Seto convertible

¿Qué es un seto convertible?

Una cobertura convertible es una estrategia de negociación que consiste en tomar una posición larga en un bono convertible u obligación de una empresa, y una posición corta simultánea del monto de conversión en las acciones ordinarias subyacentes. La estrategia de cobertura convertible está diseñada para ser neutral en el mercado  mientras genera un rendimiento más alto que el que se obtendría simplemente manteniendo el bono convertible o la obligación. Un requisito clave de esta estrategia es que la cantidad de acciones vendidas en corto debe ser igual a la cantidad de acciones que se adquirirían mediante la conversión del bono u obligación (llamado índice de conversión ).

Entendiendo la cobertura convertible

Los gestores de fondos de cobertura y los profesionales de la inversión suelen utilizar las coberturas convertibles. El fundamento de la estrategia de cobertura convertible es el siguiente: si la acción cotiza sin cambios o si poco ha cambiado, el inversor recibe intereses del convertible. Si la acción cae, la posición corta gana mientras que el bono probablemente caerá, pero el inversionista aún recibe intereses del bono. Si las acciones suben, el bono gana, la posición corta en acciones pierde, pero el inversor aún recibe el interés del bono.

La estrategia elimina los efectos del movimiento del precio de las acciones. También reduce la base de costos del comercio. Cuando un inversionista realiza una venta corta, las ganancias de esa venta se transfieren a la cuenta del inversionista. Este aumento de efectivo temporalmente (hasta que se recompren las acciones) compensa gran parte del costo del bono, aumentando el rendimiento.

Por ejemplo, si un inversor compra bonos por valor de $ 100,000 y vende acciones por valor de $ 80,000, la cuenta solo mostrará una reducción de capital de $ 20,000. Por lo tanto, el interés devengado por el bono se calcula contra los $ 20 000 en lugar del costo de $ 100 000 del bono. El rendimiento se multiplica por cinco.

Cosas a tener en cuenta en un seto convertible

En teoría, el inversor debería recibir intereses sobre el efectivo recibido de una venta corta que ahora se encuentra en su cuenta. En el mundo real, esto no sucede con los inversores minoristas. Los corredores generalmente no pagan intereses sobre el dinero recibido de la venta corta, lo que impulsaría aún más los retornos. De hecho, normalmente existe un costo para el inversor minorista por realizar operaciones en corto si se utiliza el margen. Si se utiliza el margen (y se requiere una cuenta de margen para colocar en corto), el inversor pagará intereses sobre los fondos tomados en préstamo para iniciar la posición corta. Esto puede reducir los rendimientos obtenidos por los intereses de los bonos.

Si bien parece tentador aumentar el rendimiento de manera significativa, es importante recordar que los ingresos de la venta corta no son los inversores. El efectivo está en la cuenta como resultado de la venta corta pero es una posición abierta que debe cerrarse en algún momento. La estrategia generalmente se cierra cuando se convierte el bono. El bono convertido proporciona la misma cantidad de acciones que antes, y la posición completa está cerrada y finalizada.

Las grandes corporaciones, los fondos de cobertura y otras instituciones financieras que no operan en un entorno minorista probablemente pueden ganar intereses sobre los ingresos de una venta corta o pueden negociar un reembolso por venta corta. Esto puede aumentar el rendimiento de la estrategia general, ya que el inversor obtiene intereses sobre el bono más intereses sobre el saldo de efectivo aumentado de la venta al descubierto de acciones (menos las comisiones y los pagos de intereses sobre los saldos de margen).

Un inversor debe estar seguro de que la cobertura funcionará según lo planeado. Esto significa verificar dos veces las características de compra del bono convertible, asegurarse de que no haya problemas de dividendos y asegurarse de que la propia empresa emisora ​​tenga un historial confiable de pago de intereses sobre su deuda. Las acciones que pagan dividendos pueden dañar esta estrategia porque el vendedor en corto es responsable de pagar dividendos que se comerán los rendimientos generados por esta estrategia.

Ejemplo de cobertura convertible en una acción

Joan busca ingresos. Compra un bono convertible emitido por XYZ Corp. por $ 1000. Paga un 6,5% y se convierte en 100 acciones. El bono paga $ 65 en intereses por año.

Para aumentar el rendimiento de su inversión, Joan vende en corto 100 acciones de XYZ (porque este es el monto de conversión del bono), que se cotiza a $ 6 por acción. La venta corta le da $ 600, lo que significa que el costo total de Joan para la inversión es de $ 400 ($ 1000 – $ 600) y su rendimiento sigue siendo de $ 65 en intereses. Utilizando el nuevo costo de inversión, el rendimiento es ahora del 16,25%.

Joan está protegiendo esa tasa de rendimiento. Si las acciones cotizan a la baja, la posición corta de acciones será rentable, compensando cualquier caída en el precio del bono convertible u obligación. Por el contrario, si la acción se aprecia, la pérdida en la posición corta se compensaría con la ganancia en el valor convertible. Hay otros factores a considerar, como los posibles requisitos de margen y el costo de las tarifas de préstamo y / o cortocircuito cobradas por el corredor.