Las opciones desnudas lo exponen a riesgos
A medida que los inversores se vuelven más educados y expertos, buscan formas nuevas y emocionantes de operar en los mercados. Esto a menudo lleva a los inversores a buscar el concepto de vender opciones desnudas.
¿Qué significa negociar opciones al desnudo? No significa que estén operando desde una playa europea en algún lugar obteniendo un bronceado sin líneas, sino que el operador está vendiendo opciones sin tener una posición en el instrumento subyacente. Por ejemplo, si uno está escribiendo llamadas desnudas, está vendiendo llamadas sin poseer las acciones subyacentes. Si poseían las acciones, la posición se considera vestida o » cubierta «.
El concepto de vender opciones desnudas es un tema para los traders avanzados. Al igual que con cualquier tema avanzado, una discusión corta como esta no puede cubrir todos los aspectos posibles del potencial de ganancias, el control de riesgos y la administración del dinero. Este artículo está diseñado para ser una introducción al tema e intentará arrojar algo de luz sobre el riesgo de estas configuraciones comerciales. Este tipo de comercio solo debe ser intentado por operadores avanzados.
Llamadas desnudas
Por lo general, se toma una posición call desnuda cuando el inversor espera que el precio de las acciones se negocie por debajo del precio de ejercicio de la opción al vencimiento. Es importante señalar que la máxima ganancia posible es el monto de la prima cobrada cuando se vende la opción. La ganancia máxima se logra cuando la opción se mantiene hasta el vencimiento y la opción caduca sin valor.
Una llamada permite al propietario de la llamada comprar las acciones a un precio predeterminado (el precio de ejercicio) en o antes de una fecha predeterminada (el vencimiento). Si vende la opción call sin poseer la acción subyacente y la opción call es ejercida por el comprador, quedará con una posición corta en la acción.
Al escribir llamadas al descubierto, el riesgo es realmente ilimitado, y aquí es donde el inversor promedio generalmente se mete en problemas cuando vende opciones al descubierto. La mayoría de las opciones parecen caducar sin valor; por lo tanto, el comerciante puede tener más operaciones ganadoras que perdedoras. Pero con el riesgo desequilibrado frente a la recompensa, una sola mala operación puede acabar con la ganancia de un año entero (o más). La buena gestión del dinero y el control de riesgos son fundamentales para el éxito al operar de esta manera.
Control de riesgo
El escritor de llamadas tiene algunas estrategias de control de riesgos disponibles. Lo más fácil es simplemente cubrir la posición comprando la opción de compensación o, alternativamente, la acción subyacente. Obviamente, si se compra la acción subyacente, la posición ya no está desnuda y sí incurrirá en parámetros de riesgo adicionales. Algunos operadores incorporarán controles de riesgo adicionales, pero estos ejemplos requieren un conocimiento profundo del comercio de opciones y van más allá del alcance de este artículo.
En general, escribir opciones simples se realiza mejor en meses que están más cerca de caducar en lugar de más tarde. El decaimiento del tiempo ( theta ) es uno de sus mejores amigos en este tipo de comercio, ya que cuanto más se acerque la opción al vencimiento, más rápido el theta erosionará la prima de la opción. Si bien no cambiará el hecho de que esta operación tiene un riesgo ilimitado, elegir sabiamente sus precios de ejercicio puede alterar su exposición al riesgo. Cuanto más lejos esté de donde se negocia el mercado actual, más se tiene que mover el mercado para que esa llamada valga algo al vencimiento.
Ejemplo 1: Consideremos la acción X para un ejemplo de una escritura de llamada desnuda. La operación hipotética mencionada a continuación sería considerada por un comerciante que esperaba que la acción se moviera a la baja durante los próximos meses o que la tendencia se negociaría lateralmente. En aras de la simplicidad, supongamos que las acciones X se cotizan a aproximadamente $ 20 por acción en el momento de la negociación y que las opciones de compra del 22.50 de mayo se cotizan a $ 1. Se establecería una suscripción de call al descubierto vendiendo el 22.50 de mayo al desnudo (el operador no tiene posición en las acciones de X), lo que generaría una prima de $ 100 por opción vendida.
