Cómo funcionan las tasas de interés negativas
Las tasas de interés a menudo se definen como el precio que se paga por un préstamo. Por ejemplo, una tasa de interés anualizada del 2% sobre un préstamo de $ 100 significa que el prestatario debe reembolsar el monto del préstamo inicial más $ 2 adicionales después de un año completo. Entonces, ¿qué significa cuando tenemos una tasa de interés negativa , es decir, a los prestatarios se les acreditan intereses en lugar de cobrarlos? Eso, digamos, una tasa de interés de -2% significa que el banco le paga al prestatario $ 2 después de un año de usar el préstamo de $ 100.
A primera vista, las tasas de interés negativas parecen una estrategia contraria a la intuición, si no totalmente descabellada. ¿Por qué un prestamista estaría dispuesto a pagarle a alguien para que le preste dinero, considerando que es el prestamista quien corre el riesgo de incumplimiento del préstamo? Sin embargo, aunque parezca de adentro hacia afuera, hay momentos en que los bancos centrales se quedan sin opciones de política para estimular las economías de sus países y recurrir a la desesperada medida de las tasas de interés negativas.
Conclusiones clave
- Las tasas de interés negativas son una herramienta de política monetaria poco convencional y aparentemente contradictoria.
- Los bancos centrales imponen la drástica medida de las tasas de interés negativas cuando temen que sus economías nacionales estén cayendo en una espiral deflacionaria, en la que no hay gasto y, por tanto, precios caídos, no hay beneficios y no hay crecimiento.
- Con tasas de interés negativas, el efectivo depositado en un banco genera un cargo por almacenamiento, en lugar de la oportunidad de obtener ingresos por intereses; la idea es incentivar el préstamo y el gasto, en lugar de ahorrar y acaparar.
- En los últimos años, varios bancos centrales europeos y asiáticos han impuesto tipos de interés negativos a los bancos comerciales.
Tasas de interés negativas en teoría y práctica
Las tasas de interés negativas no solo son una herramienta de política monetaria poco convencional, sino que también son una herramienta reciente. El banco central de Suecia fue el primero en implementarlos: en julio de 2009, el Riksbank redujo su tasa de depósito a un día al -0,25%. El Banco Central Europeo (BCE) hizo lo mismo en junio de 2014 cuando redujo su tipo de depósito al -0,1%. Desde entonces, otros países europeos y Japón han optado por ofrecer tasas de interés negativas, lo que resultó en una deuda pública por valor de $ 9,5 billones con rendimientos negativos en 2017.
¿Por qué tomaron esta drástica medida? Los responsables de la política monetaria temían que Europa corriera el riesgo de caer en una espiral deflacionaria. En tiempos económicos difíciles, las personas y las empresas tienden a retener su efectivo mientras esperan que la economía mejore. Pero este comportamiento puede debilitar aún más la economía, ya que la falta de gasto provoca más pérdidas de puestos de trabajo, reduce las ganancias y los precios caen, todo lo cual refuerza los temores de la gente, dándoles aún más incentivos para acumular. A medida que el gasto se ralentiza aún más, los precios vuelven a caer, creando otro incentivo para que la gente espere mientras los precios caen aún más. Y así.
Ésta es precisamente la espiral deflacionaria que los bancos centrales europeos intentan evitar con la estrategia de interés negativo, que no solo afecta a los préstamos bancarios sino a los depósitos bancarios.
Cuando deposita dinero en una cuenta en una institución financiera, de hecho se está convirtiendo en un prestamista —permitiendo que el banco use sus fondos— y la institución efectivamente se convierte en prestataria.
Con tasas de interés negativas, el efectivo depositado en un banco genera un cargo por almacenamiento, en lugar de la oportunidad de obtener ingresos por intereses. Al cobrar a los bancos europeos por almacenar sus reservas en el banco central, los asegurados esperan alentar a los bancos a prestar más.
En teoría, los bancos preferirían prestar dinero a los prestatarios y ganar al menos algunos intereses en lugar de que se les cobre por mantener su dinero en un banco central. Además, las tasas negativas cobradas por un banco central pueden transferirse a cuentas de depósito y préstamos. Esto significa que a los titulares de depósitos también se les cobrará por estacionar su dinero en su banco local, mientras que algunos prestatarios disfrutan del privilegio de ganar dinero solicitando un préstamo.
Otra razón principal por la que el BCE ha recurrido a tipos de interés negativos es para reducir el valor del euro. Los rendimientos bajos o negativos de la deuda europea disuadirán a los inversores extranjeros, debilitando así la demanda del euro. Si bien esto disminuye la oferta de capital financiero, el problema de Europa no es de oferta sino de demanda. Un euro más débil debería estimular la demanda de exportaciones y, con suerte, alentar a las empresas a expandirse.
Riesgos de tasas de interés negativas
En teoría, las tasas de interés negativas deberían ayudar a estimular la actividad económica y evitar la inflación, pero los responsables de la formulación de políticas siguen siendo cautelosos porque hay varias formas en que dicha política podría ser contraproducente. Debido a que los bancos tienen ciertos activos, como hipotecas, que están vinculados contractualmente a la tasa de interés vigente, tales tasas negativas podrían reducir los márgenes de ganancia hasta el punto en que los bancos están realmente dispuestos a prestar menos.
Tampoco hay nada que impida que los titulares de depósitos retiren su dinero y pongan el efectivo físico en colchones. Si bien la amenaza inicial sería una corrida bancaria, la fuga de efectivo del sistema bancario podría conducir a un aumento en las tasas de interés, exactamente lo contrario de lo que se supone que logran las tasas de interés negativas.
Aunque la Reserva Federal, el banco central de EE. UU., Nunca ha impuesto tasas de interés negativas, se ha acercado a tasas cercanas a cero, más recientemente el 15 de marzo de 2020, cuando redujo la tasa de interés de referencia a un 0%. 25 % distancia.
La línea de fondo
Si bien las tasas de interés negativas pueden parecer paradójicas, esta aparente intuición no ha impedido que varios bancos centrales europeos y asiáticos las adopten. Esta es una prueba de la terrible situación que los responsables políticos creen que es característica de la economía europea. Cuando latasa de inflación dela eurozona cayó a territorio deflacionario al -0,6% en febrero de 2015, los responsables políticos europeos prometieron hacer todo lo necesario para evitar una espiral deflacionaria. Sin embargo, incluso cuando Europa entró en territorio monetario desconocido, varios analistas advirtieron que las políticas de tipos de interés negativas podrían tener graves consecuencias no deseadas.