Moneda de financiación

¿Qué es una moneda de financiación?

La moneda de financiación es la moneda que se intercambia en una transacción de carry trade de divisas. Una moneda de financiación suele tener una tasa de interés baja en relación con la moneda de alto rendimiento (activo). Los inversores toman prestada la moneda de financiación y toman posiciones cortas en la moneda del activo, que tiene una tasa de interés más alta.

Cómo funciona una moneda de financiación

El yen japonés ha sido históricamente popular como moneda de financiación entre los operadores de divisas debido a las bajas tasas de interés en Japón. Por ejemplo, un comerciante pedirá prestado yenes japoneses y comprará una moneda con una tasa de interés más alta, como el dólar australiano o el dólar neozelandés. Otras monedas de financiación incluyen el franco suizo y, en algunos casos, el dólar estadounidense.

En épocas de gran optimismo y aumento de los precios de las acciones, las divisas de financiación tendrán un rendimiento inferior porque los inversores están dispuestos a asumir más riesgos. Por otro lado, durante las crisis financieras, los inversores se apresurarán a financiar divisas porque se consideran activos de refugio seguro.

Por ejemplo, en los 12 meses anteriores a la Gran Recesión, el dólar australiano y el dólar neozelandés se apreciaron más del 25 por ciento frente al yen japonés. Sin embargo, desde mediados de 2007, cuando la crisis comenzó a desarrollarse, estos carry trades se deshicieron y los inversores abandonaron las monedas de mayor rendimiento a favor de la moneda de financiación. Tanto el dólar australiano como el dólar neozelandés perdieron más del 50 por ciento de su valor frente al yen japonés durante la recesión.

Moneda de financiación y política de tipos de interés

Los bancos centrales de divisas de financiación como el yen japonés a menudo se han involucrado en un estímulo monetario agresivo que ha dado lugar a tipos de interés bajos. Tras el estallido de una burbuja de precios de activos a principios de la década de 1990, la economía japonesa cayó en una recesión y un malestar económico de los que ha luchado desde entonces para salir, debido en parte al efecto deflacionario de una población en declive. En respuesta, el Banco de Japón ha instituido una política de tipos de interés bajos que ha durado hasta el día de hoy.

El franco suizo también ha sido un instrumento popular de carry trade, ya que el Banco Nacional Suizo se ha visto obligado a mantener bajas las tasas de interés para evitar que el franco suizo se aprecie demasiado frente al euro.

El comercio de divisas

Las divisas de financiación financian el carry trade de divisas, una de las estrategias más populares en forex, con miles de millones en préstamos transfronterizos pendientes. El carry trade se ha comparado con recoger centavos frente a una apisonadora, porque los operadores a menudo usan un apalancamiento masivo para aumentar sus pequeños márgenes de ganancia.

Las operaciones de acarreo más populares han involucrado la compra de  pares de divisas  como el dólar australiano / yen japonés y el dólar neozelandés / yen japonés porque los  diferenciales  de tipos de interés  de estos pares de divisas han sido bastante altos. El primer paso para armar un carry trade es averiguar qué moneda ofrece un alto rendimiento y cuál ofrece un rendimiento bajo.

El gran riesgo en un carry trade es la incertidumbre de los tipos de cambio. Usando el ejemplo anterior, si el dólar estadounidense cayera en valor en relación con el yen japonés, el operador corre el riesgo de perder dinero. Además, estas transacciones generalmente se realizan con mucho apalancamiento, por lo que un pequeño movimiento en los tipos de cambio puede resultar en enormes pérdidas a menos que la posición se cubra adecuadamente.

Cuentos de divisas de financiación cautelar

El yen japonés (JPY) es una divisa de carry trade favorecida a principios de la década de 2000. A medida que la economía cayó en recesión y malestar económico en parte debido al efecto deflacionario de una población en declive, el BoJ instituyó una política de reducción de las tasas de interés. Su popularidad provino de las tasas de interés cercanas a cero en Japón. A principios de 2007, el yen se había utilizado para financiar un valor estimado de 1 billón de dólares en operaciones de cambio de divisas. El carry trade del yen se desmoronó espectacularmente en 2008 cuando los mercados financieros globales colapsaron, como resultado de lo cual el yen subió casi un 29% frente a la mayoría de las principales monedas. Este aumento masivo significó que era mucho más costoso devolver la moneda de financiación prestada y envió ondas de choque a través del mercado de carry trade de divisas.

Otra moneda de financiación favorecida es el  franco suizo  (CHF), que se utiliza con frecuencia en el comercio CHF / EUR. El Banco Nacional Suizo (SNB) había mantenido las tasas de interés bajas para evitar que el franco suizo se apreciara severamente frente al euro. En septiembre de 2011, el banco rompió con la tradición y vinculó la moneda al euro, con la tasa fijada en 1.2000 francos suizos por euro. Defendió la paridad con las ventas de mercado abierto del CHF para mantener la paridad en el mercado de divisas. En enero de 2015, el SNB soltó repentinamente la paridad y reflotó la moneda, causando estragos en los mercados bursátil y de divisas.

Ejemplo de carry trade de divisas

Como ejemplo de carry trade de divisas, suponga que un  comerciante  nota que las tasas en Japón son del 0,5 por ciento, mientras que en los Estados Unidos son del 4 por ciento. Esto significa que el comerciante espera obtener una ganancia del 3,5 por ciento, que es la diferencia entre las dos tasas. El primer paso es pedir prestados yenes y convertirlos en dólares. El segundo paso es invertir esos dólares en un valor que pague la tasa estadounidense. Suponga que el tipo de cambio actual es de 115 yenes por dólar y el comerciante pide prestados 50 millones de yenes. Una vez convertido, la cantidad que tendría es:

Dólares estadounidenses = 50 millones de yenes ÷ 115 = $ 434,782.61

Después de un año invertido a una tasa del 4 por ciento en EE. UU., El comerciante tiene:

Saldo final = $ 434,782.61 x 1.04 = $ 452,173.91

Ahora, el comerciante debe el capital de 50 millones de yenes más un interés del 0,5 por ciento por un total de:

Cantidad adeuda = 50 millones de yenes x 1,005 = 50,25 millones de yenes

Si el tipo de cambio permanece igual a lo largo del año y termina en 115, el monto adeudado en dólares estadounidenses es:

Cantidad adeuda = 50,25 millones de yenes ÷ 115 = $ 436,956.52

El comerciante se beneficia de la diferencia entre el saldo final en dólares estadounidenses y la cantidad adeuda, que es:

Beneficio = $ 452,173.91 – $ 436,956.52 = $ 15,217.39

Observe que esta ganancia es exactamente la cantidad esperada: $ 15,217.39 ÷ $ 434,782.62 = 3.5%

Si el tipo de cambio se mueve frente al yen, el comerciante se beneficiaría más. Si el yen se vuelve más fuerte, el comerciante ganará menos del 3,5 por ciento o incluso puede experimentar una pérdida.