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Tabla de contenido

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• ¿Qué es un bono?
• Los emisores de bonos
• Cómo funcionan los bonos
• Características de los bonos
• Categorías de bonos
• Variedades de bonos
• Bonos de precios
• Inverso a las tasas de interés
• Rendimiento hasta el vencimiento (YTM)
• Ejemplo de bonos del mundo real
• Preguntas frecuentes

¿Qué es un bono?

Un bono es un instrumento de renta fija que representa un préstamo otorgado por un inversionista a un prestatario (generalmente corporativo o gubernamental). Un bono podría considerarse como un pagaré entre el prestamista y el prestatario que incluye los detalles del préstamo y sus pagos. Los bonos son utilizados por empresas, municipios, estados y gobiernos soberanos para financiar proyectos y operaciones. Los propietarios de bonos son deudores o acreedores del emisor. Los detalles del bono incluyen la fecha de finalización en la que el principal del préstamo debe pagarse al propietario del bono y, por lo general, incluye los términos para los pagos de interés fijo o variable realizados por el prestatario.

Los emisores de bonos

Los gobiernos (en todos los niveles) y las empresas suelen utilizar bonos para pedir dinero prestado. Los gobiernos deben financiar carreteras, escuelas, represas u otra infraestructura. El gasto repentino de la guerra también puede exigir la necesidad de recaudar fondos.

De manera similar, las corporaciones a menudo solicitan préstamos para hacer crecer su negocio, para comprar propiedades y equipos, para emprender proyectos rentables, para investigación y desarrollo o para contratar empleados. El problema con el que se encuentran las grandes organizaciones es que normalmente necesitan mucho más dinero del que puede proporcionar un banco medio. Los bonos ofrecen una solución al permitir que muchos inversores individuales asuman el papel de prestamista. De hecho, los mercados de deuda pública permiten que miles de inversores presten cada uno una parte del capital necesario. Además, los mercados permiten a los prestamistas vender sus bonos a otros inversores o comprar bonos de otras personas, mucho después de que la organización emisora ​​original reuniera capital.

Cómo funcionan los bonos

Los bonos se conocen comúnmente como valores de renta fija y son una de las tres clases de activos con las que los inversores individuales suelen estar familiarizados, junto con las acciones ( acciones ) y equivalentes de efectivo.

Muchos OTC ) o de forma privada entre el prestatario y el prestamista.

Cuando las empresas u otras entidades necesitan recaudar dinero para financiar nuevos proyectos, mantener operaciones en curso o refinanciar deudas existentes, pueden emitir bonos directamente a los inversores. El prestatario (emisor) emite un bono que incluye los términos del préstamo, los pagos de intereses que se realizarán y el momento en que los fondos prestados (capital del bono) deben reembolsarse ( fecha de vencimiento ). El pago de intereses (el cupón) es parte del rendimiento que obtienen los bonistas por prestar sus fondos al emisor. La tasa de interés que determina el pago se llama tasa de cupón.

El precio inicial de la mayoría de los bonos se establece típicamente a la valor nominal por bono individual. El precio de mercado real de un bono depende de varios factores: la calidad crediticia del emisor, el tiempo hasta el vencimiento y la tasa de cupón en comparación con el entorno general de tasas de interés en ese momento. El valor nominal del bono es lo que se reembolsará al prestatario una vez que venza el bono.

La mayoría de los bonos pueden ser vendidos por el tenedor de bonos inicial a otros inversores después de haber sido emitidos. En otras palabras, un inversionista en bonos no tiene que mantener un bono hasta su fecha de vencimiento. También es común que el prestatario recompre los bonos si las tasas de interés bajan, o si el crédito del prestatario ha mejorado, y puede volver a emitir nuevos bonos a un costo menor.

