Combinación

¿Qué es una combinación?

En el comercio de opciones, una combinación es un término general para cualquier comercio de opciones que se construya con más de un tipo de opción, precio de ejercicio o fecha de vencimiento en el mismo activo subyacente. Los comerciantes e inversores utilizan combinaciones para una amplia variedad de estrategias comerciales porque pueden construirse para proporcionar beneficios específicos de riesgo-recompensa que se adapten a la tolerancia al riesgo del individuo y las preferencias y expectativas del entorno actual del mercado.

Cómo funciona una combinación

Las combinaciones se componen de más de un contrato de opción. Las combinaciones simples incluyen operaciones de margen de opciones, como márgenes verticales, márgenes de calendario (u horizontales) y márgenes diagonales. Las combinaciones más complicadas incluyen intercambios como los diferenciales Condor o Butterfly, que en realidad son combinaciones de dos diferenciales verticales. Algunas operaciones con margen no tienen nombres reconocidos y pueden denominarse simplemente de forma genérica como un margen combinado o una operación combinada.

Las combinaciones reconocidas, como los diferenciales verticales, a menudo están disponibles para negociar como una agrupación predefinida. Pero las combinaciones personalizadas deben ser realizadas por el comerciante individual y pueden requerir múltiples órdenes para implementarlas.

Dependiendo de las necesidades del individuo, las combinaciones de opciones pueden crear perfiles de riesgo y recompensa que limitan el riesgo o aprovechan las características específicas de las opciones, como la volatilidad y el deterioro del tiempo. Las estrategias de combinación de opciones aprovechan las muchas opciones disponibles en la serie de opciones para un activo subyacente determinado.

Las combinaciones comprenden una amplia gama de enfoques amplios, comenzando con combinaciones relativamente simples de dos opciones, como en collares, hasta  intercambios más difíciles de  straddle  y strangle. Las estrategias más avanzadas incluyen cuatro opciones de dos tipos diferentes, como una extensión de cóndor de hierro. Estos pueden perfeccionar aún más los perfiles de riesgo y recompensa para beneficiarse de cambios más específicos en el precio del activo subyacente, como un movimiento de rango de baja volatilidad.

La principal desventaja de estas complejas estrategias es el aumento de los costos de comisión. Es importante que cualquier comerciante comprenda la estructura de comisiones de su corredor para ver si es propicia para las combinaciones comerciales.

Algunas combinaciones son utilizadas regularmente por los creadores de mercado de opciones y otros comerciantes profesionales porque las operaciones pueden construirse para capturar primas de riesgo mientras protegen su propio capital de riesgos extensos.

Para cualquier activo subyacente dado, el comerciante individual, el creador de mercado comercial o el inversionista institucional probablemente tenga dos objetivos principales. Uno de los objetivos es especular sobre el movimiento futuro del precio del activo (ya sea más alto, más bajo o que se mantenga igual). El segundo objetivo es limitar las pérdidas a una cantidad definida siempre que sea posible. La protección contra riesgos tiene el costo de la recompensa potencial, ya sea al limitar esa recompensa o al tener un costo más alto en primas y comisiones de las opciones adicionales involucradas.

Ejemplo de una combinación

Para ilustrar el concepto de combinación, es útil examinar la construcción de un comercio de ejemplo. El siguiente ejemplo de un comercio de mariposa de hierro muestra cómo esta combinación de cuatro contratos de opciones se une para formar una sola estrategia, es decir, capturar ganancias de una acción que no se mueve fuera de un rango dado.

El inversor que utiliza esta combinación cree que el precio del activo subyacente se mantendrá dentro de un rango estrecho hasta que expiren las opciones. La mariposa de hierro es un excelente ejemplo para mostrar el espectro completo de combinaciones posibles porque consta de dos combinaciones más sencillas dentro de la estructura de mariposa más compleja. Específicamente, es una combinación de dos diferenciales verticales de diferentes tipos: un margen de venta alcista y un margen de opción bajista. Estos diferenciales pueden compartir o no un precio de ejercicio central.

Una mariposa de hierro es una estrategia de opciones cortas creada con cuatro opciones que constan de dos opciones de venta, dos opciones de compra y tres precios de ejercicio, todas con la misma fecha de vencimiento. Su objetivo es beneficiarse de la baja volatilidad del activo subyacente. En otras palabras, obtiene el beneficio máximo cuando el activo subyacente cierra al precio de ejercicio medio al vencimiento.

La estrategia de la mariposa de hierro tiene un riesgo limitado al alza  y a la baja porque las opciones de ataque alto y bajo, las alas, protegen contra movimientos significativos en cualquier dirección. Debido a este riesgo limitado, su potencial de ganancias también es limitado. La comisión para realizar esta operación puede ser un factor notable aquí, ya que hay cuatro opciones involucradas, que aumentarán las tarifas.