Provisión de llamadas suaves
¿Qué es la provisión de llamadas suaves?
Una provisión soft call es una característica agregada a los valores de renta fija, que entra en vigencia después de que la protección hard call ha caducado, y que estipula que el emisor pagará una prima si se produce un reembolso anticipado.
Conclusiones clave
- Una disposición soft call es una característica añadida a los valores de renta fija, que entra en vigor una vez que ha caducado la protección hard call, que estipula que el emisor pagará una prima si se produce un reembolso anticipado.
- Una provisión soft call aumenta el atractivo de un bono rescatable, lo que actúa como una restricción adicional para los emisores en caso de que decidan canjear la emisión anticipadamente.
- Una disposición de opción blanda requiere que el emisor pague a los tenedores de bonos una prima a la par si el bono se cancela antes.
Comprensión de la prestación de llamadas suaves
Una empresa emite bonos para recaudar dinero para cumplir con obligaciones de deuda a corto plazo o financiar proyectos de capital a largo plazo. Los inversores que compran estos bonos prestan dinero al emisor a cambio de pagos periódicos de intereses, conocidos como cupones, que representan el rendimiento del bono. Cuando el bono vence, la inversión principal se reembolsa a los tenedores de bonos.
A veces, los bonos son exigibles y se destacarán como tales en el contrato de fideicomiso cuando se emitan. Un bono rescatable es beneficioso para el emisor cuando las tasas de interés bajan, ya que esto significaría canjear los bonos existentes con anticipación y volver a emitir nuevos bonos a tasas de interés más bajas. Sin embargo, un bono exigible no es una empresa atractiva para los inversores en bonos, ya que esto significaría que los pagos de intereses se detendrán una vez que se «cancele» el bono.
Para fomentar la inversión en estos valores, un emisor puede incluir una disposición de protección de llamada en los bonos. Esta disposición puede ser una protección de llamada dura, donde el emisor no puede cancelar el bono dentro de ese plazo, o una disposición de llamada suave, que entra en vigor después de que la protección de llamada dura haya expirado.
Una provisión soft call aumenta el atractivo de un bono rescatable, lo que actúa como una restricción adicional para los emisores en caso de que decidan canjear la emisión anticipadamente. Los bonos rescatables pueden llevar protección de llamada suave además de, o en lugar de, protección de llamada dura. Una disposición de compra blanda requiere que el emisor pague a los tenedores de bonos una prima a la par si el bono se cancela antes de tiempo, generalmente después de que la protección de la opción dura haya pasado.
Los bonos convertibles pueden incluir provisiones tanto blandas como duras, donde la cláusula dura puede expirar, pero la provisión blanda a menudo tiene términos variables.
Consideraciones Especiales
La idea detrás de una protección soft call es disuadir al emisor de llamar o convertir el bono. Sin embargo, la protección soft call no detiene al emisor si la empresa realmente quiere llamar al bono. El bono se puede reclamar eventualmente, pero la provisión reduce el riesgo para el inversionista al garantizar un cierto nivel de rendimiento del valor.
La protección de llamadas blandas se puede aplicar a cualquier tipo de acuerdo comercial entre prestamistas y prestatarios. Los préstamos comerciales pueden incluir disposiciones de opción de compra blanda para evitar que el prestatario refinancia cuando bajan las tasas de interés. Los términos del contrato pueden requerir el pago de una prima al refinanciar un préstamo dentro de un período determinado después del cierre que reduce el rendimiento efectivo de los prestamistas.
Llamada suave frente a llamada dura
Una protección de hard call protege a los tenedores de bonos de que sus bonos sean cancelados antes de que haya transcurrido cierto tiempo. Por ejemplo, el contrato de fideicomiso de un bono a 10 años podría indicar que el bono permanecerá incalculable durante seis años. Esto significa que el inversor puede disfrutar de los ingresos por intereses que se pagan durante al menos seis años antes de que el emisor pueda decidir retirar los bonos del mercado.
Una disposición de compra blanda también podría indicar que un bono no se puede canjear anticipadamente si se cotiza por encima de su precio de emisión. En el caso de un bono convertible, la cláusula soft call en el contrato de emisión podría enfatizar que la acción subyacente alcanza un cierto nivel antes de convertir los bonos. Por ejemplo, el contrato de fideicomiso podría indicar que a los tenedores de bonos exigibles se les pagará el 3% de la prima en la fecha de la primera llamada, el 2% un año después de la protección de la llamada dura y el 1% si la fianza se cancela tres años después del vencimiento de la prestación de llamada.