Doctrina de exclusión mutua
¿Qué es la doctrina de la exclusión mutua?
La doctrina de exclusión mutua es un acuerdo entre las autoridades fiscales federales, estatales y locales que exige la exclusión mutua en la imposición de los intereses de los bonos del gobierno. Por lo tanto, el interés pagado sobre cualquier valor emitido por el gobierno federal no está sujeto a impuestos a nivel estatal o local.1
Por el contrario, cualquier deuda emitida por municipios estatales o locales también está libre de impuestos federales. La ausencia de impuestos estatales y locales también hace que el interés de los asuntos gubernamentales sea más aceptable para los inversionistas conservadores que viven con ingresos fijos.
Rompiendo la doctrina de la exclusión mutua
La doctrina de la exclusión mutua ha estado vigente durante décadas y es una de las principales razones de la popularidad de los bonos municipales entre los inversores de altos ingresos que buscan desgravación fiscal federal. El impuesto sobre la renta federal suele ser mucho más alto que los impuestos estatales o locales y, en muchos casos, determina las tasas impositivas estatales y locales. Por lo tanto, cualquier ingreso de inversión que esté libre de impuestos federales es más atractivo para las personas adineradas en los tramos impositivos altos. Además, los intereses de los bonos municipales están exentos del impuesto mínimo alternativo federal (AMT, por sus siglas en inglés), que afectó gravemente a las personas con altos ingresos antes de la Ley de Empleos y Reducción de Impuestos de 2017.45
Las reglas estatales varían sobre la tributación de los ingresos de los bonos municipales. Sin embargo, en general, la mayoría de los estados eximen los ingresos por bonos municipales que se obtienen de los bonos emitidos dentro del estado. Por ejemplo, si un residente de San Diego compra un bono municipal de Los Ángeles, el estado de California eximiría al propietario de San Diego del impuesto sobre los ingresos del bono de Los Ángeles. Sin embargo, si el mismo inversor compraba bonos municipales de Filadelfia, California los gravaría.
Algunas ciudades también excluyen el impuesto sobre los bonos
Muchas ciudades con impuestos sobre la renta, incluida Nueva York, también eximen de impuestos a los bonos municipales que califiquen.7 Esto puede ser importante para las personas que trabajan en la ciudad de Nueva York pero viven fuera de la ciudad, ya que Nueva York grava todos los ingresos obtenidos con los límites de la ciudad, independientemente de la residencia del perceptor.
Los inversores deben considerar el rendimiento equivalente gravable
Una desventaja de la exclusión mutua es que los emisores de bonos son muy conscientes de los ahorros fiscales inherentes a sus ofertas, por lo que el precio y el rendimiento se ajustan en consecuencia. Para determinar si un bono libre de impuestos es una mejor inversión que un bono gravable, los inversores calculan el «rendimiento equivalente gravable». Por ejemplo, digamos que un bono municipal libre de impuestos emitido en su propio estado rinde un 2,5 por ciento y un certificado de depósito bancario (CD) paga un 3 por ciento anual. Invertir $ 10,000 en el CD produce $ 300 de interés anual, mientras que el bono solo paga $ 250. Pero digamos que está en el tramo impositivo del 39,6 por ciento. Después de impuestos, sus ingresos en el CD se reducen a $ 181, lo que le da al bono municipal un mejor rendimiento equivalente imponible.