FASIT

¿Qué es FASIT?

El uso de un fideicomiso de inversión de titulización de activos financieros (FASIT) fue para la titulización de deudas no hipotecarias con vencimientos cortos. Ejemplos de estas deudas de vencimiento corto incluyen cuentas por cobrar de tarjetas de crédito, préstamos para automóviles o préstamos personales.

Al igual que los conductos de inversión hipotecaria inmobiliaria (REMIC), que se crearon como parte de la Ley de protección laboral para pequeñas empresas de 1996, los FASIT se convirtieron en oportunidades de inversión atractivas porque ofrecían un alto nivel de flexibilidad para la titulización de deudas a corto plazo.

Sin embargo, la capacidad de crear y operar tales fideicomisos terminó ocho años después cuando las disposiciones de la ley de 1996 que permitían este tipo de entidades de propósito especial fueron derogadas en 2004.

Entendiendo FASIT

Los fideicomisos de inversión de seguridad de activos financieros se introdujeron como una forma para que las organizaciones financieras imiten los beneficios de titulización de los conductos de inversión de hipotecas inmobiliarias, que se introdujeron como parte de la Ley de Reforma Fiscal de 1986.

Esta forma de titulización permitió a las organizaciones financieras crear vehículos de propósito especial para la puesta en común de préstamos hipotecarios. Después de la agrupación, se vende la emisión de  valores respaldados por hipotecas (MBS), garantizados por esos préstamos. De manera similar a las obligaciones hipotecarias garantizadas (CMO), los REMIC organizaron varias hipotecas en grupos basados ​​en el riesgo de emitir bonos u otros valores, que podrían negociarse en mercados secundarios.

Pero los REMIC solo permiten la titulización de deuda respaldada por hipotecas. Los activos no hipotecarios sin garantía, como las deudas de tarjetas de crédito o préstamos para automóviles, no son elegibles. Sin embargo, FASIT permite la agrupación de dicha deuda para que las empresas financieras puedan emitir valores respaldados por activos que también podrían negociarse en mercados secundarios.

El escándalo de Enron pone fin a los FASIT

El colapso de Enron de 2001, la mayor quiebra en la historia de Estados Unidos hasta la crisis financiera subprime en 2007, también fue ampliamente conocido como un importante fracaso de contabilidad y auditoría. La falla de Enron es una de las razones por las que se aprobó la Ley Sarbanes-Oxley de 2002 para mejorar la presentación de informes y el cumplimiento normativo. Esta quiebra también se agrupa con otros escándalos de alto perfil: Tyco & Worldcom.

Un factor importante identificado como la causa de esa quiebra fue el uso de Enron de entidades de propósito especial, como FASIT. El uso de Enron de los fideicomisos de inversión de titulización de activos financieros (FASIT), de alguna manera eludió las convenciones contables tradicionales. Esta elusión permitió a la empresa subestimar sus pasivos y exagerar sus ganancias y activos.

Por ejemplo, Enron reveló a los accionistas que había cubierto el riesgo a la baja en inversiones no líquidas utilizando entidades de propósito especial. Sin embargo, no revelaron que esas entidades incluían las propias acciones de Enron, por lo que no protegieron a la empresa contra el riesgo a la baja.

El Comité Conjunto sobre Tributación del Congreso de los Estados Unidos investigó el escándalo en 2003. El informe del comité señala que las reglas FASIT «promulgadas por primera vez en 1996, no se utilizan ampliamente de la manera prevista por el Congreso y no han logrado promover los propósitos previstos». El informe sugirió que «el potencial de abuso inherente al vehículo FASIT supera con creces cualquier propósito beneficioso que puedan cumplir las reglas FASIT y, por lo tanto, recomienda que estas reglas sean derogadas».

Esas derogaciones se promulgaron cuando el presidente George W. Bush firmó la Ley de Creación de Empleos en Estados Unidos de 2004.