Si las acciones de X están por debajo de 22,50 al vencimiento de mayo, esta opción caducará sin valor y mantendremos la prima de $ 100 por cada opción vendida. Si es mayor, se ejercerá la opción y habrá que entregar acciones X a 22,50 dólares por acción. Aplicando el $ 1 recibido por la opción en contra de esto, la base de costo del operador es X corta de $ 21.50 por acción, lo que hace que el riesgo del inversionista sea la diferencia entre donde X se cotiza por encima de $ 23.50. Puede ver que hace que el riesgo máximo sea desconocido. Esta es la razón por la que comprender la administración de riesgos y la administración del dinero es fundamental para operar con éxito con llamadas desnudas. Aquí hay una tabla de cómo se vería:
( Nota: Es importante tener en cuenta que la parte derecha del gráfico anterior que muestra el riesgo de pérdida se extendería indefinidamente a medida que el precio de las acciones continúe subiendo).
Debido a que la escritura de llamadas al descubierto es una propuesta de riesgo ilimitado, muchas firmas de corretaje requerirán que tenga una gran cantidad de capital o un alto valor neto además de una gran experiencia antes de permitirle realizar este tipo de operaciones. Esto se describirá en su acuerdo de opciones. Una vez que esté aprobado para operar con llamadas desnudas, también deberá familiarizarse con los requisitos de margen de su empresa para sus posiciones. Esto puede variar ampliamente de una empresa a otra, y si está operando en una empresa que no se especializa en el comercio de opciones, es posible que los requisitos de margen no sean razonables.
Pones desnudos
Una venta al descubierto es una posición en la que el inversor suscribe una opción de venta y no tiene posición en la acción subyacente. La exposición al riesgo es la principal diferencia entre esta posición y una llamada simple.
Se utiliza una opción de venta al descubierto cuando el inversor espera que las acciones coticen por encima del precio de ejercicio al vencimiento. Al igual que en la posición de call desnudo, el potencial de ganancias se limita al monto de la prima recibida. El inversor puede aprovechar al máximo si la acción cotiza por encima del precio de ejercicio al vencimiento y vence sin valor. Si esto ocurre, el comerciante se quedará con la prima completa.
Si bien a menudo se dice que este tipo de comercio tiene un riesgo ilimitado, en realidad no es así. El riesgo en la opción put desnuda es ligeramente diferente al de la opción call desnuda en el sentido de que el operador podría perder más si la acción bajara a cero. Eso sigue siendo un riesgo significativo en comparación con la recompensa potencial. Y a diferencia de la call desnuda, si la opción put se ejerce en su contra, recibirá la acción (en lugar de recibir una posición corta en la acción, como es el caso de la call desnuda). Esto le permitiría simplemente mantener las acciones como parte de sus posibles estrategias de salida.
Ejemplo 2: como un ejemplo de escritura de opciones de venta al descubierto, consideraremos la acción hipotética Y. Supongamos que hoy es 1 de marzo y que la Y se cotiza a $ 45 por acción. En aras de la simplicidad, supongamos también que las opciones de venta del 44 de mayo son de 1 dólar. Si vendemos una opción put del 44 de mayo, recibiremos una prima de $ 100 por cada opción put vendida. Si Y se cotiza por encima de $ 44 por acción al vencimiento, la opción put caducará sin valor y alcanzaremos nuestro beneficio potencial máximo de $ 100 por opción vendida. Sin embargo, si Y está por debajo de este precio al vencimiento, podemos esperar que se nos asigne Y, 100 acciones por cada opción vendida, a un precio de $ 44. Nuestra base de costos es de $ 43 por acción ($ 44 menos la prima recibida), de modo que ahí es donde comenzarían nuestras pérdidas.
Contrariamente al ejemplo de la llamada desnuda, tenemos una pérdida máxima en esta operación de $ 4,300 por opción vendida (100 acciones de Y x $ 43 base de costo). Esto solo sería si la acción (o ETF en este caso) fuera a cero (poco probable en un ETF de índice, pero muy posible con una acción individual).
Por lo general, los requisitos de intermediación serán un poco más acomodaticios con las opciones de compra al descubierto que con las llamadas al descubierto. La razón principal de esto es que si se ejerce la opción de venta, usted recibirá las acciones (a diferencia de una posición corta de acciones, como en la opción call desnuda). Esto hace que la exposición máxima al riesgo sea el valor de esa posición de acciones menos la prima recibida por la opción.
La línea de fondo
Operar con opciones desnudas puede ser atractivo cuando se considera la cantidad de operaciones ganadoras potenciales frente a las operaciones perdedoras. Sin embargo, no se deje engañar por la tentación del dinero fácil, porque no existe tal cosa. Existe una enorme cantidad de exposición al riesgo cuando se opera de esta manera, y el riesgo a menudo supera la recompensa. Ciertamente, existe un potencial de ganancias en las opciones desnudas y hay muchos capitalización.