Regla de los nueve bonos

¿Qué era la regla de los nueve bonos?

La regla de los nueve bonos, también conocida como Regla 396, era un requisito de la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) de que todas las órdenes de nueve bonos o menos se enviaran al piso de negociación durante al menos una hora. En ese momento, se esperaba que se pudiera encontrar un mercado para tales valores. Sin embargo, si el pedido no se completó dentro de la hora, el cliente puede pedirle al corredor que intente completar el pedido fuera de la bolsa o de venta libre (OTC).

La NYSE propuso eliminar la regla de los nueve bonos en febrero de 2005, y el 1 de agosto de 2005, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) aprobó la eliminación de la regla. El propósito de eliminar la regla de los nueve bonos era facilitar la ejecución eficiente de las transacciones de bonos en la NYSE sin comprometer los pedidos de clientes más pequeños.1

Comprensión de la regla de los nueve enlaces

Bonos tienden a comerciar con más frecuencia en el over-the-counter (OTC). La regla de los nueve bonos no se aplicó a las órdenes dirigidas al mercado OTC. Debido a la relativa inactividad de la negociación de bonos en la NYSE, se implementó la regla de los nueve bonos, que permite que una orden permanezca en el piso durante una hora completa, para obtener el mejor precio posible para el inversionista individual.

La negociación de bonos nunca ha sido tan fluida y transparente como la de acciones, a pesar de que el mercado de renta fija de EE. UU. Es sustancialmente más grande que el mercado de acciones de EE. Existen muchas razones para esta discrepancia. El principal de ellos es la TreasuryDirect.gov, que permite a los inversores individuales comprar valores del Tesoro directamente del gobierno emisor de EE.

La evolución del comercio de bonos y la regla de los nueve bonos

Durante décadas, decenas de firmas de corretaje y bancos de inversión (conocidos como operadores primarios ) mantuvieron grandes inventarios de bonos en sus balances para facilitar el comercio eficiente. Pero el papel de los distribuidores primarios ha disminuido desde la implementación de la Regla Volcker en 2015, que prohibía a los bancos financiados con fondos federales negociar para su propio beneficio.

Las bolsas físicas, como la NYSE, también han perdido una parte del comercio de renta fija, ya que la mayor parte del mercado se ha trasladado a las redes electrónicas para comprar y vender bonos. Muchas de estas redes son utilizadas por corredores exclusivos de agencias, que están asumiendo la parte del comercio de renta fija que los distribuidores primarios se vieron obligados a ceder.

La regla de los nueve bonos se consideró necesaria debido al gran tamaño de la mayoría de las transacciones de renta fija.