Pacto de bonos
¿Qué es un pacto de bonos?
Un convenio de bonos es un término de acuerdo legalmente vinculante entre un emisor de bonos y un tenedor de bonos. Los convenios de bonos están diseñados para proteger los intereses de ambas partes. Los convenios negativos o restrictivos prohíben al emisor realizar determinadas actividades; Los convenios positivos o afirmativos requieren que el emisor cumpla con requisitos específicos.
Explicación de los convenios de bonos
Todos los convenios de bonos son parte de la documentación legal de un bono y son parte de bonos corporativos y bonos gubernamentales. La escritura de un bono es la parte que contiene los convenios, tanto positivos como negativos, y es ejecutable durante toda la vida del bono hasta el vencimiento. Los posibles convenios de bonos pueden incluir restricciones sobre la capacidad del emisor para asumir deuda adicional, requisitos de que el emisor proporcione estados financieros auditados a los tenedores de bonos y limitaciones sobre la capacidad del emisor para realizar nuevas inversiones de capital.
Cuando un emisor viola un convenio de bonos, se considera que está en incumplimiento técnico. Una sanción común por violar un convenio de bonos es la rebaja de la calificación de un bono, lo que podría hacerlo menos atractivo para los inversores y aumentar los costos de endeudamiento del emisor. Por ejemplo, Moody’s, una de las principales agencias de calificación crediticia de los Estados Unidos, califica la calidad del convenio de un bono en una escala de 1 a 5, siendo cinco la peor. Esto significa que un bono con una calificación de convenio de cinco es una indicación de que los convenios se están violando de manera constante. En mayo de 2016, Moody’s informó que la calidad general del convenio en el mercado disminuyó a 4.56 desde 3.8 el mes anterior. La rebaja se atribuye a la emisión de una gran cantidad de bonos basura, con convenios estrictos que son más fáciles de incumplir.
Un ejemplo de un pacto de bonos
El 23 de junio de 2016, el condado de Hennepin, Minnesota, emitió una fianza para ayudar a financiar una parte del centro de especialidades para pacientes ambulatorios en el centro médico del condado. Fitch Ratings otorgó al bono una calificación AAA, porque el bono está respaldado por la plena fe, el crédito y el poder impositivo ilimitado del condado. Además, la agencia calificadora otorgó a los bonos GO de impuestos limitados (HCRRA) de la Autoridad Ferroviaria Regional del Condado de Hennepin una calificación AAA por las mismas razones, incluido el hecho de que el condado puede pagar la deuda utilizando impuestos ad valorem sobre todas las propiedades imponibles.
La obligación del bono HCRRA contenía un convenio que estipulaba que el condado de Hennepin puede recaudar impuestos para financiar el servicio de la deuda al 105% anual. La obligación también estipuló que la tasa impositiva máxima proporciona una sólida cobertura del servicio de la deuda de 21,5 veces MADS.