Duración efectiva
¿Qué es la duración efectiva?
La duración efectiva es un cálculo de la duración de los bonos que tienen opciones integradas. Esta medida de duración tiene en cuenta el hecho de que los flujos de efectivo esperados fluctuarán a medida que cambien las tasas de interés y, por tanto, es una medida de riesgo. La duración efectiva se puede estimar utilizando la duración modificada si un bono con opciones integradas se comporta como un bono sin opciones.
Conclusiones clave
- La duración efectiva es un cálculo de la duración de los bonos que tienen opciones integradas.
- Los flujos de efectivo son inciertos en los bonos con opciones integradas, lo que dificulta conocer la tasa de rendimiento.
- El impacto en los flujos de efectivo a medida que cambian las tasas de interés se mide por la duración efectiva.
- La duración efectiva calcula la caída esperada del precio de un bono cuando las tasas de interés suben un 1%.
Comprensión de la duración efectiva
Un bono que tiene una característica incorporada aumenta la dudosidad de los flujos de efectivo, lo que dificulta que un inversor determine la tasa de rendimiento de un bono. La duración efectiva ayuda a calcular la volatilidad de las tasas de interés en relación con la curva de rendimiento y, por lo tanto, los flujos de efectivo esperados del bono. La duración efectiva calcula la caída esperada del precio de un bono cuando las tasas de interés suben un 1%. El valor de la duración efectiva será siempre inferior al vencimiento del bono.
Un bono con opciones incorporadas se comporta como un bono sin opciones cuando el ejercicio de la opción incorporada no ofrecería ningún beneficio al inversor. Como tal, no se puede esperar que los flujos de efectivo del valor cambien dado un cambio en el rendimiento. Por ejemplo, si las tasas de interés existentes fueran del 10% y un bono rescatable pagara un cupón del 6%, el bono rescatable se comportaría como un bono sin opción porque no sería óptimo para la empresa cancelar el bono y volver a emitirlo. a una tasa de interés más alta.
Cuanto mayor sea el vencimiento de un bono, mayor será su duración efectiva.
Cálculo de la duración efectiva
La fórmula de duración efectiva contiene cuatro variables. Ellos son:
P (0) = precio original del bono por valor nominal de $ 100.
P (1) = el precio del bono si el rendimiento disminuyera en Y por ciento.
P (2) = el precio del bono si el rendimiento aumentara en Y por ciento.
Y = el cambio estimado en el rendimiento utilizado para calcular P (1) y P (2).
La fórmula completa para una duración efectiva es:
Duración efectiva = (P (1) – P (2)) / (2 x P (0) x Y)
Ejemplo de duración efectiva
Como ejemplo, suponga que un inversor compra un bono al 100% a la par y que el bono actualmente rinde un 6%. Usando un cambio de 10 puntos básicos en el rendimiento (0.1%), se calcula que con una disminución de rendimiento de esa cantidad, el bono tiene un precio de $ 101. También se encuentra que al aumentar el rendimiento en 10 puntos básicos, se espera que el precio del bono sea de $ 99.25. Dada esta información, la duración efectiva se calcularía como:
Duración efectiva = ($ 101 – $ 99.25) / (2 x $ 100 x 0.001) = $ 1.75 / $ 0.20 = 8.75
La duración efectiva de 8,75 significa que si hubiera un cambio en el rendimiento de 100 puntos básicos, o 1%, se esperaría que el precio del bono cambiara en un 8,75%. Esta es una aproximación. La estimación se puede hacer más precisa si se tiene en cuenta la convexidad efectiva del enlace.