Oferta PIPE
¿Qué es una oferta PIPE?
La inversión privada en un acuerdo de capital público (PIPE Deal) se refiere a la práctica de los inversores privados que compran acciones que cotizan en bolsa a un precio inferior al precio actual disponible para el público. Los fondos mutuos y otros grandes inversores institucionales pueden llegar a acuerdos para comprar grandes cantidades de acciones a un precio preferencial.
Las ofertas de PIPE a menudo son ofrecidas por empresas que buscan obtener una gran cantidad de capital rápidamente.
Conclusiones clave
- La inversión privada en acuerdos de capital público (PIPE) se produce cuando un inversor privado, como un fondo mutuo o una gran institución, compra una parte de las acciones a un precio inferior al del mercado.
- Las ofertas de PIPE son una forma para que las empresas recauden una gran cantidad de dinero rápidamente.
- Pueden ser impopulares entre los accionistas existentes porque diluyen el conjunto de acciones existente y reducen su valor.
- Los acuerdos de PIPE tienen similitudes con algunos de los rescates gubernamentales masivos observados en los últimos años, pero generalmente involucran a empresas más pequeñas y de menor importancia sistémica.
Comprensión de las ofertas de PIPE
En un acuerdo PIPE tradicional, una empresa venderá de forma privada acciones ordinarias o preferentes que coticen en bolsa a una tasa de descuento en relación con el precio de mercado a un inversor acreditado. En un acuerdo PIPE estructurado, la empresa emisora emite deuda convertible, que normalmente se puede convertir en acciones de la empresa emisora a voluntad del comprador.
Por lo general, la empresa oferente está tratando de obtener capital, ya sea porque lo necesita rápidamente o porque no pudo adquirirlo por otros medios. La empresa compradora (generalmente un fondo mutuo o un fondo de cobertura ) tiene la ventaja de comprar a un precio con descuento; debido a que estas acciones vendidas directamente son relativamente ilíquidas, el comprador solo está interesado si puede obtener las acciones con un descuento.
Las ofertas de PIPE son populares debido a su eficiencia, especialmente en comparación con otros tipos de ofertas secundarias, y porque están sujetas a menos regulaciones de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC). Cualquier empresa que cotice en bolsa puede iniciar un acuerdo PIPE con un inversor acreditado. Esto es especialmente útil para empresas más pequeñas o menos conocidas que, de lo contrario, podrían tener problemas para reunir capital.
Historia de las ofertas de PIPE
El interés en las ofertas de PIPE ha variado a lo largo del tiempo. En 2017, se recaudó un total de $ 45,3 mil millones en 1,461 acuerdos. En 2016, 1,199 acuerdos recaudaron $ 51,6 mil millones. Sin embargo, eso es menos de los $ 88,3 mil millones cerrados en 980 transacciones en los primeros 9 meses de 2008. Los acuerdos de PIPE tienden a ocurrir en mercados o industrias para las que es difícil obtener capital; por lo tanto, los acuerdos de PIPE fueron populares en el apogeo de la crisis bancaria de 2008.
Los acuerdos de PIPE son algo menos populares entre los accionistas, ya que la emisión de nuevas acciones para estas ventas diluye el valor de las acciones existentes. En algunos casos, los inversores o empresas con conocimiento interno del comercio han puesto en corto las acciones de la firma emisora con anticipación. Algunos reguladores han pedido regulaciones más intensivas para evitar tales oportunidades de uso de información privilegiada, argumentando además que las empresas de oferta generalmente pequeñas no tienen más remedio que aceptar malos acuerdos con los fondos de cobertura para recaudar el capital que tanto necesitan.
Consideraciones Especiales
Ofertas de PIPE y rescates gubernamentales
Los acuerdos de PIPE pueden ser similares al tipo de acuerdos que ocurren con los rescates gubernamentales de empresas o industrias en dificultades. En estos acuerdos, el gobierno compra una parte del capital social en forma de acciones, garantías o deuda convertible a cambio del capital líquido que una empresa necesita para permanecer en funcionamiento, reestructurarse o evitar la quiebra. Los acuerdos de PIPE también a menudo involucran compañías en dificultades que se han quedado sin otras opciones en el mercado para recaudar el capital necesario rápidamente, intercambiando una parte del capital social a un inversionista institucional con un descuento que puede dejar al comprador en una posición poderosa para influir en la empresa o incluso una participación mayoritaria.
Un ejemplo de un acuerdo de rescate gubernamental similar sería el rescate de la industria automotriz de 2009, donde el Tesoro se hizo cargo de GM y Chrysler. Este tipo de rescates son generalmente más extremos que el típico acuerdo de PIPE, ya que las empresas que los buscan están más desesperados y es posible que ya hayan intentado y fracasado en negociar un acuerdo de PIPE con una institución privada. También es más probable que los acuerdos privados de PIPE sean perseguidos como último recurso por empresas más pequeñas que no se consideran lo suficientemente importantes desde el punto de vista sistémico como para justificar la acción del gobierno.