Características de los bonos

La mayoría de los bonos comparten algunas características básicas comunes que incluyen:

• El valor nominal es la cantidad de dinero que valdrá el bono al vencimiento; también es la cantidad de referencia que utiliza el emisor de bonos al calcular los pagos de intereses. Por ejemplo, supongamos que un inversionista compra un bono con una prima de $ 1,090 y otro inversionista compra el mismo bono más tarde cuando se cotiza con un descuento de $ 980. Cuando el bono venza, ambos inversionistas recibirán el valor nominal de $ 1,000 del bono.
• La tasa de cupón es la tasa de interés que pagará el emisor del bono sobre el valor nominal del bono, expresada como un porcentaje. Por ejemplo, una tasa de cupón del 5% significa que los tenedores de bonos recibirán un valor nominal del 5% x $ 1000 = $ 50 cada año.
• Las fechas de los cupones son las fechas en las que el emisor del bono realizará los pagos de intereses. Los pagos se pueden realizar en cualquier intervalo, pero el estándar son pagos semestrales.
• La fecha de vencimiento es la fecha en la que vencerá el bono y el emisor del bono pagará al tenedor del bono el valor nominal del bono.
• El precio de emisión es el precio al que el emisor de bonos vende originalmente los bonos.

Dos características de un bono, la calidad crediticia y el tiempo de vencimiento, son los principales determinantes de la tasa de cupón de un bono. Si el emisor tiene una mala calificación crediticia, el incumplimiento es mayor y estos bonos pagan más intereses. Los bonos que tienen una fecha de vencimiento muy larga también suelen pagar una tasa de interés más alta. Esta mayor compensación se debe a que el tenedor de bonos está más expuesto a los riesgos de tasa de interés e inflación durante un período prolongado.

Las calificaciones crediticias de una empresa y sus bonos son generadas por agencias de calificación crediticia como Standard and Poor’s, Moody’s y Fitch Ratings. Los bonos de la más alta calidad se denominan » grado de inversión » e incluyen deuda emitida por el gobierno de EE. UU. Y empresas muy estables, como muchas empresas de servicios públicos. Los bonos que no se consideran de grado de inversión, pero que no están en incumplimiento, se denominan bonos de » alto rendimiento » o «basura». Estos bonos tienen un mayor riesgo de incumplimiento en el futuro y los inversores exigen un pago de cupón más alto para compensar ese riesgo.

Los bonos y las carteras de bonos subirán o bajarán de valor a medida que cambien las tasas de interés. La sensibilidad a los cambios en el entorno de las tasas de interés se denomina » duración «. El uso de la duración del plazo en este contexto puede resultar confuso para los nuevos inversores en bonos porque no se refiere al período de tiempo que tiene el bono antes del vencimiento. En cambio, la duración describe cuánto aumentará o disminuirá el precio de un bono con un cambio en las tasas de interés.

La tasa de cambio de la sensibilidad de un bono o cartera de bonos a las tasas de interés (duración) se denomina » convexidad «. Estos factores son difíciles de calcular y el análisis requerido suele ser realizado por profesionales.

Categorías de bonos

Hay cuatro categorías principales de bonos vendidos en los mercados. Sin embargo, también puede ver bonos extranjeros emitidos por corporaciones y gobiernos en algunas plataformas.

• Los bonos corporativos son emitidos por empresas. Las empresas emiten bonos en lugar de buscar préstamos bancarios para el financiamiento de la deuda en muchos casos porque los mercados de bonos ofrecen términos más favorables y tasas de interés más bajas.
• Los bonos municipales son emitidos por estados y municipios. Algunos bonos municipales ofrecen ingresos por cupones libres de impuestos para los inversores.
• Bonos gubernamentales como los emitidos por el Tesoro de los Estados Unidos. Los bonos emitidos por el Tesoro con un año o menos de vencimiento se denominan “Letras”; los bonos emitidos con un vencimiento de 1 a 10 años se denominan “pagarés”; y los bonos emitidos con más de 10 años de vencimiento se denominan “bonos”. La categoría completa de bonos emitidos por una tesorería del gobierno a menudo se denomina colectivamente «tesorerías». Los bonos gubernamentales emitidos por gobiernos nacionales pueden denominarse deuda soberana.
• Los bonos de agencia son los emitidos por organizaciones afiliadas al gobierno como Fannie Mae o Freddie Mac.

Variedades de bonos

Los bonos disponibles para los inversores vienen en muchas variedades diferentes. Pueden estar separados por la tasa o tipo de interés o pago de cupón, ser retirados por el emisor o tener otros atributos.

Los bonos de cupón cero no pagan pagos de cupón y, en cambio, se emiten con un descuento a su valor nominal que generará un rendimiento una vez que se pague al tenedor de bonos el valor nominal total cuando el bono venza. Las letras del Tesoro de los Estados Unidos son un bono de cupón cero.

