19 abril 2021 18:05

Pros y contras del euro

El 1 de enero de 1999, la Unión Europea introdujo su nueva moneda, el euro. El euro se creó para promover el crecimiento, la estabilidad y la integración económica en Europa. Originalmente, el euro era una moneda general utilizada para el intercambio entre países dentro de la unión. Las personas dentro de cada nación continuaron usando sus propias monedas. Sin embargo, en tres años, el euro se estableció como moneda de uso diario y reemplazó a las monedas nacionales de muchos estados miembros. El euro todavía no es adoptado universalmente por todos los miembros de la UE como moneda principal. Sin embargo, muchos de los holdouts vinculan sus monedas a él de alguna manera.

Dada la enorme influencia del euro en la economía mundial, es útil analizar de cerca sus ventajas y desventajas. El euro, que está controlado por el Banco Central Europeo ( BCE ), se lanzó con gran fanfarria y anticipación. Sin embargo, los considerables defectos del euro se hicieron más evidentes cuando fue puesto a prueba por una serie de desafíos a principios del siglo XXI.

Conclusiones clave

  • El euro fue creado el 1 de enero de 1999 y fue diseñado para apoyar la integración económica en Europa.
  • Las ventajas del euro incluyen la promoción del comercio, el fomento de la inversión y el apoyo mutuo.
  • En el lado negativo, se culpó al euro de una política monetaria demasiado rígida y se le acusó de un posible sesgo a favor de Alemania.

Pros

Promoción del comercio

Los principales beneficios del euro están relacionados con el aumento del comercio. Los viajes se hicieron más fáciles al eliminar la necesidad de cambiar dinero. Más importante aún, los riesgos cambiarios se eliminaron del comercio europeo. Con el euro, las empresas europeas pueden obtener fácilmente los mejores precios de proveedores de otros países de la eurozona. Eso hace que los precios sean transparentes y aumenta la competencia entre las empresas de los países que utilizan el euro. La mano de obra y los bienes pueden fluir más fácilmente a través de las fronteras hacia donde se necesitan, haciendo que todo el sindicato trabaje de manera más eficiente.

Fomentar la inversión

El euro también apoya las inversiones transfronterizas dentro de la eurozona. Los inversores en países que utilizan divisas extranjeras se enfrentan a un riesgo cambiario significativo, que puede conducir a una asignación ineficiente de capital. Aunque las acciones también tienen riesgos de tipo de cambio, el impacto en los bonos es mucho mayor debido a su menor volatilidad. Los precios de la mayoría de los instrumentos de deuda son tan estables que los tipos de cambio influyen en los rendimientos mucho más que los tipos de interés o la calidad crediticia. Como resultado, los bonos en moneda extranjera tienen un perfil de riesgo-rendimiento deficiente para la mayoría de los inversores.

Antes del euro, las empresas exitosas en países con monedas débiles todavía tenían que pagar altas tasas de interés. Por otro lado, las empresas menos eficientes de países con monedas estables disfrutaron de tasas de interés relativamente bajas. El principal riesgo de los préstamos transfronterizos era el riesgo cambiario, en lugar del riesgo de incumplimiento. Con el euro, los inversores de países con tipos de interés bajos, como Alemania y los Países Bajos, pudieron prestar dinero a empresas de otros países de la eurozona sin riesgo cambiario.

Apoyo mutuo

En teoría, el euro debería ayudar a los países que lo adoptan a apoyarse mutuamente durante una crisis. Las monedas de los países con economías más grandes tienden a ser más estables porque pueden distribuir el riesgo de manera más efectiva. Por ejemplo, incluso un pequeño país caribeño próspero puede ser devastado por un huracán. Por otro lado, el estado estadounidense de Florida puede recurrir al resto de Estados Unidos para ayudar a reconstruir después de un huracán. Como resultado, el dólar estadounidense es una de las monedas más estables del mundo.

La crisis del coronavirus puso a prueba el apoyo mutuo dentro de la eurozona en 2020. Inicialmente, no hubo suficiente acción colectiva. Peor aún, muchas naciones cerraron sus fronteras entre sí. Sin embargo, el Banco Central Europeo compró constantemente suficiente deuda en los países afectados, especialmente Italia, para mantener las tasas de interés relativamente bajas. Más importante aún, Francia y Alemania apoyaron un fondo de recuperación por valor de más de 500 mil millones de euros.

Contras

Política monetaria rígida

Con mucho, el mayor inconveniente del euro es una política monetaria única que a menudo no se ajusta a las condiciones económicas locales. Es común que algunas partes de la UE estén prosperando, con un alto crecimiento y bajo desempleo. Por el contrario, otros sufren recesiones económicas prolongadas y un alto nivel de desempleo.

Las soluciones clásicas keynesianas para estos problemas son completamente diferentes. El país de alto crecimiento debería tener altas tasas de interés para evitar la inflación, el sobrecalentamiento y un eventual colapso económico. El país de bajo crecimiento debería reducir las tasas de interés para estimular el endeudamiento. En teoría, los países con alto desempleo no necesitan preocuparse mucho por la inflación debido a la disponibilidad de los desempleados para producir más bienes. Desafortunadamente, los tipos de interés no se pueden subir simultáneamente en el país de alto crecimiento y bajar en el país de bajo crecimiento cuando tienen una moneda única como el euro.

De hecho, el euro provocó precisamente lo contrario de la política económica estándar que se implementó durante la crisis de la deuda soberana europea. A medida que se desaceleraba el crecimiento y aumentaba el desempleo en países como Italia y Grecia, los inversores temían por su solvencia, lo que hacía subir las tasas de interés. Por lo general, los gobiernos bajo un régimen de dinero fiduciario no tendrían temores de solvencia porque el gobierno nacional podría ordenar al banco central que imprima más dinero.

Sin embargo, la independencia del Banco Central Europeo significó que imprimir dinero no era una opción para los gobiernos de la eurozona. Las tasas de interés más altas aumentaron el desempleo e incluso provocaron deflación y un crecimiento económico negativo en algunos países. Sería justo decir que el euro contribuyó a una depresión económica en Grecia.

Posible sesgo a favor de Alemania

La primera etapa del euro fue el mecanismo de tipo de cambio europeo ( ERM ), en virtud del cual los futuros miembros de la eurozona fijaron sus tipos de cambio al marco alemán. Alemania tiene la economía más grande de la eurozona y tiene un historial de política monetaria sólida desde la Segunda Guerra Mundial. Sin embargo, vincular los tipos de cambio al marco alemán puede haber creado un sesgo a favor de Alemania.



La idea de que el euro favorece a Alemania es políticamente controvertida, pero tiene cierto apoyo.

En la década de 1990, Alemania aplicó una política monetaria más flexible para hacer frente a las cargas de la reunificación. Como resultado, la fuerte economía británica de esa época experimentó una inflación excesiva. El Reino Unido se vio obligado por primera vez a subir las tasas de interés y finalmente expulsado del ERM el Miércoles Negro de 1992.

La economía alemana era relativamente próspera en 2012 y la política monetaria europea era demasiado estricta para las economías más débiles. Portugal, Italia, Irlanda, Grecia y España se enfrentaban a un elevado nivel de endeudamiento, elevadas tasas de interés y elevado desempleo. Esta vez, la política monetaria fue demasiado estricta en lugar de demasiado laxa. La única constante fue que el euro seguía funcionando a favor de Alemania.