Opción exótica
¿Qué es una opción exótica?
Las opciones exóticas son una categoría de contratos de opciones que se diferencian de las opciones tradicionales en sus estructuras de pago, fechas de vencimiento y precios de ejercicio. El activo o valor subyacente puede variar con opciones exóticas, lo que permite más alternativas de inversión. Las opciones exóticas son valores híbridos que a menudo se adaptan a las necesidades del inversor.
Conclusiones clave
- Las opciones exóticas son contratos de opciones que difieren de las opciones tradicionales en sus estructuras de pago, fechas de vencimiento y precios de ejercicio.
- Las opciones exóticas se pueden personalizar para cumplir con la tolerancia al riesgo y el beneficio deseado por el inversor.
- Aunque las opciones exóticas brindan flexibilidad, no garantizan ganancias.
Comprensión de las opciones exóticas
Las opciones exóticas son una variación del estilo de opciones americano y europeo, los contratos de opciones más comunes disponibles. Las opciones americanas permiten al tenedor ejercer sus derechos en cualquier momento antes o en la fecha de vencimiento. Las opciones europeas tienen menos flexibilidad, permitiendo al tenedor ejercer únicamente en la fecha de vencimiento de los contratos. Las opciones exóticas son híbridos de opciones estadounidenses y europeas y, a menudo, se ubicarán en algún lugar entre estos otros dos estilos.
Un contrato de opciones tradicional le da al tenedor la opción o el derecho de comprar o vender el activo subyacente a un precio establecido antes o en la fecha de vencimiento. Estos contratos no obligan al titular a realizar la transacción.
El inversor tiene derecho a comprar el valor subyacente con una opción de compra, mientras que una opción de venta les brinda la capacidad de vender el valor subyacente. El proceso en el que una opción se convierte en acciones se denomina ejercicio y el precio al que se convierte es el precio de ejercicio.
Opción exótica frente a opción tradicional
Una opción exótica puede variar en términos de cómo se determina el pago y cuándo se puede ejercer la opción. Estas opciones son generalmente más complejas que las opciones simples de compra y venta.
Las opciones exóticas generalmente se negocian en el mercado de venta libre (OTC). El mercado OTC es una red de corredores de bolsa, a diferencia de una bolsa grande como la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE).
Además, el activo subyacente de una opción exótica puede diferir mucho del de una opción normal. Las opciones exóticas se pueden utilizar en el comercio de materias primas como madera, maíz, petróleo y gas natural, así como acciones, bonos y divisas. Los inversores especulativos pueden incluso apostar por el clima o la dirección del precio de un activo utilizando una opción binaria.
A pesar de sus complejidades integradas, las opciones exóticas tienen ciertas ventajas sobre las opciones tradicionales, que pueden incluir:
- Adaptado a las necesidades específicas de gestión de riesgos de los inversores.
- Una amplia variedad de productos de inversión para satisfacer las necesidades de la cartera de los inversores.
- En algunos casos, primas más bajas que las opciones regulares.
Pros
- Las opciones exóticas suelen tener primas más bajas que las opciones estadounidenses más flexibles.
- Las opciones exóticas se pueden personalizar para cumplir con la tolerancia al riesgo y el beneficio deseado por el inversor.
- Las opciones exóticas pueden ayudar a compensar el riesgo en una cartera.
Contras
- Algunas opciones exóticas pueden tener mayores costos dadas sus características adicionales.
- Las opciones exóticas no garantizan ganancias.
- La reacción de los movimientos de precios de las especies exóticas a los eventos del mercado puede ser diferente a las opciones tradicionales.
Tipos de opciones exóticas
Como puede imaginar, hay muchos tipos de opciones exóticas disponibles. El horizonte de riesgo para recompensar abarca todo, desde muy especulativo hasta más conservador. A continuación, se muestran varios de los tipos más comunes que puede ver.
Opciones del selector
Las opciones de selección permiten a un inversor elegir si la opción es una opción de venta o compra durante un determinado momento de la vida de la opción. Tanto el precio de ejercicio como el vencimiento suelen ser los mismos, ya sea de compra o de venta. Los inversores utilizan las opciones de selección cuando puede haber un evento como las ganancias o el lanzamiento de un producto que podría generar volatilidad o fluctuaciones de precios en el precio del activo.
