación. Además, las posiciones sintéticas ofrecen más flexibilidad para salir de la posición mediante la compra de una opción contrastante: una opción de venta para las acciones largas y una opción de compra para las posiciones cortas de acciones, en lugar de tener que seguir un mandato para promediar hacia abajo / hacia arriba. Finalmente, acortar sintéticamente una acción tiene el beneficio adicional de permitirle al comerciante acortar acciones difíciles de pedir prestado, no tener que preocuparse por las tarifas de préstamo y no verse afectado por los pagos de dividendos.
La puesta protectora
Las opciones también se pueden utilizar para proteger una posición de acciones existente contra un movimiento volátil adverso. La estrategia de opciones más simple y más comúnmente utilizada es la opción put protectora, para una posición larga en acciones, y la llamada protectora para una posición corta en acciones.
Echemos un vistazo a una acción conocida por su volatilidad: Tesla Motors, Inc. (TSLA ). Con las acciones cotizando alrededor del área de $ 185- $ 187 a principios de marzo de 2015, un operador alcista podría ir en largo en esta posición con la esperanza de un cambio rápido al nivel de $ 224 y comprar una opción de venta de ejercicio de $ 190 que expira el 17 de abril por $ 8,05 o $ 805. El trader entrará así en la posición plenamente consciente de la pérdida máxima en la que se puede incurrir en esta operación desde el día de la compra hasta el vencimiento de la opción, que sería la prima de la opción put más la distancia desde el ejercicio de la opción put hasta el precio de entrada..
Tesla cerró en $ 193,74 a mediados de marzo de 2015, por lo que sería una pérdida máxima de $ 11,79 por acción o aproximadamente una pérdida del 6% por cada posición de 100 acciones por valor de $ 19,374. Dicho de otra manera, desde ahora hasta el 17 de abril, independientemente de cuánto se desplome Tesla después de romper el soporte, el comerciante siempre podrá ejercer la opción al vencimiento de vender sus acciones al precio de ejercicio, incluso si Tesla cae. en 1 dólar por debajo del strike o hasta cero.
Además, si un operador ya ha experimentado ganancias en una posición, y a medida que la volatilidad se avecina en el horizonte, como sucedió en los días previos a la presentación del Modelo D por Tesla, el operador puede usar algunas de sus ganancias para asegurar su ganancias comprando la protección.3 La desventaja de esta estrategia es que una acción deberá moverse en la dirección anticipada y la prima de la opción deberá alcanzar el punto de equilibrio. Y si la acción no realiza tal movimiento entre ahora y el vencimiento de la opción, las opciones de venta pueden vencer a cero dólares debido a los estragos del deterioro del tiempo ( theta ), sin que nunca se hayan ejercido.
Para combatir una posible pérdida de prima, el comerciante puede escribir simultáneamente una opción inversa a la opción de compra o venta protegida. Esta estrategia se conoce como el collar y puede servir para mitigar el desembolso de la prima de la opción protectora a costa de poner un límite a las ganancias futuras. Sin embargo, los collares son una estrategia avanzada, más allá del alcance de este artículo.
Neutralidad direccional
Quizás la característica más ventajosa de las opciones sobre una posición de acciones pura sería la capacidad de emplear estrategias direccionalmente neutrales que pueden hacer dinero con una acción sin importar en qué dirección vaya. A medida que se acerca un momento extremadamente impredecible, como un informe de ganancias, un operador de bolsa está limitado a una apuesta direccional que está a merced de los mercados.
Sin embargo, un operador de opciones dará la bienvenida a esta inminente volatilidad al optar por largas trabas y estrangulamientos. Un straddle es simplemente la compra de una opción call at the money y una opción put at the money con la misma fecha de ejercicio y vencimiento. Es una transacción de débito neto en la que un comerciante ingresa si espera un gran movimiento en cualquier dirección en el futuro cercano. Al examinar la volatilidad histórica frente a la implícita (IV) y esperar un IV más alto en el futuro (como cuando se acerca la fecha del informe de ganancias), el operador puede ingresar a la posición transversal, sabiendo muy bien que la pérdida máxima en la que puede incurrir es la prima neta. pagaron por las opciones combinadas.
Por el contrario, si un comerciante asume que los niveles de volatilidad son simplemente demasiado altos, las opciones tienen un precio medio y, por lo tanto, las acciones no se moverán tanto como el mercado espera en un futuro cercano, pueden vender straddles o strangles, aprovechando del fenómeno conocido como el «aplastamiento intravenoso». La neutralidad direccional es quizás el arma más grande en el arsenal de un comerciante de opciones, y es la base para estrategias más avanzadas como mariposas, cóndores y comercio delta neutral. Al ser direccionalmente ambivalente, el comerciante ha admitido que los mercados son aleatorios y se ha posicionado para ganar dinero tanto alcista como al bajista.
La línea de fondo
Las opciones ofrecen niveles más bajos de desembolso de capital, una miríada de estrategias direccionalmente sesgadas o neutrales y excelentes propiedades de gestión de riesgos. Si bien no hay nada de malo en operar con carteras de acciones puras, al armarse con el conocimiento de las opciones y sus características, un operador puede agregar más herramientas a su arsenal y aumentar sus posibilidades de éxito tanto en tiempos volátiles como dóciles dentro de los mercados.