Madurez constante
¿Qué es la madurez constante?
El vencimiento constante es un ajuste por vencimiento equivalente, utilizado por la Junta de la Reserva Federal para calcular un índice basado en el rendimiento promedio de varios valores del Tesoro con vencimiento en diferentes períodos. Los rendimientos a vencimiento constante se utilizan como referencia para fijar el precio de varios tipos de títulos de deuda o de renta fija. El ajuste más común es el del Tesoro con vencimiento constante a un año (CMT), que representa el rendimiento equivalente a un año de los valores del Tesoro subastados más recientemente.
Conclusiones clave
- El vencimiento constante interpola los rendimientos equivalentes de los bonos de varios vencimientos para hacer comparaciones de manzanas con manzanas.
- Los ajustes de vencimiento constantes se observan comúnmente al calcular las curvas de rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. Así como al calcular las tasas de las hipotecas ajustables.
- El vencimiento constante también influye en ciertos tipos de contratos de swap para estandarizar los flujos de efectivo adeudados o adeudados en el contrato de swap.
Explicación de la madurez constante
El vencimiento constante es el valor teórico de un Tesoro de EE. UU. Que se basa en valores recientes de bonos del Tesoro de EE. UU. Subastados. El Tesoro de los Estados Unidos obtiene el valor diariamente mediante la interpolación de la curva de rendimiento del Tesoro que, a su vez, se basa en los rendimientos de la oferta de cierre de los valores del Tesoro negociados activamente. Se calcula utilizando la curva de rendimiento diaria de los valores del Tesoro de EE. UU.
Los prestamistas suelen utilizar rendimientos al vencimiento constante para determinar las tasas hipotecarias. El índice del Tesoro de vencimiento constante a un año es uno de los más utilizados, y se utiliza principalmente como punto de referencia para las hipotecas de tasa ajustable (ARM) cuyas tasas se ajustan anualmente.
Dado que los rendimientos a vencimiento constante se derivan de los títulos del Tesoro, que se consideran valores libres de riesgo, los prestamistas realizan un ajuste por riesgo mediante una prima de riesgo cobrada a los prestatarios en forma de una tasa de interés más alta. Por ejemplo, si la tasa de vencimiento constante a un año es del 4%, el prestamista puede cobrar el 5% por un préstamo a un año a un prestatario. El margen del 1% es la compensación del prestamista por el riesgo y es el margen de beneficio bruto del préstamo.
Swaps de vencimiento constante
Un tipo de swaps de tipos de interés, conocidos como swaps de vencimiento constante (CMS), permite al comprador fijar la duración de los flujos recibidos en un swap. Bajo un CMS, la tasa de un tramo de la permuta de vencimiento constante es fija o se reajusta periódicamente en o en relación con la tasa de oferta interbancaria de Londres (LIBOR) u otra tasa de índice de referencia variable. El tramo flotante de un swap de vencimiento constante se fija en un punto de la curva de swap de forma periódica, de modo que la duración de los flujos de efectivo recibidos se mantiene constante.
En general, un aplanamiento o una inversión de la curva de rendimiento después de que el swap esté en su lugar mejorará la posición del pagador con tasa de vencimiento constante en relación con un pagador con tasa variable. En este escenario, las tasas a largo plazo disminuyen en relación con las tasas a corto plazo. Si bien las posiciones relativas de un pagador de tasa de vencimiento constante y un pagador de tasa fija son más complejas, en general, el pagador de tasa fija en cualquier swap se beneficiará principalmente de un desplazamiento hacia arriba de la curva de rendimiento.
Por ejemplo, un inversor cree que la curva de rendimiento general está a punto de empinarse donde la tasa LIBOR a seis meses caerá en relación con la tasa swap a tres años. Para aprovechar este cambio en la curva, el inversor compra un swap a vencimiento constante pagando la tasa LIBOR a seis meses y recibiendo la tasa swap a tres años.
Swaps de incumplimiento crediticio de vencimiento constante
Un swap de incumplimiento crediticio de vencimiento constante (CMCDS) es un swap de incumplimiento crediticio que tiene una prima flotante que se restablece periódicamente y proporciona una cobertura contra las pérdidas por incumplimiento. El pago flotante se relaciona con el margen de crédito en un CDS del mismo vencimiento inicial en fechas de reajuste periódico. El CMCDS se diferencia de un diferencial de incumplimiento crediticio simple en que la prima pagada por el comprador de protección al proveedor está flotando bajo el CMCDS, no fija como con un CDS regular.
Tesorería con vencimiento constante a un año
El bono del Tesoro con vencimiento constante a un año (CMT) es el rendimiento interpolado a un año de los bonos del Tesoro de los EE. UU. De 4, 13 y 26 semanas más recientemente subastados ;las notas del Tesoro de los Estados Unidos a 2, 3, 5 y 10 años subastadas más recientemente (notas T);el bono a 30 años del Tesoro de los Estados Unidos subastado más recientemente (bono T);y los bonos del Tesoro fuera de funcionamiento en el rango de vencimiento de 20 años.