Más consejos para preguntas sobre opciones de la Serie 7
Tabla de contenido
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- Solución de problemas de opciones «mixtas»
- Protección de posiciones de acciones
- La línea de fondo
En Serie 7 que evalúan a los candidatos sobre estrategias que involucran tanto contratos de opciones como posiciones en acciones.
Conclusiones clave
- Aunque las preguntas sobre contratos de opciones en el examen de la Serie 7 son numerosas, su alcance es limitado, especialmente cuando se usan en combinación con posiciones de acciones.
- Los pasos detallados en este artículo pueden ser útiles para lograr puntajes de aprobación.
- Practicar tantas preguntas de opciones como sea posible puede aumentar drásticamente las posibilidades de éxito en el examen.
Solución de problemas de estrategia de opciones «mixtas»
La primera estrategia a utilizar para resolver estas preguntas es engañosamente simple: lea las preguntas con atención para determinar el objetivo principal del cliente:
- Si la pregunta indica que un cliente necesita proteger una posición de acciones, entonces debe comprar un contrato de opciones para protegerse.
- Si el cliente está combinando opciones con posiciones en acciones para generar ingresos, debe vender un contrato de opciones para generar ingresos.
Al igual que con la mayoría de las preguntas de opciones en el examen de la Serie 7, el alcance de las preguntas se limita a la ganancia máxima, la pérdida máxima y el nivel de equilibrio.
Una herramienta que debe usar cada vez que calcule cualquiera de estos es el cruce $ OUT / $ IN. No se arriesgue tratando de hacer un seguimiento del flujo de dinero en su cabeza. El examen de la Serie 7 es bastante estresante para la mayoría de las personas, así que escríbalo.
Una nota especial: en cualquier estrategia que combine acciones con opciones, la posición de acciones tiene prioridad. Esto se debe a que los contratos de opciones expiran, las acciones no.
Protección de posiciones de acciones: cobertura
Comencemos con las estrategias de cobertura. Examinaremos setos largos y setos cortos. En cada caso, el nombre de la cobertura indica la posición de la acción subyacente. El contrato de opciones es una forma temporal de seguro para proteger la posición de las acciones del inversor contra movimientos adversos en el mercado.
Coberturas largas = Stock largo y Put largo
Una posición larga en acciones es alcista. Si el mercado de una acción cae, el inversor con una posición larga en acciones pierde. Recuerde: si un inversionista necesita proteger una posición de acciones con opciones, el inversionista debe comprar el contrato (como un contrato de seguro) y pagar una prima. Las entradas entran en el dinero (se vuelven ejercitables) cuando el precio de mercado de las acciones cae por debajo del precio de ejercicio. La opción put es una póliza de seguro para el inversor contra una caída del mercado.
Veamos algunos ejemplos de preguntas que ilustran uno de los muchos enfoques que el examen puede adoptar para este tema. Para estos ejemplos, cambiaremos solo las opciones de opción múltiple que podrían proporcionarse para la misma pregunta.
Ejemplo 1
Un representante registrado tiene un cliente que compró 100 acciones de XYZ a $ 30 / acción. La acción se ha apreciado a $ 40 / acción en los últimos ocho meses. El inversor confía en que la acción es una buena inversión a largo plazo con un potencial alcista adicional, pero le preocupa una debilidad a corto plazo en el mercado general que podría acabar con sus ganancias no realizadas. ¿Cuál de las siguientes estrategias sería probablemente la mejor recomendación para este cliente?
A. Vender opciones de compra de acciones B. Comprar opciones de compra de acciones C. Vender opciones de compra de acciones D. Comprar opciones de opciones de compra de acciones
Respuesta : D. Explicación : Ésta es una pregunta de estrategia básica. El cliente desea fijar, o fijar, su precio de venta de las acciones. Cuando compra opciones de venta de acciones, el precio de venta (o entrega) de las acciones es el precio de ejercicio de las opciones de venta hasta el vencimiento. La posición larga de las acciones es alcista, por lo que para contrarrestar un movimiento a la baja, el inversor compra opciones de venta. Las posiciones largas son bajistas.
