Deuda canjeable

¿Qué es la deuda canjeable?

Una deuda canjeable es un tipo de garantía de deuda híbrida que se puede convertir en acciones de una empresa distinta de la emisora ​​(normalmente una subsidiaria ). Las empresas emiten deuda canjeable por diversas razones, entre las que se incluyen el ahorro fiscal y la venta de una gran participación en otra empresa o filial.

Comprensión de la deuda canjeable

La deuda pura se puede definir como un bono que no le da al inversor la opción de convertirlo en acciones de una empresa. Dado que estos inversores no pueden participar en ninguna apreciación del precio de las acciones de una empresa, el rendimiento de estos bonos suele ser más alto que un bono con una opción incorporada de conversión. Un tipo de bono que tiene una característica de convertibilidad es la deuda canjeable.

Una deuda canjeable es simplemente un bono puro más una opción incorporada que le da al tenedor de bonos el derecho a convertir su título de deuda en el capital de una empresa que no es el emisor de la deuda.

La mayoría de las veces, la empresa subyacente es una subsidiaria de la empresa que emitió la deuda canjeable. El intercambio debe realizarse en un momento predeterminado y bajo condiciones específicas descritas en el momento de la emisión.

En una oferta de deuda canjeable, los términos de la emisión, como el precio de conversión, la cantidad de acciones en las que se puede convertir el instrumento de deuda ( índice de conversión ) y el vencimiento de la deuda se especifican en el contrato de emisión del bono en el momento de la emisión..

Debido a la provisión de cambio, la deuda canjeable generalmente tiene una tasa de cupón más baja y ofrece un rendimiento menor que la deuda ordinaria comparable, como es el caso de la deuda convertible.

Deuda canjeable frente a deuda convertible

La deuda canjeable es bastante similar a la deuda convertible, la principal diferencia es que esta última se convierte en acciones del emisor subyacente en lugar de acciones de una subsidiaria como es el caso de la deuda canjeable.

En otras palabras, el pago de la deuda canjeable depende del desempeño de una empresa separada, mientras que el pago de la deuda convertible depende del desempeño de la empresa emisora.

Un emisor decide cuándo se intercambia un bono canjeable por acciones, mientras que con una deuda convertible el bono se convierte en acciones o en efectivo cuando el bono vence.

Valoración de la deuda canjeable

El precio de una deuda canjeable es el precio de un bono puro más el valor de la opción implícita de canjear. Por tanto, el precio de una deuda canjeable es siempre más alto que el precio de una deuda pura, dado que la opción es un valor añadido a la participación del inversor.

La paridad de conversión de un bono canjeable es el valor de las acciones que pueden convertirse como resultado del ejercicio de una opción de compra sobre la acción subyacente. Dependiendo de la paridad en el momento del intercambio, los inversionistas determinan si convertir bonos canjeables en acciones subyacentes sería más rentable que tener los bonos canjeados al vencimiento por interés y valor nominal.

Desinversión con deuda canjeable

Una empresa que quiera desinvertir o vender un gran porcentaje de sus participaciones en otra empresa puede hacerlo mediante deuda canjeable. Una empresa que vende precipitadamente sus acciones en otra empresa puede verse negativamente en el mercado como una señal de deterioro de la salud financiera.

Además, plantear una emisión de acciones puede resultar en la subvaloración de las acciones recién emitidas. Por tanto, la desinversión mediante bonos con opción de canje puede ser una alternativa más beneficiosa para los emisores. Hasta que venza la deuda canjeable, la sociedad tenedora o emisor todavía tiene derecho a los pagos de dividendos de la sociedad subyacente.