Conversión forzada
¿Qué es una conversión forzada?
La conversión forzosa ocurre cuando el emisor de un valor convertible ejerce su derecho a reclamar la emisión. Al hacerlo, el emisor obliga a los tenedores del valor convertible a convertir sus valores en un número predeterminado de acciones.
A menudo, los emisores optan por iniciar una conversión forzosa cuando las tasas de interés han disminuido significativamente desde que se emitió su valor convertible. En tal escenario, la conversión forzosa beneficia al emisor de valores porque les permite reducir su carga de intereses y potencialmente emitir nuevos valores de deuda a una tasa de interés más baja.
Conclusiones clave
- La conversión forzosa es la práctica de convertir deuda en capital a petición de un emisor de valores.
- Los inversores corren el riesgo de estar sujetos a conversiones forzadas cuando compran valores convertibles rescatables.
- Debido a que las conversiones forzadas son un riesgo para los inversores, los valores exigibles tienden a ofrecer rendimientos ligeramente más altos en comparación con alternativas similares no exigibles.
Cómo funcionan las conversiones forzadas
Las conversiones forzadas son uno de los riesgos que enfrentan los compradores de valores convertibles, que son un tipo de instrumento de deuda que puede convertirse en acciones subyacentes. Por ejemplo, un bono convertible podría otorgar al inversor el derecho de canjear su instrumento de deuda por una determinada cantidad de acciones de la empresa que emite el bono. Dependiendo de cómo cambie el precio de las acciones a lo largo del tiempo, el tenedor de bonos puede sentir que está mejor si ejerce su privilegio de conversión y se convierte en accionista común.
En algunos casos, los valores convertibles también son exigibles, lo que significa que le dan al emisor el derecho de obligar al tenedor del valor a convertir sus tenencias. En el caso de los bonos convertibles, por ejemplo, esto provocaría una conversión forzosa de los bonos en un número predeterminado de acciones ordinarias. Dado que las conversiones forzadas se inician a discreción del emisor de valores, generalmente no son favorables para los inversores. Por esta razón, los valores que pueden ser exigidos por el emisor generalmente se negocian con un descuento en relación con los valores comparables que no tienen esta disposición.
Al decidir comprar un valor convertible, el inversor considerará la tasa de conversión del valor. La tasa de conversión especifica cuántas acciones de la empresa emisora recibiría el inversor si se activa una conversión forzosa. Por ejemplo, un bono convertible con un índice de conversión de 10 a 1 permitiría al tenedor del bono intercambiar cada $ 1,000 de valor nominal por 10 acciones. Si el precio de las acciones aumenta después de la compra del bono, esto haría más tentador para el tenedor de bonos ejercer esta opción. Asimismo, también podría alentar al emisor de bonos convertibles a cancelar el bono, lo que provocaría una conversión forzosa.
Ejemplo del mundo real de una conversión forzada
Michaela es un inversor minorista con una cartera de bonos convertibles. Su posición individual más grande está en los bonos convertibles de XYZ Enterprises, que compró con una tasa de conversión de 25 a 1. Michaela ha invertido $ 100,000 en bonos convertibles de XYZ, y las acciones de la compañía se cotizaban por $ 40 en el momento en que las compró.
Recientemente, Michaela recibió un aviso de XYZ de que habían elegido llamar a sus bonos convertibles, lo que provocó una conversión forzosa de su deuda en acciones. Debido a que los bonos ofrecían una tasa de conversión de 25 acciones por cada $ 1,000 de valor nominal, esto significa que Michaela se vio obligada a cambiar sus $ 100,000 de bonos XYZ por 2,500 acciones ordinarias de XYZ. En el momento de la conversión forzosa, las acciones de XYZ todavía cotizaban a $ 40, lo que significa que el valor de las acciones ordinarias de Michaela todavía era de $ 100,000, el mismo que antes de la conversión.
Michaela razonó que XYZ probablemente decidió forzar la conversión porque las tasas de interés habían disminuido significativamente desde que se emitieron los bonos convertibles. Al forzar la conversión, XYZ renunció a su deuda existente, liberándose para pedir prestados nuevos fondos a tasas de interés más bajas. Michaela, mientras tanto, tiene la opción de quedarse con sus acciones ordinarias o bien venderlas e invertir las ganancias en otra parte.