Ejemplo 2
Ahora, usando la misma pregunta, veamos un conjunto diferente de respuestas.
- Compra XYZ 50 put
- Vender llamadas XYZ 40
- Compra XYZ 40 put
- Vender llamadas XYZ 50
Respuesta : C. Explicación : Este conjunto de respuestas profundiza un poco más en la estrategia. Al comprar opciones de venta con un precio de ejercicio (ejercicio) de 40, el inversor ha fijado el precio de entrega (venta) de XYZ en 40 hasta que expiren las opciones. ¿Por qué no comprar los 50 puestos? Cuando el mercado está en 40, una opción de venta con un precio de ejercicio de 50 estaría en el dinero por 10 puntos. Recuerde, las opciones de venta con precios de ejercicio más altos son más caras. Esencialmente, el inversor estaría «comprando su propio dinero» si comprara el 50 puesto en este caso.
Probemos algunos otros.
Ejemplo 3
Un inversor compra 100 acciones de XYZ a $ 30 / acción y una opción XYZ 40 put @ 3 para cubrir la posición. Durante ocho meses, las acciones se aprecian a $ 40 / acción. El inversor confía en que la acción es una buena inversión a largo plazo con un potencial alcista adicional, pero le preocupa una debilidad a corto plazo en el mercado general que podría acabar con sus ganancias no realizadas. ¿Cuál es la ganancia máxima para este inversor?
- $ 7 / acción
- $ 4 / acción
- $ 3 / acción
- Ilimitado
Respuesta : D. Explicación : Esta es una pregunta con trampa. Recuerde: la posición de acciones tiene prioridad. Una posición larga en acciones es alcista y se beneficia cuando el mercado sube. En teoría, no hay límite en cuanto a qué tan alto puede subir el mercado.
Ahora echemos un vistazo diferente a esta pregunta:
Ejemplo 4
Un inversor compra 100 acciones de XYZ a $ 30 / acción y una opción XYZ 40 put @ 3 para cubrir la posición. La acción se ha apreciado a $ 40 / acción en los últimos ocho meses. El inversor confía en que la acción es una buena inversión a largo plazo con un potencial alcista adicional, pero le preocupa una debilidad a corto plazo en el mercado general que podría acabar con sus ganancias no realizadas. Si las acciones de XYZ caen a $ 27 y el inversor ejerce la opción de venta, ¿cuál es la ganancia o pérdida de la posición cubierta?
- Pérdida de $ 3 / acción
- Ganancia de $ 4 / acción
- Pérdida de $ 7 / acción
- Ganancia de $ 7 / acción
Respuesta : D. Explicación : Realice un seguimiento del dinero como se muestra en el siguiente gráfico:
Ganancia / Pérdida Neta – $ 7 Ganancia Neta de Acciones
Aquí hay otro enfoque común para este tipo de preguntas:
Ejemplo 5
Un inversor compra 100 acciones de XYZ a $ 30 / acción y una opción XYZ 40 put @ 3 para cubrir la posición. La acción se ha apreciado a $ 40 / acción en los últimos ocho meses. El inversor confía en que la acción es una buena inversión a largo plazo con un potencial alcista adicional, pero le preocupa una debilidad a corto plazo en el mercado general que podría acabar con sus ganancias no realizadas. ¿Cuál es el punto de equilibrio del inversor para esta posición?
- $ 40
- $ 37
- $ 33
- $ 47
Respuesta : C. Explicación : Mire la cruz / en la pregunta anterior. La inversión original del inversor fue de $ 30, y luego el inversor compró la opción put por $ 3 ($ 30 + $ 3 = $ 33). Para recuperar su inversión original y la prima de las opciones, la acción debe ir a 33. Sin embargo, al ejercer la opción de venta, el inversionista mostró una ganancia de $ 7 / acción o $ 700.