Los bonos convertibles son instrumentos de deuda con una opción incorporada que permite a los tenedores de bonos convertir su deuda en acciones (acciones) en algún momento, dependiendo de ciertas condiciones como el precio de la acción. Por ejemplo, imagine una empresa que necesita pedir prestado un millón de dólares para financiar un nuevo proyecto. Podrían pedir prestado emitiendo bonos con un cupón del 12% que vence en 10 años. Sin embargo, si supieran que había algunos inversores dispuestos a comprar bonos con un cupón del 8% que les permitiera convertir el bono en acciones si el precio de las acciones subía por encima de cierto valor, podrían preferir emitirlos.

El bono convertible puede ser la mejor solución para la empresa porque tendrían pagos de intereses más bajos mientras el proyecto se encontraba en sus primeras etapas. Si los inversores convirtieran sus bonos, los demás accionistas se diluirían, pero la empresa no tendría que pagar más intereses ni el principal del bono.

Los inversores que compraron un bono convertible pueden pensar que esta es una gran solución porque pueden beneficiarse del alza de las acciones si el proyecto tiene éxito. Están asumiendo más riesgos al aceptar un pago de cupón más bajo, pero la recompensa potencial si los bonos se convierten podría hacer que esa compensación sea aceptable.

Los bonos rescatables también tienen una opción incorporada, pero es diferente a la que se encuentra en un bono convertible. Un bono rescatable es aquel que la empresa puede «reclamar» antes de que venza. Suponga que una empresa ha pedido prestado $ 1 millón mediante la emisión de bonos con un cupón del 10% que vencen en 10 años. Si las tasas de interés bajan (o la calificación crediticia de la compañía mejora) en el año 5, cuando la compañía podría pedir prestado por un 8%, llamarán o recomprarán los bonos a los tenedores de bonos por el monto principal y volverán a emitir nuevos bonos a una tasa de cupón más baja.

Un bono rescatable es más riesgoso para el comprador del bono porque es más probable que el bono sea cancelado cuando su valor está aumentando. Recuerde, cuando las tasas de interés bajan, los precios de los bonos suben. Debido a esto, los bonos rescatables no son tan valiosos como los bonos que no son rescatables con el mismo vencimiento, calificación crediticia y tasa de cupón.

Un bono con opción de venta permite a los tenedores de bonos devolver o vender el bono a la empresa antes de que haya vencido. Esto es valioso para los inversores que están preocupados de que un bono pueda bajar de valor, o si creen que las tasas de interés subirán y quieren recuperar su principal antes de que el bono baje de valor.

El emisor de bonos puede incluir una opción de venta en el bono que beneficie a los tenedores de bonos a cambio de una tasa de cupón más baja o simplemente para inducir a los vendedores de bonos a realizar el préstamo inicial. Un bono con opción de venta generalmente se negocia a un valor más alto que un bono sin opción de venta, pero con la misma calificación crediticia, vencimiento y tasa de cupón porque es más valioso para los tenedores de bonos.

Las posibles combinaciones de opciones de compra, compra y venta integradas en un bono son infinitas y cada una es única. No existe un estándar estricto para cada uno de estos derechos y algunos bonos contendrán más de un tipo de “opción” que puede dificultar las comparaciones. Generalmente, los inversionistas individuales confían en los profesionales de bonos para seleccionar bonos individuales o fondos de bonos que cumplan con sus objetivos de inversión.

Bonos de precios

El mercado fija los precios de los bonos en función de sus características particulares. El precio de un bono cambia a diario, al igual que el de cualquier otro valor que cotice en bolsa, donde la oferta y la demanda en un momento dado determinan ese precio observado. Pero hay una lógica en cómo se valoran los bonos. Hasta este punto, hemos hablado de bonos como si todos los inversores los tuvieran hasta el vencimiento. Es cierto que si hace esto, tiene la garantía de recuperar su capital más intereses; sin embargo, no es necesario mantener un bono hasta el vencimiento. En cualquier momento, un tenedor de bonos puede vender sus bonos en el mercado abierto, donde el precio puede fluctuar, a veces de manera espectacular.

