Teoría del hábitat preferido
¿Qué es la teoría del hábitat preferido?
La teoría del hábitat preferido es una teoría de la estructura temporal que sugiere que diferentes inversores en bonos prefieren un plazo de vencimiento sobre otro y solo están dispuestos a comprar bonos fuera de su preferencia de vencimiento si hay disponible una prima de riesgo para el rango de vencimiento. La teoría también sugiere que cuando todo lo demás es igual, los inversores prefieren mantener bonos a corto plazo en lugar de bonos a largo plazo y que los rendimientos de los bonos a más largo plazo deberían ser más altos que los de los bonos a más corto plazo.
Conclusiones clave
- La teoría del hábitat preferido dice que los inversores prefieren ciertos plazos de vencimiento sobre otros cuando se trata de la estructura de plazos de los bonos.
- Los inversores solo están dispuestos a comprar fuera de sus preferencias si los otros bonos tienen una prima de riesgo suficiente (mayor rendimiento).
- La teoría del hábitat preferido sugiere que, en igualdad de condiciones, los inversores deberían preferir los bonos a más corto plazo a los bonos a más largo plazo, lo que significa que los rendimientos de los bonos a largo plazo deberían ser más altos.
- Mientras tanto, la teoría de la segmentación del mercado sugiere que los inversores solo se preocupan por el rendimiento y están dispuestos a comprar bonos a cualquier vencimiento.
Cómo funciona la teoría del hábitat preferido
Los valores en el mercado de deuda se pueden clasificar en tres segmentos: deuda a corto, mediano y largo plazo. Cuando estos vencimientos a plazo se grafican contra sus rendimientos correspondientes, se muestra la curva de rendimiento. El movimiento en la forma de la curva de rendimiento está influenciado por una serie de factores, incluida la oferta y la demanda de los inversores de títulos de deuda.
La teoría de la segmentación del mercado establece que la curva de rendimiento está determinada por la oferta y la demanda de instrumentos de deuda de diferentes vencimientos. El nivel de oferta y demanda está influenciado por las tasas de interés actuales y las tasas de interés futuras esperadas. El movimiento en la oferta y la demanda de bonos de varios vencimientos provoca un cambio en los precios de los bonos. Dado que los precios de los bonos afectan los rendimientos, un movimiento ascendente (o descendente) en los precios de los bonos conducirá a un movimiento descendente (o ascendente) en el rendimiento de los bonos.
Si las tasas de interés actuales son altas, los inversores esperan que las tasas de interés bajen en el futuro. Por esta razón, la demanda de bonos a largo plazo aumentará, ya que los inversores querrán fijar las tasas más altas que prevalecen actualmente en sus inversiones. Dado que los emisores de bonos intentan tomar prestados fondos de los inversores al menor costo de endeudamiento posible, reducirán la oferta de estos bonos con altos intereses. El aumento de la demanda y la disminución de la oferta elevarán el precio de los bonos a largo plazo, lo que provocará una disminución en el rendimiento a largo plazo. Por lo tanto, las tasas de interés a largo plazo serán más bajas que las tasas de interés a corto plazo. Se teoriza lo contrario de este fenómeno cuando las tasas actuales son bajas y los inversores esperan que las tasas aumenten a largo plazo.
La teoría del hábitat preferido dice que los inversores no solo se preocupan por el rendimiento, sino también por la madurez. Por lo tanto, para atraer a los inversores a comprar vencimientos fuera de su preferencia, los precios deben incluir una prima de riesgo / descuento.
Teoría del hábitat preferido frente a la teoría de la segmentación del mercado
La teoría del hábitat preferido es una variante de la teoría de la segmentación del mercado que sugiere que los rendimientos esperados a largo plazo son una estimación de los rendimientos actuales a corto plazo. El razonamiento detrás de la teoría de la segmentación del mercado es que los inversores en bonos solo se preocupan por el rendimiento y están dispuestos a comprar bonos de cualquier vencimiento, lo que en teoría significaría una estructura de plazo plana a menos que las expectativas sean de tasas crecientes.
La teoría del hábitat preferido amplía la teoría de las expectativas al decir que los inversores en bonos se preocupan tanto por la madurez como por el rendimiento. Sugiere que los rendimientos a corto plazo casi siempre serán más bajos que los rendimientos a largo plazo debido a una prima adicional necesaria para atraer a los inversores en bonos a comprar no solo bonos a más largo plazo, sino también bonos fuera de su preferencia de vencimiento.
Los inversores en bonos prefieren un determinado segmento del mercado en sus transacciones según la estructura temporal o la curva de rendimiento y, por lo general, no optarán por un instrumento de deuda a largo plazo en lugar de un bono a corto plazo con la misma tasa de interés. La única forma en que un inversionista en bonos invertirá en un título de deuda fuera de su preferencia de plazo de vencimiento, según la teoría del hábitat preferido, es si recibe una compensación adecuada por la decisión de inversión. La prima de riesgo debe ser lo suficientemente grande para reflejar el grado de aversión al precio o al riesgo de reinversión.
Por ejemplo, los tenedores de bonos que prefieren mantener valores a corto plazo debido al riesgo de tasa de interés y al impacto de la inflación en los bonos a más largo plazo comprarán bonos a largo plazo si la ventaja de rendimiento de la inversión es significativa.