Compra de Toehold
¿Qué es una compra de Toehold?
Una compra directa es una acumulación de menos del 5% de las acciones en circulación de una empresa objetivo por parte de otra empresa o inversor individual con un objetivo particular en mente. Si la compra total la realiza otra empresa, puede ser un precursor de una estrategia de adquisición, como una oferta pública de adquisición o una oferta pública de adquisición.
Si un inversionista individual realiza la compra directa, generalmente acompañan su compra con demandas de que la empresa objetivo tome medidas para aumentar el valor para el accionista de la empresa.
Conclusiones clave
- Una compra directa es cuando una empresa o un inversor individual compra menos del 5% de las acciones en circulación de una empresa objetivo.
- Una empresa o inversor puede acumular silenciosamente una compra directa de las acciones de una empresa objetivo sin notificar a la empresa objetivo o tener que presentar un Anexo 13D ante la Comisión de Bolsa y Valores (SEC).
- Una compra directa puede ser el precursor del intento de una empresa de adquirir la empresa objetivo.
- Los inversores activistas utilizan las compras de acciones para presionar a las empresas para que cumplan con ciertas demandas, como implementar cambios que aumenten el valor para los accionistas.
Comprender una compra de Toehold
Una compra directa por parte de una empresa puede ser una señal de que está interesada en adquirir finalmente la empresa objetivo. Este adquirente potencial puede acumular tranquilamente hasta un 5% para su participación mientras considera sus opciones estratégicas. Pero si cruza el umbral del 5%, debe presentar un Anexo 13D ante la Comisión de Bolsa y Valores (SEC). También debe explicar a la empresa objetivo por escrito el motivo de la compra del 5% o más de sus acciones. La presentación de un Anexo 13D también notifica al público lo que la compañía tiene la intención de hacer con su compra de propiedad.
Una compra directa por parte de un inversor normalmente significa que tiene la intención de sacudir a la empresa objetivo de ciertas formas en un intento de aumentar el valor de mercado de la empresa. Este inversor activista anunciaría al Consejo de Administración de la empresa en una carta pública que ha acumulado una participación material, expondría las razones de la inversión y sugeriría (o exigiría) acciones específicas para aumentar el valor para los accionistas. Esta notificación al público puede tener lugar, y con frecuencia lo hace, antes de que se alcance la marca del 5%.
Consideraciones Especiales
Establecer una posición de apoyo es una táctica que una empresa puede adoptar mientras persigue la adquisición de una empresa que cotiza en bolsa. Si la empresa adquirente está planeando una adquisición hostil de una empresa objetivo, establecer una posición de apoyo le permite comenzar a comprar acciones del objetivo sin ser detectado por la dirección de la empresa. La estrategia permite que la empresa adquirente potencial permanezca fuera del radar el mayor tiempo posible mientras se posiciona en un intento de tomar el control de la empresa objetivo.
Una vez que la empresa adquirente esté lista para hacer públicas sus intenciones de adquisición, a menudo lo hará a través de una oferta pública. La empresa adquirente ofrecerá comprar acciones de los accionistas de la empresa objetivo, generalmente a un precio superior al precio actual de mercado. La empresa adquirente puede evitar la necesidad de obtener la aprobación de la junta directiva de la empresa objetivo haciendo su oferta pública directamente a los accionistas y ofreciéndoles un precio superior como incentivo para aceptar la oferta. Para que esta táctica funcione, la empresa adquirente normalmente necesitará obtener la aprobación de la mayoría de los accionistas.
La Ley Williams es una ley federal que protege a los accionistas durante los intentos hostiles de adquisición al garantizar que las empresas adquirentes revelen hechos importantes, como su fuente de financiación y los planes para la empresa después de la finalización de la adquisición.
Ejemplo de compra de Toehold
Paul Singer de Elliott Management Corporation, un destacado inversor activista, ha tenido mucho éxito con la estrategia de realizar compras directas, promover cambios en su inversión específica y, finalmente, obtener ganancias sustanciales si sus recomendaciones o demandas se implementan de manera efectiva.
En noviembre de 2016, Singer reveló una participación del 4% en Cognizant Technology Solutions junto con sus ideas para aumentar la rentabilidad y devolver efectivo a los accionistas. También insistió en el cambio a nivel de la junta directiva. Los resultados fueron rápidos. En febrero de 2017, Cognizant acordó reemplazar a tres nuevos directores independientes y se comprometió con planes para expandir los márgenes de ganancias y devolver el capital a los accionistas.