Opciones compuestas
Las opciones compuestas son opciones que le dan al propietario el derecho, no la obligación, de comprar otra opción a un precio específico en una fecha específica o antes de esa fecha. Normalmente, el activo subyacente de una opción de compra o de venta tradicional es un valor de renta variable. Sin embargo, el activo subyacente de una opción compuesta es otra opción. Las opciones compuestas vienen en cuatro tipos:
- Llamar de guardia
- Llamar a poner
- Ponerse
- Poner en llamada
Este tipo de opciones se utilizan comúnmente en los mercados de divisas y de renta fija.
Opciones de barrera
Las opciones de barrera son similares a las opciones de compra y venta simples, pero solo se activan o extinguen cuando el activo subyacente alcanza un nivel de precio preestablecido. En este sentido, el valor de las opciones de barrera salta hacia arriba o hacia abajo a saltos, en lugar de cambiar el precio en pequeños incrementos. Estas opciones se negocian comúnmente en los mercados de divisas y acciones.
Como ejemplo, digamos que una opción de barrera tiene un precio de eliminación de $ 100 y un precio de ejercicio de $ 90, con las acciones cotizando actualmente a $ 80 por acción. La opción se comportará como una opción estándar cuando el subyacente esté por debajo de $ 99,99, pero una vez que el precio de las acciones subyacentes alcance los $ 100, la opción se elimina y pierde su valor.
Un knock-in sería lo contrario. Si el subyacente está por debajo de $ 99,99, la opción no existe, pero una vez que el subyacente alcanza los $ 100, la opción entra en vigencia y tiene $ 10 en dinero (ITM).
Los inversores pueden utilizar las opciones de barrera para reducir la prima por comprar una opción. Por ejemplo, una función de eliminación de una opción de compra podría limitar las ganancias de la acción subyacente. Hay cuatro tipos de opciones de barrera:
- Up-and-out es cuando el precio del activo sube y elimina la opción
- Down-and-out es cuando el precio baja y elimina la opción
- Up-and-in inicia una opción cuando el precio sube a un nivel específico
- La caída y el ingreso golpean una caída de precios
Opciones binarias
Una opción binaria u opción digital paga una cantidad fija solo si se ha producido un evento o un movimiento de precios. Las opciones binarias proporcionan una estructura de pago de todo o nada. A diferencia de las opciones de compra tradicionales, en las que los pagos finales aumentan gradualmente con cada aumento en el precio del activo subyacente por encima del ejercicio, los binarios pagan una suma global finita si el activo está por encima del ejercicio. Por el contrario, a un comprador de una opción de venta binaria se le paga la suma global finita si el activo cierra por debajo del precio de ejercicio establecido.
Por ejemplo, si un comerciante compra una opción de compra binaria con un pago establecido de $ 10 al precio de ejercicio de $ 50 y el precio de las acciones está por encima del ejercicio al vencimiento, el tenedor recibirá un pago único de $ 10 independientemente de qué tan alto sea el precio de ejercicio. el precio ha subido. Si el precio de las acciones está por debajo del strike al vencimiento, al comerciante no se le paga nada y la pérdida se limita a la prima inicial.
Además de las acciones, los inversores pueden utilizar opciones binarias para negociar divisas extranjeras como el euro (EUR) y el dólar canadiense (CAD), o materias primas como el petróleo crudo y el gas natural. Las opciones binarias también pueden basarse en los resultados de eventos como el nivel del índice de precios al consumidor (IPC) o el valor del producto interno bruto (PIB). Es posible que el ejercicio temprano no sea posible con binarios si no se cumplen las condiciones subyacentes.
Opciones de Bermudas
Las opciones de Bermuda se pueden ejercer en fechas preestablecidas, así como en la fecha de vencimiento. Las opciones de Bermuda podrían permitirle a un inversionista ejercer la opción solo el primer día del mes, por ejemplo.
Las opciones de Bermuda brindan a los inversionistas más control sobre cuándo se ejerce la opción. Esta flexibilidad adicional se traduce en una prima más alta en comparación con las opciones de estilo europeo, que solo se pueden ejercer en sus fechas de vencimiento. Sin embargo, las opciones de Bermudas son una alternativa más económica que las opciones de estilo americano, que permiten hacer ejercicio en cualquier momento.
