Valores respaldados por activos de préstamos para estudiantes: ¿seguros o subprime?
Tabla de contenido
Expandir
- Titulización de préstamos estudiantiles
- Métricas de préstamos para estudiantes
- Préstamos privados
- Préstamos entre pares (P2P)
- Préstamos públicos
- Atraer a los inversores
- La línea de fondo
Con una economía global en la que la liquidez es cada vez más importante, la titulización (el reempaquetado de activos en instrumentos financieros negociables) se ha deslizado en todos los mercados. Si bien esto afecta a los mercados de préstamos hipotecarios, crediticios y para automóviles, un espacio menos conocido que ha sido transformado por la titulización es el mercado de préstamos estudiantiles. Pero, ¿qué tan seguro es este mercado para los inversores?
Conclusiones clave
- Los préstamos para estudiantes representan más de $ 1.5 billones en deuda pendiente en los Estados Unidos de más de 44 millones de prestatarios.
- Los préstamos para estudiantes se titulizan como valores respaldados por activos conocidos como SLABS.
- Los SLABS han sido atractivos para los inversores debido a algunas garantías estructurales, pero a medida que aumenta la carga de la deuda de los estudiantes, pueden volverse más riesgosos de lo que se pensaba originalmente.
Titulización de préstamos estudiantiles
Solo Estados Unidos tiene aproximadamente $ 1.52 billones en deuda pendiente de préstamos estudiantiles, de 44 millones de prestatarios. Los valores respaldados por activos de préstamos estudiantiles (SLABS) son exactamente lo que parecen, valores basados en préstamos estudiantiles pendientes. Estos préstamos están empaquetados en valores que los inversionistas pueden comprar, que entregan pagos de cupones programados de manera muy similar a un bono ordinario.
El objetivo principal de SLABS es diversificar el riesgo para los prestamistas entre muchos inversores. Al agrupar y luego empaquetar los préstamos en valores y venderlos a los inversores, las agencias pueden distribuir el riesgo de incumplimiento, lo que les permite otorgar más préstamos y préstamos más grandes. De esta manera, más estudiantes tienen acceso a préstamos, los inversionistas tienen un instrumento de inversión diversificado y los prestamistas pueden generar un flujo de efectivo constante a partir de sus servicios de titulización y cobranza de deudas.
$ 37,172
El saldo promedio de préstamos estudiantiles pendiente en los EE. UU.
Métricas de préstamos para estudiantes
Como puede ver en las siguientes tablas, la cantidad de prestatarios de préstamos estudiantiles y el saldo promedio por prestatario aumentan cada año.
Debido a las similitudes inherentes entre el mercado de préstamos para estudiantes y el mercado de hipotecas de alto riesgo, existe un temor desenfrenado de que la industria de préstamos para estudiantes sea la próxima implosión del mercado que desencadene una crisis financiera. La evidencia ha demostrado que incluso en la economía actual en recuperación, la mayoría de los nuevos graduados universitarios no han podido encontrar trabajos que les permitan pagar sus préstamos estudiantiles. El resultado es una tasa de incumplimiento que ha ido en aumento desde 2003. Sin embargo, a diferencia de las hipotecas, los préstamos para estudiantes no están garantizados, lo que significa que los inversores no obtienen nada en caso de incumplimiento. Entonces, en el caso de que un estudiante incumpla, los prestamistas salen incluso más de lo que estarían en el mercado de valores respaldados por hipotecas.
Préstamos privados
Sallie Mae o SLM Corp., una antigua empresa de propiedad estatal, es el principal prestamista privado de préstamos para estudiantes. Sallie Mae concede préstamos que no están respaldados por el gobierno y agrupa los préstamos en valores, que se venden en tramos (o segmentos) a los inversores. Desde la recesión y la posterior comprensión de que los valores respaldados por activos fueron los principales catalizadores del colapso, Sallie Mae ha endurecido sus restricciones crediticias. Sin embargo, todavía atiende a más de tres millones de prestatarios.
En los últimos años, los bancos de Wall Street han dejado de titulizar préstamos porque se eliminaron los subsidios federales. Otra razón es que las tasas de interés son tan bajas ahora que los préstamos para estudiantes no son tan rentables. El Programa Federal de Préstamos para la Educación de la Familia (FFELP, por sus siglas en inglés), que finalizó en 2010, era una plataforma patrocinada por el gobierno que subsidiaba y reaseguraba los préstamos, esencialmente garantizando que estos préstamos serían reembolsados. Como puede imaginar, la expiración del Programa Federal de Préstamos para la Educación de la Familia generó menos entusiasmo por parte de los prestamistas e inversores.
Préstamos entre pares (P2P)
Dado que muchos de los beneficios enumerados anteriormente ya no están vigentes, los bancos han sido reemplazados rápidamente por prestamistas de igual a igual como CommonBond. Como resultado, los préstamos privados han aumentado lentamente hasta el 7,5% del mercado total de préstamos para estudiantes. Estas empresas permiten a los prestatarios obtener crédito sin necesidad de que una institución bancaria oficial realice el financiamiento. Este método también requiere más tiempo, esfuerzo y riesgo, pero es una gran ayuda para las personas que no pueden obtener crédito en otra parte. Por lo general, estos prestamistas adelantarán el crédito a aquellos con puntajes de crédito más bajos, pero eso generalmente tiene un precio. Los préstamos pueden tener tasas de interés extremadamente altas, lo que puede presionar al prestatario a la hora de pagar.
