Gestión de carteras: compra y retención frente a mezcla constante

Cuando piensa en invertir, tiene un árbol de decisiones muy largo: pasivo frente a activo, largo frente a corto, acciones frente a bonos, oro frente a criptomonedas, y así sucesivamente. Estos temas parecen ocupar la mayor parte de la atención de los medios de comunicación, así como las mentes de las personas. Sin embargo, estas decisiones están muy por debajo del proceso de inversión en relación con la gestión de la cartera.

La gestión de la cartera se reduce esencialmente a tener una visión más amplia. Ésta es la analogía clásica del bosque y los árboles: muchos inversores pasan demasiado tiempo mirando cada árbol (acciones, fondos, bonos, etc.) y no lo suficiente (si es que lo hay) mirando el bosque.

La gestión prudente de la cartera comienza después de que el cliente y su asesor hayan revisado el panorama general y hayan completado una declaración de política de inversión (IPS). Integrada en el IPS se encuentra una  estrategia de asignación de activos como integrada, estratégica, táctica y asegurada.

La mayoría de la gente reconoce lo crítica que es la asignación de activos, pero la mayoría de los inversores no están familiarizados con las estrategias de reequilibrio de la asignación de activos, que incluyen comprar y mantener, mezcla constante, proporción constante y basada en opciones. La falta de familiaridad con las estrategias de reequilibrio ayuda a explicar por qué muchos confunden la estrategia de reequilibrio de mezcla constante con comprar y mantener.

A continuación, se muestra una comparación en paralelo de dos estrategias de reequilibrio de asignación de activos bien conocidas.

Cómo funciona el reequilibrio de compra y retención

El objetivo de comprar y mantener es comprar la combinación de asignación inicial y luego mantenerla indefinidamente, sin reequilibrar, independientemente del rendimiento. Hay una variedad de formas de encontrar acciones de compra y retención. Se permite que la asignación de activos varíe significativamente de la asignación inicial a medida que los activos de riesgo, como las acciones, aumenten o disminuyan.

Comprar y retener es esencialmente una estrategia de «no reequilibrar» mientras actúa como una estrategia verdaderamente pasiva  . La cartera se vuelve más agresiva a medida que las acciones suben y usted deja que las ganancias suban, sin importar cuán alto sea el valor de las acciones. La cartera se vuelve más defensiva a medida que las acciones caen y usted deja que la posición de bonos se convierta en un porcentaje mayor de la cuenta. En algún momento, el valor de las acciones podría llegar a cero, dejando solo bonos en la cuenta.

Cómo funciona la inversión de mezcla constante

El objetivo de la mezcla constante es mantener una proporción de diferentes clases de activos (por ejemplo, 60% de acciones y 40% de bonos), dentro de un rango específico mediante reequilibrio. Se ve obligado a comprar valores cuando sus precios bajan y vender valores cuando suben entre sí.

La estrategia de combinación constante adopta una visión contraria para mantener una combinación deseada de activos, independientemente de la cantidad de riqueza que tenga. Básicamente, está comprando barato y vendiendo caro, ya que vende los de mejor rendimiento para comprar los de peor rendimiento. La mezcla constante se vuelve más agresiva a medida que caen las acciones y más defensiva a medida que suben las acciones.

Compra y retención frente a mezcla constante en mercados de tendencia

La estrategia de reequilibrio de compra y retención supera a la estrategia de mezcla constante durante los períodos en los que el mercado de valores se encuentra en un mercado de tendencia larga como la década de 2010. Comprar y mantener mantiene más ventajas porque el índice de acciones aumenta a medida que aumentan los mercados de valores. Alternativamente, la mezcla constante tiene menos ventajas porque continúa vendiendo activos de riesgo en un mercado en crecimiento y menos protección a la baja porque compra acciones a medida que caen.

La siguiente figura muestra los perfiles de retorno entre las dos estrategias durante un mercado alcista largo y un mercado bajista largo. Cada cartera comenzó con un valor de mercado de 1.000 y una asignación inicial de 60 por ciento de acciones y 40 por ciento de bonos. A partir de esta figura, puede ver que la compra y retención proporcionó una oportunidad superior al alza, así como una protección a la baja.

Compra y retención frente a mezcla constante en mercados oscilantes

Sin embargo, hay muy pocos períodos que puedan describirse como de tendencia prolongada. La mayoría de las veces, los mercados se describen como oscilantes. La estrategia de reequilibrio de mezcla constante supera la compra y retención durante estos movimientos alcistas y bajistas. Reequilibrios de mezcla constante durante la volatilidad del mercado, comprando en las caídas y vendiendo en los repuntes.

La siguiente figura muestra las características de rendimiento de una estrategia de reequilibrio de combinación constante y de compra y retención, cada una de las cuales comienza con un 60% de acciones y un 40% de bonos en el punto 1. Cuando el mercado de valores cae, vemos que ambas carteras se mueven al punto 2, momento en el que nuestra cartera de mezcla constante vende bonos y compra acciones para mantener la proporción correcta. Nuestra cartera de compra y retención no hace nada.

Ahora, si el mercado de valores recupera su valor inicial, vemos que nuestra cartera de compra y retención va al punto 3 (su valor inicial), pero nuestra cartera de mezcla constante ahora sube al punto 4, superando en rendimiento a compra y retención. -Mantener y superar su valor inicial. Alternativamente, si el mercado de valores cae nuevamente, vemos que comprar y mantener se mueve al Punto 5 y supera a la mezcla constante en el Punto 6.

La línea de fondo

La mayoría de los profesionales que trabajan con  clientes de planificación de la jubilación siguen la estrategia de reequilibrio de mezcla constante. Mientras tanto, la mayoría del público inversor en general no tiene una estrategia de reequilibrio o sigue la compra y retención del incumplimiento en lugar de una estrategia de gestión de cartera consciente. Independientemente de la estrategia que utilice, en tiempos económicos difíciles, a menudo escuchará el mantra «apegarse al plan», que está precedido por «asegúrese de tener un buen plan». Una estrategia de reequilibrio claramente definida es un componente fundamental de la gestión de la cartera.