Ahora, miremos el otro lado del mercado.
Coberturas cortas = Stock corto y call largo
Señalamos anteriormente que la posición de las acciones tiene prioridad. Recuerde: cuando un inversor vende acciones al descubierto, espera que el mercado de esas acciones caiga. Si la acción sube, el inversor teóricamente tiene una pérdida ilimitada. Para asegurarse, los inversores pueden comprar opciones de compra de acciones. La posición corta de acciones es bajista. La llamada larga es alcista.
Un inversor que vende acciones en corto está obligado a reemplazar las acciones. Si el precio de las acciones sube, el inversor pierde. El inversor compra un call para fijar (o fijar) el precio de compra. Hasta que expire el contrato de opciones, el inversor no pagará más que el precio de ejercicio de la opción por las acciones.
Ejemplo 6
Suponga que un inversor ha vendido 100 acciones de MNO en corto a $ 75 / acción y se siente seguro de que el precio de la acción caerá en el mercado en un futuro próximo. Para protegerse contra un aumento repentino del precio, un representante registrado recomendaría ¿cuál de los siguientes?
- Vende un puesto de MNO.
- Compre una opción MNO.
- Vende una llamada MNO.
- Compre una llamada MNO.
Respuesta : D. Explicación : Esta es una pregunta de estrategia directa. La definición básica de una cobertura corta es una acción corta más una opción de compra larga. El inversor debe comprar el seguro para proteger la posición de las acciones.
Ahora intentemos un enfoque diferente.
Ejemplo 7
Un inversor ha vendido 100 acciones de FBN en corto a 62 y compra una opción call @ 2 de FBN del 65 de enero. Si las acciones de FBN aumentan a 70 y el inversor ejerce la opción call, ¿cuál es la ganancia o pérdida en esta posición?
- $ 2 / acción
- $ 5 / acción
- $ 8 / acción
- Ilimitado
Respuesta : B. Explicación : Siga el dinero. El inversor vendió las acciones en corto a $ 62, compró la opción call por $ 2 y luego, al ejercer la opción call, pagó $ 65. La pérdida es de $ 5 por acción.
Ganancia / pérdida neta – $ 5 de pérdida neta
Resumen: como puede ver, las coberturas largas y cortas son estrategias de imagen especular. Recuerde, la posición de las acciones tiene prioridad y el inversor debe pagar una prima (comprar un contrato) para proteger la posición de las acciones. Si la pregunta se refiere a la protección, la cobertura es la estrategia.
Creación de ingresos con opciones de acciones adicionales La primera y más popular de estas estrategias es la suscripción de llamadas cubiertas. (Para leer más, vea Venga uno, venga todos – Llamadas cubiertas ).
Llamada cubierta = Stock largo más llamada corta
Escribir (vender) llamadas cubiertas es la más conservadora de las estrategias de opciones. Recuerde que cuando un inversor vende un call, está obligado a entregar las acciones al precio de ejercicio hasta que expire el contrato. Si el inversor posee las acciones subyacentes, entonces están «cubiertas» y pueden cumplir si se ejercitan.
El examen de la Serie 7 puede darle una pista usando la palabra «ingresos», como en el Ejemplo 8, a continuación.
Ejemplo 8
Un inversor posee 100 acciones de PGS. La acción ha estado pagando dividendos con regularidad, pero ha mostrado muy poco potencial de crecimiento. Si el inversionista está interesado en generar ingresos y reducir el riesgo, el representante registrado debe recomendar ¿cuál de las siguientes estrategias?
- Compre una llamada en PGS.
- Compre una puesta en PGS.
- Vende una llamada en PGS.
- Vende un puesto en PGS.
Respuesta : C. Explicación : Esta es una situación de llamada cubierta «clásica». La prima de compra recibida genera ingresos y, al mismo tiempo, reduce el riesgo a la baja.