Sin embargo, en el caso de SoFi, sí tiene en cuenta el crédito y los ingresos al aprobar un préstamo. Las personas con un historial y un puntaje crediticio más sólidos suelen ser las que obtienen la aprobación, lo que significa que la tasa de incumplimiento es más baja. La tasa de incumplimiento de SoFi a partir de 2017 figuraba en solo el 3%. Eso es bastante bueno cuando se compara esa cifra con las últimas estadísticas nacionales en general: una tasa de incumplimiento del 10,7% en pagos que tienen 90 días de mora o más, según los datos de la Reserva Federal en el primer trimestre de 2018.
Préstamos públicos
Una de las ventajas clave de los préstamos respaldados por el gobierno sobre los prestamistas privados es que su costo de endeudamiento es mucho menor ya que, después de todo, es parte del gobierno federal. Por lo tanto, los estudiantes suelen obtener la mayor cantidad posible de préstamos públicos antes de recurrir a prestamistas privados. Por otro lado, debido a que los préstamos públicos suelen tener tasas de interés más bajas y los préstamos privados a tasas de interés más altas, los prestatarios suelen dar prioridad al reembolso de los préstamos privados en primer lugar. Otra gran diferencia entre los préstamos federales y los préstamos privados es que todos los préstamos federales tienen tasas fijas, mientras que los préstamos privados suelen tener tasas que varían de un prestatario a otro según su crédito. Además, los préstamos públicos como los préstamos Stafford no comienzan a acumular intereses hasta seis meses después de la graduación.
A diferencia de los prestamistas privados, el gobierno federal no verifica los registros de crédito de los prestatarios de préstamos estudiantiles. Esto lleva a que muchos prestatarios que no son dignos de crédito califiquen para préstamos y luego carguen con deudas indefinidamente con pocas esperanzas de devolverlas. Esto se remonta a los préstamos hipotecarios de alto riesgo que inflaron la burbuja inmobiliaria. Los inversores deben tener cuidado de cuánto tiempo más se pueden mantener estas agresivas estrategias de préstamos para estudiantes.
Debido a que los préstamos estudiantiles garantizados por el gobierno federal están respaldados y califican a los prestatarios más riesgosos, pueden promover el riesgo moral o la asunción de riesgos excesivos tanto por parte de las instituciones financieras en SLABS como de los estudiantes prestatarios individuales.
Atraer a los inversores
Los inversores se sienten atraídos por el potencial de crecimiento aparentemente interminable del mercado de la educación. A medida que los estudiantes se gradúan de la escuela secundaria, se apresuran a inscribirse en la universidad en un esfuerzo por obtener una ventaja en la fuerza laboral. Después de graduarse, aquellos que no pueden encontrar trabajo regresan a la escuela para obtener aún más títulos. En cada paso del camino, millones de estudiantes solicitan préstamos para pagar tasas universitarias exorbitantes y vertiginosas. No es ningún secreto que con este poder de fijación de precios, las universidades han seguido aumentando la matrícula y los aranceles año tras año, superando exponencialmente la inflación.
La situación se ha vuelto endémica en todo Estados Unidos. El gobierno ha intentado abordarlo, pero no ha avanzado mucho. La administración Obama hizo una intensa campaña para que el gobierno cubriera el costo promedio de los colegios comunitarios y estableciera un límite en la proporción de ingresos discrecionales que se pueden utilizar para hacer pagos de préstamos. También fue parte del diálogo durante la campaña presidencial de 2016. Tanto los candidatos demócratas Hillary Clinton como Bernie Sanders hicieron de la universidad asequible y gratuita una parte de sus campañas. Sus plataformas también se centraron en la condonación de préstamos estudiantiles.
Con las tasas de interés rondando durante varios años en 0 y justo por encima de 0, y el mercado de valores alcanzando máximos históricos, los inversores ávidos de rendimiento se están alejando de los valores tradicionales y buscan oportunidades de inversión alternativas. Los valores respaldados por activos de préstamos para estudiantes son una estrategia de inversión arriesgada para quienes apuestan por el crecimiento continuo de las tasas de matrícula y la estabilidad de la demanda del mercado de la educación secundaria.
La línea de fondo
Teniendo en cuenta la cantidad de dinero que se invierte actualmente en ellos, los valores respaldados por activos de préstamos estudiantiles se han mantenido fuera del centro de atención de los inversores minoristas y no han recibido la atención que les corresponde. A medida que las oleadas de estudiantes universitarios se endeudan, toda la economía estadounidense ha sentido las repercusiones. Los jóvenes posponen sus primeros matrimonios, alquilan en lugar de comprar automóviles, alquilan en lugar de comprar casas y se sumergen en la economía colaborativa para reducir costos o ganar dinero extra.
La titulización de préstamos estudiantiles genera liquidez para los prestamistas, mayor acceso para los prestatarios y un instrumento financiero adicional para los inversores. En este sentido, los valores respaldados por activos de préstamos estudiantiles parecen ser un activo valioso para la economía. Sin embargo, si esta industria puede sostenerse por sí misma dependerá de si suficientes prestatarios eventualmente pueden pagar sus obligaciones de deuda, y eso parece una perspectiva escasa.