Opción de inicio hacia adelante

¿Qué es una opción de inicio hacia adelante?

Una opción de inicio anticipado es una opción exótica que se compra y paga por ahora, pero se activa más tarde con un precio de ejercicio determinado en ese momento. La fecha de activación, la fecha de vencimiento y el activo subyacente se fijan en el momento de la compra.

Una serie de opciones de inicio hacia adelante se denomina opción de cliquet o trinquete. Cada opción se activa cuando expira la opción anterior de la serie y cada ataque también se establece en el momento de la activación.

Comprensión de la opción de inicio hacia adelante

Al inicio, un contrato de opción de inicio a plazo detalla todas las características definidas relevantes para la opción, excepto su precio de ejercicio. La fecha de vencimiento, el activo subyacente, el tamaño y la fecha de activación se establecen en el momento en que se redacta el contrato.

La única incógnita del contrato es el precio de ejercicio. En cuanto al precio del contrato, también se desconoce el precio futuro del activo subyacente. El contrato generalmente estipula algunos parámetros sobre dónde estará el precio de ejercicio en relación con el precio del activo subyacente. Por ejemplo, las personas que compran / venden la opción podrían especificar que la huelga será en el dinero (ATM) en el momento de la activación, o 3% o 5% en el dinero o fuera del dinero (OTM). Dado que es un contrato personalizado, pueden negociar los términos que deseen.

Las opciones de inicio anticipado generalmente intentan mantener los precios de ejercicio futuros en el dinero o cerca del dinero. De esta manera, el tenedor tendrá el derecho, pero no la obligación, de comprar (call) o vender (put) el activo subyacente en el futuro al precio de mercado actual o cerca del mismo.

Saber dónde estará el precio de ejercicio en relación con el precio del subyacente facilita la determinación de la prima (costo) de la opción, que también suele determinarse y pagarse al inicio del contrato antes de la fecha de activación.

Si, en la fecha de vencimiento, el subyacente cotiza por debajo del precio de ejercicio de la opción (para una opción call), entonces caduca sin valor. Si el subyacente está por encima del precio de ejercicio (para una opción de compra), el tenedor lo ejerce y es propietario del subyacente al precio de ejercicio. Para una opción de venta, si el subyacente está por debajo del precio de ejercicio, la opción tiene valor y se venderá o ejercerá para obtener una ganancia. Si el subyacente está por encima del precio de ejercicio, la opción caducará sin valor.

Por lo general, como con la mayoría de las opciones, el tenedor puede vender la opción si está en el dinero y tomar el efectivo en lugar de ejercer la opción. Dado que es una opción exótica, el vendedor y el comprador de la opción también pueden acordar liquidar la opción con efectivo en lugar de entregar el subyacente.

Una vez que se activa una opción de inicio anticipado (se establece el precio de ejercicio), la opción se valora como una opción básica.

Las opciones sobre acciones para empleados son un tipo de opción de inicio anticipado. Aquí, la empresa se compromete a otorgar opciones económicas a los empleados sin saber cuál será el precio de las acciones en el futuro.

Cliquets

Un grupo de opciones consecutivas de inicio hacia adelante se denomina opción de trinquete o opción de cliquet. En este caso, la primera opción de inicio hacia adelante se activa inmediatamente, y cada opción de inicio hacia adelante sucesiva se activa cuando expira la anterior.

Cuando vence la primera opción de la serie, la siguiente opción se activa a medida que obtiene su precio de ejercicio. Si al final de la próxima liquidación el subyacente cotiza por encima del nuevo ejercicio (para una opción de compra), el tenedor puede optar por recibir la diferencia entre el precio del subyacente y el ejercicio, o ejercer la opción y recibir el subyacente.

Ejemplo de una opción de inicio hacia adelante

Las opciones de inicio anticipado son exóticas y, por lo tanto, las personas que las intercambian las personalizan. Dado que no figuran en un intercambio, se requiere un ejemplo hipotético para fines de demostración.

Suponga que dos partes acuerdan entrar en una opción de inicio de reenvío de llamadas sobre acciones de Netflix Inc. (NFLX). Es septiembre y acuerdan que la opción de inicio adelantado se activará el 1 de enero en el dinero. Eso significa que el 1 de enero el precio de ejercicio de la opción será el precio al que se cotizan las acciones ese día. La opción caducará en junio.

Se desconoce el precio de ejercicio exacto, pero las partes saben que el precio de ejercicio y el subyacente serán los mismos en el momento de la activación. Pueden mirar las opciones actuales de seis meses (de enero a junio) y evaluar la volatilidad para determinar una prima para la opción.

Acuerdan negociar un contrato, equivalente a 100 acciones de las acciones subyacentes.

Deciden una prima de $ 40 o $ 4,000 por el contrato ($ 40 x 100 acciones).

El comprador de la llamada acepta pagar los $ 4,000 ahora (septiembre), aunque la opción no se activa hasta enero.

El 1 de enero, suponga que el precio de las acciones es de 400 dólares. La huelga se establece en $ 400, y una opción ahora es una opción básica con un vencimiento en junio.

Al vencimiento de junio, suponga que Netflix se cotiza a 420 dólares. En este caso, la opción vale $ 20 ($ 420 – $ 400 strike). Si liquidan en efectivo, el comprador recibe $ 2,000, o si ejercen, reciben 100 acciones a $ 400 y pueden quedárselas o venderlas a $ 420 para ganar $ 2,000. Tenga en cuenta que esto todavía resulta en una pérdida para el comprador, ya que pagó $ 4,000 pero solo está recibiendo $ 2,000 de regreso.

Para ganar dinero con la opción call, el precio del subyacente debe moverse por encima del precio de ejercicio más la prima. Por lo tanto, si el precio sube a $ 450 al vencimiento, la opción vale $ 50 ($ 450 – $ 400 strike) y el comprador recibe $ 5,000. Eso es una ganancia neta de $ 1,000 sobre su costo de $ 4,000.

Si el subyacente se cotiza por debajo del strike de $ 400 al vencimiento, la opción de compra vence sin valor y se pierde la prima del comprador ($ 4,000 de ganancia para el vendedor).