Diferencial de relación

¿Qué es un diferencial de ratio?

Una relación de propagación es una estrategia de opciones neutras en las que un inversor mantiene simultáneamente un número desigual de largas y cortas o escritas opciones. El nombre proviene de la estructura de la operación donde el número de posiciones cortas a posiciones largas tiene una proporción específica. La proporción más común es de dos a uno, donde hay el doble de posiciones cortas que largas.

Conceptualmente, esto es similar a una estrategia de spread en el sentido de que existen posiciones cortas y largas del mismo tipo de opciones (put o call) sobre el mismo activo subyacente. La diferencia es que la proporción no es uno a uno.

Comprensión del diferencial de ratio

Los traders utilizan una estrategia de ratio cuando creen que el precio del activo subyacente no se moverá mucho, aunque dependiendo del tipo de comercio de spread de ratio utilizado, el trader puede ser ligeramente alcista o bajista.

Si el operador es ligeramente bajista, utilizará un margen de ratio de venta. Si son ligeramente optimistas, utilizarán un diferencial de ratio de compra. La proporción es típicamente de dos opciones emitidas por cada opción larga, aunque un operador podría alterar esta proporción.

Un margen de ratio de compra implica comprar una opción de compra at-the-money (ATM) o out-of-the-money (OTM), mientras que también vende / suscribe dos opciones de compra que son más OTM (strike superior).

Un margen de relación de venta es comprar una opción de venta de ATM u OTM, mientras que también escribe dos opciones adicionales que son más OTM (ejercicio inferior).

La ganancia máxima de la operación es la diferencia entre los precios de ejercicio largos y cortos, más el crédito neto recibido (si lo hubiera).

El inconveniente es que el potencial de pérdida es teóricamente ilimitado. En una operación de spread regular ( call alcista o put bajista, por ejemplo), las opciones largas coinciden con las opciones cortas de modo que un gran movimiento en el precio del subyacente no puede crear una gran pérdida. Sin embargo, en un diferencial de ratio, puede haber dos o más veces más posiciones cortas que posiciones largas. Las posiciones largas solo pueden coincidir con una parte de las posiciones cortas, dejando al operador con opciones desnudas o descubiertas para el resto.

Para el diferencial de la relación de compra, se produce una pérdida si el precio hace un gran movimiento al alza, porque el operador ha vendido más posiciones de las que tiene largas.

Para un margen de ratio de venta, se produce una pérdida si el precio hace un gran movimiento a la baja, una vez más porque el comerciante ha vendido más de lo que está largo.

Ejemplo de una operación de diferencial de relación en Apple Inc.

Imagine que un comerciante está interesado en colocar un diferencial de relación de llamadas en Apple Inc. ( AAPL ) porque cree que el precio se mantendrá plano o solo aumentará marginalmente. La acción se cotiza a 207 dólares y deciden utilizar opciones que vencen en dos meses.

Compran una llamada con un precio de ejercicio de 210 dólares por 6,25 dólares o 625 dólares (6,25 dólares x 100 acciones).

Venden dos opciones de compra con un precio de ejercicio de $ 215 por $ 4,35 o $ 870 ($ 4,35 x 200 acciones).

Esto le da al comerciante un crédito neto de $ 245. Esta es su ganancia si la acción cae o se mantiene por debajo de $ 210, ya que todas las opciones expirarán sin valor.

Si la acción se cotiza entre $ 210 y $ 215 cuando vencen las opciones, el operador tendrá una ganancia en la posición de la opción más el crédito.

Por ejemplo, si las acciones se cotizan a 213 dólares, la opción de compra comprada valdrá 3 dólares, o 300 dólares, más el crédito de 245 dólares (porque las opciones vendidas caducan sin valor), con una ganancia de 545 dólares. La ganancia máxima ocurre si la acción está en $ 215.

Si la acción sube por encima de $ 215, el operador enfrenta una pérdida potencial.

Suponga que el precio de Apple es de $ 225 al vencimiento de la opción.

• La opción comprada vale $ 15 o $ 150 ($ 225 – $ 210 x 100 acciones)
• Las dos llamadas vendidas están perdiendo $ 10 cada una o $ 200 ($ 225 – $ 215 x 200 acciones)
• El comerciante todavía tiene un crédito de $ 245.

En este caso, el comerciante se marchará con una pequeña ganancia de 195 dólares.

Si el precio sube a $ 250, el operador enfrenta una pérdida.

• La opción comprada vale $ 40 o $ 400 ($ 250 – $ 210 x 100 acciones)
• Las dos llamadas vendidas están perdiendo $ 35 cada una o $ 700 ($ 250 – $ 215 x 200 acciones)
• El comerciante todavía tiene un crédito de $ 245.

El comerciante ahora enfrenta una pérdida de $ 55, que aumentará cuanto mayor sea el precio de las acciones de Apple.