Opciones de ajuste de cantidad
Las opciones de ajuste de cantidad, llamadas opciones cuánticas para abreviar, exponen al comprador a activos extranjeros pero brindan la seguridad de un tipo de cambio fijo en la moneda local del comprador. Esta opción es excelente para un inversionista que busca ganar exposición en los mercados extranjeros, pero que puede estar preocupado por cómo se negociarán los tipos de cambio cuando llegue el momento de liquidar la opción.
Por ejemplo, un inversor francés que mira a Brasil puede encontrar una situación económica favorable en el horizonte y decidir poner una parte del capital asignado en el índice BOVESPA, que es la bolsa de valores más grande de Brasil. Sin embargo, al inversor le preocupa cómo el tipo de cambio del euro y el real brasileño (BRL) podría negociarse en el ínterin.
Normalmente, el inversor necesitaría convertir euros a reales brasileños para invertir en BOVESPA. Además, retirar la inversión de Brasil requeriría volver a convertirla a euros. Como resultado, cualquier ganancia en el índice podría desaparecer si el tipo de cambio se moviera adversamente.
El inversor podría adquirir una opción de compra con ajuste de cantidad sobre la BOVESPA denominada en euros. Esta solución proporciona al inversor exposición a la BOVESPA y permite que el pago permanezca denominado en euros. Como paquete dos en uno, esta opción exigirá de forma inherente una prima adicional que está por encima y más allá de lo que requeriría una opción de compra tradicional.
Opciones de retrospectiva
Las opciones retrospectivas no tienen un precio de ejercicio fijo al principio. En cambio, el precio de ejercicio se restablece al mejor precio del activo subyacente a medida que cambia. El titular de una opción retrospectiva puede elegir el precio de ejercicio más favorable de forma retroactiva para el período de la opción. Las retrospectivas eliminan el riesgo asociado con el momento de la entrada al mercado y suelen ser más caras que las opciones simples.
Por ejemplo, supongamos que un inversor compra una opción de compra retrospectiva de un mes sobre una acción a principios de mes. El precio de ejercicio se decide al vencimiento tomando el precio más bajo alcanzado durante la vida de la opción. Si el subyacente está en $ 106 al vencimiento y el precio más bajo durante la vida de la opción fue $ 71, la recompensa es $ 35 ($ 106 – $ 71 = $ 35).
El riesgo de mirar hacia atrás es cuando un inversor paga la prima más cara que una opción tradicional y el precio de las acciones no se mueve lo suficiente como para generar una ganancia.
Opciones asiáticas
Las opciones asiáticas toman el precio promedio del activo subyacente para determinar si hay una ganancia en comparación con el precio de ejercicio. Por ejemplo, una opción de compra asiática puede tomar los precios promedio durante 30 días. Si el promedio es menor que el precio de ejercicio al vencimiento, la opción vence sin valor.
Opciones de cesta
Las opciones de canasta son similares a las opciones simples de vainilla, excepto que se basan en más de un subyacente. Por ejemplo, una opción que paga en función del movimiento del precio de no uno sino tres activos subyacentes es un tipo de opción de canasta. Los activos subyacentes pueden tener ponderaciones iguales en la canasta o ponderaciones diferentes, según las características de la opción.
Un inconveniente de las opciones de la canasta puede ser que el precio de la opción puede no correlacionarse o negociarse de la misma manera que los componentes individuales lo harían con las fluctuaciones de precios o el tiempo restante hasta el vencimiento.
Opciones ampliables
Las opciones extensibles permiten al inversionista extender la fecha de vencimiento de la opción. A medida que la opción llega a su fecha de vencimiento, las opciones prorrogables tienen un período específico durante el cual la opción se puede extender. La función está disponible tanto para compradores como para vendedores de opciones ampliables y puede ser útil si la opción aún no es rentable o está fuera del dinero (OTM) a su vencimiento.
Opciones de propagación
El activo subyacente de las opciones de margen es el margen o la diferencia entre los precios de dos activos subyacentes. Como ejemplo, digamos que una opción de compra con margen a un mes tiene un precio de ejercicio de $ 3 y utiliza la diferencia de precio entre las acciones ABC y XYZ como subyacente. Al vencimiento, si las acciones ABC y XYZ se cotizan a $ 106 y $ 98, respectivamente, la opción pagará $ 5 ($ 106 – $ 98 – $ 3 = $ 5).
