Incumplimiento soberano
¿Qué es el incumplimiento soberano?
El incumplimiento soberano es un incumplimiento por parte de un gobierno en el pago de las deudas de su país. Por lo general, los países se muestran reticentes a incumplir sus deudas nacionales, ya que hacerlo dificultará y encarecerá la obtención de fondos en préstamo en el futuro. Sin embargo, los países soberanos no están sujetos a las leyes de quiebras normales y tienen el potencial de eludir la responsabilidad por las deudas, a menudo sin consecuencias legales.
Las naciones que mantienen su propia moneda y cuya deuda está denominada en esa moneda tendrán la opción de incumplir implícitamente inflando su moneda mediante la impresión de más dinero para cubrir la parte pendiente.
Conclusiones clave
- El incumplimiento soberano es como el incumplimiento de una deuda por parte de un individuo o empresa privada, pero por un gobierno nacional que no paga sus intereses o el principal adeudado.
- El incumplimiento soberano puede hacer que un gobierno se enfrente a tasas de interés más altas y una calificación crediticia más baja entre los prestamistas, lo que hace que sea más difícil pedir prestado.
- Los soberanos que piden prestado en términos de su propia moneda pueden tener la opción de imprimir más dinero e «inflar» para salir de la deuda.
Entendiendo el incumplimiento soberano
Los inversores en deuda soberana estudian de cerca la situación financiera y el temperamento político de los prestatarios soberanos para determinar el riesgo de incumplimiento soberano. Los incumplimientos soberanos son relativamente raros y, a menudo, son precipitados por una crisis económica que afecta a la nación incumplidora. Las recesiones económicas, la agitación política y el gasto público y la deuda excesivos pueden ser señales de advertencia que conduzcan a un incumplimiento soberano.
Si los posibles prestamistas o compradores de bonos comienzan a sospechar que un gobierno puede no pagar su deuda, a veces exigirán una tasa de interés más alta como compensación por el riesgo de incumplimiento. Esto a veces se conoce como una crisis de deuda soberana, que es un aumento dramático en la tasa de interés que enfrenta un gobierno por temor a no cumplir con su deuda. Los gobiernos que dependen del financiamiento a través de bonos a corto plazo pueden ser especialmente vulnerables a una crisis de deuda soberana, ya que los bonos a corto plazo crean una situación de desajuste de vencimiento entre el financiamiento de bonos a corto plazo y el valor de los activos a largo plazo de la base impositiva de un país.
En el caso de incumplimiento de un país, o de un aumento en el riesgo de incumplimiento, la calificación crediticia soberana de un país probablemente se verá afectada. Una agencia de calificación crediticia tomará en cuenta los gastos por intereses del país, los incumplimientos extraños y de procedimiento, y el incumplimiento de los términos de los bonos u otros instrumentos de deuda.
Quizás la mayor preocupación sobre un incumplimiento soberano, sin embargo, es el impacto en la economía en general. En los Estados Unidos, por ejemplo, muchas hipotecas, préstamos para automóviles y préstamos para estudiantes están vinculados a las tasas del Tesoro de EE. UU. Si los prestatarios experimentaran pagos dramáticamente más altos como resultado de un incumplimiento de la deuda, el resultado sería un ingreso sustancialmente menor disponible para gastar en bienes y servicios, lo que en última instancia podría conducir a una recesión.
Varios países tienen excelentes antecedentes de pago de obligaciones de deuda soberana y nunca han incumplido formalmente. Estas naciones incluyen Canadá, Dinamarca, Bélgica, Finlandia, Malasia, Mauricio, Nueva Zelanda, Noruega, Singapur, Suiza e Inglaterra.
Incumplimiento soberano implícito
Ha habido varios incumplimientos gubernamentales en las últimas décadas, particularmente por parte de países que piden préstamos en moneda extranjera. Cuando ocurre el incumplimiento, los rendimientos de los bonos del gobierno aumentan vertiginosamente, creando un efecto dominó en toda la economía nacional y, a menudo, mundial.
En ocasiones, la inflación ha ayudado a los países a escapar del verdadero peso de su deuda. Cuando un país emite su propia moneda y pide prestado dinero en esa moneda, tiene la opción de simplemente crear más moneda para pagar su deuda. La mayoría de las veces, esto se lleva a cabo mediante la operación del banco central de un gobierno, que compra y mantiene (o refinancia continuamente) deuda pública recién emitida a cambio de dinero recién creado que el gobierno puede gastar. Esta práctica se conoce como flexibilización cuantitativa (QE).
Otras veces, cuando enfrentan una deuda extrema, algunos gobiernos han devaluado su moneda, lo que hacen imprimiendo más dinero para aplicar a sus propias deudas. En el pasado, esto también se logró poniendo fin o alterando la convertibilidad de sus monedas en metales preciosos o moneda extranjera respaldada por metales a tasas fijas.
Estas prácticas representan un incumplimiento implícito de la deuda soberana en el sentido de que dan como resultado que la deuda del gobierno se reembolse nominalmente en términos de dinero que ha perdido gran parte de su poder adquisitivo. Al igual que un incumplimiento formal, pueden resultar en un aumento de las tasas de interés para el soberano y una menor disposición de los prestamistas a comprar o mantener la deuda del país.
A pesar de un récord estelar en general, Estados Unidos ha incumplido técnicamente varias veces a lo largo de su historia. En 1979, por ejemplo, el Tesoro temporalmente no pagó los intereses de $ 122 millones de deuda debido a un error administrativo. Incluso si el gobierno puede pagar sus deudas, es posible que los legisladores no estén dispuestos a hacerlo, como nos recuerdan los enfrentamientos periódicos sobre el límite de la deuda.