Despojado de cupones

¿Qué es la eliminación de cupones?

La eliminación de cupones es la separación de los pagos de intereses periódicos de un bono directo de su obligación de reembolso del principal para crear una serie de valores individuales. En cupón de extracción, el enlace subyacente se convierte en un bono cupón cero conocido como un enlace tira y cada pago de intereses se convierte en su propio enlace de cupón cero separada.

Cómo funciona la eliminación de cupones

La eliminación de cupones es una técnica estructural que implica comprar un bono y separar sus componentes de capital e interés en valores individuales que se pueden vender de forma independiente. El bono se vuelve a empaquetar en una serie de valores de cupón cero o de tira con diferentes fechas de vencimiento.

La titulización de los cupones de pago de intereses de un bono vale la pena cuando resulta en que la suma de las partes sea mayor que el total. Por el contrario, si el producto de la eliminación resulta ser el mismo que el costo de comprar los bonos, la eliminación de cupones sería una propuesta perdedora.

Cada pago de cupón da derecho a su titular a una devolución en efectivo específica en una fecha específica. Además, el organismo del valor exige el reembolso del principal al vencimiento.

El precio de mercado de un bono strip refleja la calificación crediticia del emisor y el valor presente del monto de vencimiento que se determina por el tiempo hasta el vencimiento y las tasas de interés vigentes en la economía. Cuanto más lejos de la fecha de vencimiento, menor es el valor presente y viceversa. Cuanto más bajas sean las tasas de interés en la economía, mayor será el valor presente del bono cupón cero y viceversa.

El valor actual del bono fluctuará ampliamente con los cambios en las tasas de interés vigentes, ya que no hay pagos de intereses regulares para estabilizar el valor. Como resultado, el impacto de las fluctuaciones de las tasas de interés en los bonos desnudos, conocido como duración del bono, es mayor que el impacto en los bonos periódicos que pagan cupones.

Ejemplo

La eliminación de cupones es una práctica común en los bonos del Tesoro de EE. UU., Donde se les conoce con el acrónimo STRIPS (Negociación separada de interés registrado y principal de valores).

Por ejemplo, si un banco de inversión tuviera un pagaré del Tesoro de 50 millones de dólares que pagara un interés del 5% anual durante cinco años, la eliminación de cupones convertiría ese bono en seis nuevos bonos de cupón cero: un bono de 50 millones de dólares que vence en cinco años y cinco de 2,5 millones de dólares. (5% x $ 50 millones) bonos que vencerían cada uno en uno de los próximos cinco años. Cada bono se venderá con un descuento diferente al valor nominal en función de su fecha de vencimiento.

Consideraciones Especiales

La eliminación de cupones también puede dividir un bono más grande con una tasa de interés particular en una serie de bonos más pequeños con diferentes tasas de interés para satisfacer las demandas de los inversores de tipos particulares de bonos. Esta práctica se observa en el mercado de valores respaldados por hipotecas (MBS).

Los bonos de cupón cero creados a partir de la eliminación de cupones no pagan intereses periódicos a los inversores. El bonista recibe un pago al vencimiento. El diferencial entre el precio de compra y el valor nominal al vencimiento representa el rendimiento obtenido de la inversión. Si el valor se mantiene hasta el vencimiento, la rentabilidad obtenida está sujeta a impuestos como ingresos por intereses.

Aunque el tenedordel bonono recibe ingresos por intereses, todavía se le exige que informe el interés imputado sobre el bono al Servicio de Impuestos Internos (IRS) cada año. La cantidad de interés que un inversionista debe reclamar y pagar impuestos sobre una fianza cada año se suma a la base del costo de la fianza. Si el bono se vende antes de su vencimiento,puede producirseuna ganancia o pérdida de capital.