Agreguemos algunos números a la situación y hagamos algunas preguntas adicionales:
Ejemplo 9
El inversionista tiene una posición larga de 100 acciones PGS a $ 51 y escribe una opción PGS 55 de mayo @ 2. ¿Cuál es la ganancia máxima para el inversionista de esta estrategia?
- $ 2 / acción
- $ 3 / acción
- $ 5 / acción
- $ 6 / acción
Respuesta : D. Explicación : De nuevo, siga el dinero. Vea la cruz / a continuación:
Ganancia máxima – $ 6
Ejemplo 10 Tome la misma situación que en el Ejemplo 9 y haga la pregunta: ¿Cuál es el punto de equilibrio del inversor?
- $ 55
- $ 53
- $ 49
- $ 45
Respuesta : C. Explicación : El inversor poseía las acciones a $ 51. Cuando el inversor vendió la opción call a $ 2, el punto de equilibrio se redujo a $ 49 porque esa es ahora la cantidad que el inversor tiene en riesgo. 49 dólares también es la pérdida máxima en esta posición.
Una llamada cubierta aumenta los ingresos y reduce el riesgo. Esos son los dos objetivos de esta estrategia conservadora. La estrategia funciona mejor en un mercado relativamente plano o ligeramente alcista. Los inversores deben ser conscientes de que:
- Hay una ganancia limitada.
- La acción puede retirarse.
Acciones cortas más opciones de venta corta Otra estrategia, mucho más arriesgada, implica escribir una opción de venta cuando el inversor tiene una posición corta en la misma acción. Esta posición es una estrategia muy bajista. Recuerde, la posición de acciones tiene prioridad.
Ejemplo 11
Un inversor vende 100 acciones MPS en corto a 70 y simultáneamente escribe una MPS 70 put @ 3. ¿Cuál es la ganancia máxima en esta estrategia?
- $ 73 / acción
- $ 70 / acción
- $ 67 / acción
- $ 3 / acción
Respuesta : D Explicación : El inversor vendió las acciones a $ 70 y la venta a $ 3. El inversor ahora tiene $ 73 / acción en la cuenta. Si el mercado cae por debajo de $ 70, se ejercerá la opción de venta y las acciones se entregarán al inversionista, quien pagará el precio de ejercicio de $ 70 por las acciones y las utilizará para reemplazar las acciones prestadas. La ganancia es de $ 3 por acción. Siga el dinero como en la cruz / a continuación:
Ganancia / pérdida neta – $ 3 de ganancia
Ejemplo 12
Otra pregunta con respecto a este escenario: ¿Cuál es la pérdida máxima?
- Ilimitado
- $ 3 / acción
- $ 70 / acción
- $ 63 / acción
Respuesta : Una explicación : El inversor que mantiene una posición corta en acciones pierde cuando el mercado comienza a subir. Este inversor alcanzará el punto de equilibrio cuando el mercado suba a $ 73, porque esa es la cantidad en la cuenta. Por encima de $ 73 / acción, el inversor tiene pérdidas, que tienen el potencial de ser ilimitadas.
En el examen de la Serie 7, hay relativamente pocas preguntas sobre esta estrategia. Sin embargo, reconozca la ganancia máxima, la pérdida máxima y el punto de equilibrio, por si acaso.
La línea de fondo
Las opciones con posiciones en acciones tienen dos objetivos básicos:
1. Protección de la posición de acciones mediante cobertura. 2. Creación de ingresos vendiendo una opción contra la posición de acciones.
Las estrategias descritas aquí pueden ser muy arriesgadas o muy conservadoras. En el examen de la Serie 7, el candidato debe reconocer primero qué recomendación de estrategia se requiere y luego seguir el dinero para encontrar la respuesta correcta.
Para obtener todo lo que necesita saber para el examen de la Serie 7, consulte nuestra Guía de estudio en línea gratuita de la Serie 7.