Riesgo soberano
¿Qué es el riesgo soberano?
El riesgo soberano es la posibilidad de que la tesorería o el banco central de un gobierno nacional incumpla su deuda soberana o, de lo contrario, implementen reglas o restricciones cambiarias que reducirán o anularán significativamente el valor de sus contratos de divisas.
Conclusiones clave
- El riesgo soberano es la posibilidad de que el gobierno de una nación incumpla su deuda soberana al no cumplir con sus pagos de intereses o principal.
- El riesgo soberano suele ser bajo, pero puede causar pérdidas a los inversores de bonos cuyos emisores están experimentando problemas económicos que conducen a una crisis de deuda soberana.
- Los bancos centrales fuertes pueden reducir el riesgo percibido y real de la deuda pública, reduciendo a su vez los costos de endeudamiento para esas naciones.
- El riesgo soberano también puede afectar directamente a los operadores de divisas que tienen contratos que se cambian por la moneda de esa nación.
Explicación del riesgo soberano
El riesgo soberano es la probabilidad de que una nación extranjera no cumpla con los pagos de la deuda o no cumpla con los pagos u obligaciones de la deuda soberana. Además del riesgo para los tenedores de bonos de la deuda soberana, el riesgo soberano es uno de los muchos riesgos únicos que enfrenta un inversionista cuando mantiene contratos de divisas (otros riesgos como el riesgo de cambio de moneda, riesgo de tasa de interés, riesgo de precio y riesgo de liquidez ).
El riesgo soberano se presenta de muchas formas, aunque cualquiera que se enfrente al riesgo soberano está expuesto a un país extranjero de alguna manera. Los comerciantes e inversores de divisas se enfrentan al riesgo de que un banco central extranjero cambie su política monetaria de modo que afecte las operaciones de cambio. Si, por ejemplo, un país decide cambiar su política de una moneda fija a una moneda flotante, alterará los beneficios para los operadores de divisas. El riesgo soberano también se compone del riesgo político que surge cuando una nación extranjera se niega a cumplir con un acuerdo de pago previo, como es el caso de la deuda soberana.
El riesgo soberano también afecta a los inversores personales. Siempre existe el riesgo de poseer una garantía financiera si el emisor reside en un país extranjero. Por ejemplo, un inversionista estadounidense enfrenta un riesgo soberano cuando invierte en una empresa con sede en América del Sur. Puede surgir una situación si ese país sudamericano decide nacionalizar el negocio o toda la industria, haciendo así la inversión sin valor.
Habilidad para pagar
La capacidad de pago de un gobierno depende de su posición económica. Un país con un fuerte crecimiento económico, una carga de deuda manejable, una moneda estable, una recaudación de impuestos efectiva y una demografía favorable probablemente tendrá la capacidad de pagar su deuda. Esta capacidad generalmente se verá reflejada en una alta calificación crediticia por parte de las principales agencias de calificación. Es posible que un país con un crecimiento económico negativo, una carga de deuda elevada, una moneda débil, poca capacidad para recaudar impuestos y una demografía desfavorable no pueda pagar su deuda.
Disposición a pagar
La voluntad de un gobierno de pagar su deuda es a menudo una función de su sistema político o liderazgo gubernamental. Un gobierno puede decidir no pagar su deuda, incluso si tiene la capacidad para hacerlo. La falta de pago suele ocurrir después de un cambio de gobierno o en países con gobiernos inestables. Esto hace que el análisis de riesgo político sea un componente crítico de la inversión en bonos soberanos. Las agencias de calificación tienen en cuenta tanto la disposición a pagar como la capacidad de pago al evaluar el crédito soberano.
Además de emitir bonos en los mercados de deuda externa, muchos países buscan calificaciones crediticias de las agencias de calificación más importantes y destacadas para fomentar la confianza de los inversores en su deuda soberana.
Una historia de riesgo soberano
En la Edad Media, los reyes solían financiar guerras y ejércitos pidiendo prestado al señorío o la ciudadanía del país. Cuando las guerras se prolongaban, el reino incumplía con su deuda, dejando a muchos prestamistas desamparados. Desafortunadamente, debido al poder de la monarquía, los acreedores tenían pocos recursos para recuperar sus deudas.
El riesgo soberano de esta naturaleza se mutualizó en el siglo XVII por primera vez con el establecimiento del Banco de Inglaterra (BoE). El BoE se estableció como una institución privada en 1694, con el poder de recaudar dinero para el gobierno mediante la emisión de bonos. El propósito original era ayudar a financiar la guerra contra Francia. El Banco de Inglaterra también funcionaba como banco comercial que aceptaba depósitos . En 1844, la Bank Charter Act le otorgó, por primera vez, el monopolio de la emisión de billetes en Inglaterra y Gales, dando así un paso importante hacia ser un banco central moderno. Como prestamista del rey, el Banco de Inglaterra minimizó el riesgo soberano de Inglaterra y permitió que la nación tomara prestado a tasas de interés muy bajas durante los siglos venideros.
Riesgo soberano en la era moderna
Avanzando rápidamente hasta la década de 1960, fue una época de reducción de las restricciones financieras. La moneda transfronteriza comenzó a cambiar de manos a medida que los bancos internacionales aumentaron los préstamos a los países en desarrollo. Estos préstamos ayudaron a los países en desarrollo a aumentar sus exportaciones al mundo desarrollado y se depositaron grandes cantidades de dólares estadounidenses en los bancos europeos.
Se alentó a las economías emergentes a pedir prestados los dólares que se encuentran en los bancos europeos para financiar un crecimiento económico adicional. Sin embargo, la mayoría de las naciones en desarrollo no obtuvieron el nivel de crecimiento económico que esperaban los bancos, lo que hizo imposible reembolsar los préstamos de deuda denominados en dólares estadounidenses. La falta de pago hizo que estas economías emergentes refinanciaran sus préstamos soberanos de manera continua, aumentando las tasas de interés.
Muchos de estos países en desarrollo debían más en intereses y capital que el valor total de su producto interno bruto (PIB). Esto llevó a la devaluación de la moneda nacional y disminuyó las importaciones al mundo desarrollado, aumentando la inflación.
Ejemplo: crisis de la deuda soberana griega
Hay indicios de un riesgo soberano similar en el siglo XXI. La economía de Grecia estaba sufriendo el peso de sus altos niveles de deuda, lo que llevó a la crisis de la deuda pública griega, que tuvo un efecto dominó en el resto de la Unión Europea. La confianza internacional en la capacidad de Grecia para pagar su deuda soberana cayó, lo que obligó al país a adoptar estrictas rescates, bajo la demanda expresa de que el país adopte reformas financieras y más medidas de austeridad. En un momento dado, la deuda de Grecia pasó a la categoría de basura. Los países que recibían fondos de rescate debían cumplir con las medidas de austeridad diseñadas para frenar el crecimiento de la deuda del sector público como parte de los acuerdos de préstamo.
La crisis de la deuda soberana europea fue un período en el que varios países europeos experimentaron el colapso de las instituciones financieras, una elevada deuda pública y un rápido aumento de los diferenciales de rendimiento de los bonos en valores gubernamentales. La crisis de la deuda comenzó en 2008 con el colapso del sistema bancario de Islandia, luego se extendió principalmente a Portugal, Italia, Irlanda, Grecia y España en 2009. Ha llevado a una pérdida de confianza en las empresas y economías europeas.
La crisis finalmente fue controlada por las garantías financieras de los países europeos, que temían el colapso del euro y el contagio financiero, y por el Fondo Monetario Internacional (FMI). Las agencias de calificación rebajaron la calificación de las deudas de varios países de la zona euro.