Opciones de grito
Una opción de grito le permite al tenedor fijar una cierta cantidad de ganancias mientras retiene el potencial alcista futuro de la posición.
Si un operador compra una opción call con un precio de ejercicio de $ 100 en la acción ABC durante un mes, cuando el precio de la acción llega a $ 118, el titular de la opción shout puede fijar este precio y tener una ganancia garantizada de $ 18. Al vencimiento, si la acción subyacente llega a $ 125, la opción paga $ 25. Mientras tanto, si la acción termina en $ 106 al vencimiento, el tenedor aún recibe $ 18 en la posición.
Opciones de rango
Las opciones de rango tienen una recompensa basada en la diferencia entre el precio máximo y mínimo del activo subyacente durante la vida de la opción. Estas opciones eliminan los riesgos asociados con el tiempo de entrada y salida, lo que las hace más caras que las opciones simples y retrospectivas.
¿Por qué operar con opciones exóticas?
Las opciones exóticas tienen condiciones subyacentes únicas que las hacen una buena opción para la gestión activa de carteras de alto nivel y soluciones específicas para situaciones. Los precios complejos de estos derivados pueden dar lugar a arbitraje, lo que puede brindar grandes oportunidades para inversores cuantitativos sofisticados. El arbitraje es la compra y venta simultánea de un activo para aprovechar las diferencias de precio de los instrumentos financieros.
En muchos casos, se puede comprar una opción exótica por una prima menor que una opción de vainilla comparable. Los costos más bajos a menudo se deben a las características adicionales que aumentan las posibilidades de que la opción caduque sin valor.
Sin embargo, existen opciones de estilo exótico que son más caras que sus contrapartes tradicionales, como, por ejemplo, las opciones de elección. Aquí, la «elección» aumenta las posibilidades de que la opción cierre ITM. Aunque el selector puede ser más caro que una sola opción básica, podría ser más barato que comprar tanto una opción de compra como una opción de venta si se espera un gran movimiento, pero el operador no está seguro de la dirección.
Las opciones exóticas también pueden ser adecuadas para empresas que necesitan cubrirse hacia arriba o hacia abajo a niveles de precios específicos en el activo subyacente. La cobertura implica colocar una posición de compensación o una inversión para compensar los movimientos de precios adversos en un valor o cartera. Por ejemplo, las opciones de barrera pueden ser una herramienta de cobertura eficaz porque surgen o desaparecen a niveles de precios de barrera específicos.
Ejemplo de opción exótica
Digamos que un inversionista posee acciones de Apple Inc. El inversionista compró las acciones a $ 150 por acción y quiere proteger la posición en caso de que el precio de las acciones caiga. El inversor compra una opción de venta al estilo de las Bermudas que vence en tres meses, con un precio de ejercicio de 150 dólares. La prima de la opción cuesta $ 2 o $ 200 ya que un contrato de opción equivale a 100 acciones.
La opción protege la posición de las acciones de una disminución en el precio por debajo de $ 150 durante los próximos tres meses. Sin embargo, esta opción de Bermudas tiene una característica exótica, que permite al inversor ejercitarse temprano el primero de cada mes hasta el vencimiento.
El precio de las acciones desciende a $ 100 en el primer mes, y el primer día del segundo mes de la opción, el inversor ejerce la opción de venta. El inversor vende las acciones de Apple a 100 dólares por acción. Sin embargo, el precio de ejercicio de $ 150 para la opción de venta le paga al inversionista una ganancia de $ 50. El inversor ha salido de la posición general, incluida la posición en acciones y la opción de venta, por $ 150 menos la prima de $ 2 pagada por la opción de venta.
Si el precio de las acciones de Apple subió después de que se ejerció la opción en el segundo mes, digamos a $ 200 antes de la fecha de vencimiento de la opción, el inversor se habría perdido las ganancias vendiendo la posición en el segundo mes.
Aunque las opciones exóticas brindan flexibilidad y personalización, no garantizan que las elecciones y decisiones del inversionista sobre qué precio de ejercicio, fecha de vencimiento o si ejercitar temprano o no sean correctas o rentables.