El precio de un bono cambia en respuesta a cambios en las tasas de interés de la economía. Esto se debe al hecho de que para un bono de tasa fija, el emisor ha prometido pagar un cupón basado en el valor nominal del bono; por lo tanto, para un bono de cupón anual del 10% a la par de $ 1,000, el emisor pagará al tenedor del bono $ 100. cada año.

Supongamos que las tasas de interés vigentes también son del 10% en el momento en que se emite este bono, según lo determina la tasa de un bono del gobierno a corto plazo. A un inversionista le sería indiferente invertir en el bono corporativo o en el bono del gobierno ya que ambos rendirían $ 100. Sin embargo, imagínense un poco más tarde, que la economía ha empeorado y las tasas de interés cayeron al 5%. Ahora, el inversionista solo puede recibir $ 50 del bono del gobierno, pero aún recibiría $ 100 del bono corporativo.

Esta diferencia hace que el bono corporativo sea mucho más atractivo. Entonces, los inversionistas en el mercado ofertarán hasta el precio del bono hasta que se negocie con una prima que iguale el entorno de tasas de interés prevaleciente; en este caso, el bono se negociará a un precio de $ 2000, de modo que el cupón de $ 100 representa el 5%.. Del mismo modo, si las tasas de interés se dispararan al 15%, entonces un inversionista podría ganar $ 150 con el bono del gobierno y no pagaría $ 1,000 para ganar solo $ 100. Este bono se vendería hasta alcanzar un precio que igualara los rendimientos, en este caso a un precio de $ 666,67.

Inverso a las tasas de interés

Por eso funciona la famosa afirmación de que el precio de un bono varía inversamente con las tasas de interés. Cuando las tasas de interés suben, los precios de los bonos caen para tener el efecto de igualar la tasa de interés del bono con las tasas vigentes, y viceversa.

Otra forma de ilustrar este concepto es considerar cuál sería el rendimiento de nuestro bono con un cambio de precio, en lugar de un cambio en la tasa de interés. Por ejemplo, si el precio bajara de $ 1000 a $ 800, entonces el rendimiento aumentaría al 12,5%. Esto sucede porque obtiene los mismos $ 100 garantizados en un activo que vale $ 800 ($ 100 / $ 800). Por el contrario, si el bono sube de precio a $ 1200, el rendimiento se reduce al 8,33% ($ 100 / $ 1200).

Rendimiento hasta el vencimiento (YTM)

El rendimiento al vencimiento (YTM) de un bono es otra forma de considerar el precio de un bono. YTM es el rendimiento total anticipado de un bono si el bono se mantiene hasta el final de su vida útil. El rendimiento al vencimiento se considera un rendimiento de los bonos a largo plazo , pero se expresa como una tasa anual. En otras palabras, es la tasa interna de rendimiento de una inversión en un bono si el inversor retiene el bono hasta el vencimiento y si todos los pagos se realizan según lo programado. YTM es un cálculo complejo pero es bastante útil como concepto para evaluar el atractivo de un bono en relación con otros bonos de diferente cupón y vencimiento en el mercado. La fórmula para YTM implica resolver la tasa de interés en la siguiente ecuación, lo cual no es una tarea fácil y, por lo tanto, la mayoría de los inversores en bonos interesados ​​en YTM usarán una computadora:

También podemos medir los cambios anticipados en los precios de los bonos dado un cambio en las tasas de interés con una medida conocida como la duración de un bono. La duración se expresa en unidades del número de años desde que originalmente se refería a los bonos cupón cero, cuya duración es su vencimiento.

Sin embargo, a efectos prácticos, la duración representa el cambio de precio de un bono dado un cambio del 1% en las tasas de interés. A esta segunda definición más práctica la llamamos la duración modificada de un vínculo.

La duración se puede calcular para determinar la sensibilidad del precio a los cambios en las tasas de interés de un solo bono, o para una cartera de muchos bonos. En general, los bonos con vencimientos largos y también los bonos con cupones bajos tienen la mayor sensibilidad a los cambios en las tasas de interés. La duración de un bono no es una medida de riesgo lineal, lo que significa que a medida que cambian los precios y las tasas, la duración misma cambia y la convexidad mide esta relación.

Ejemplo de bonos del mundo real

Un bono representa una promesa de un prestatario de pagar a un prestamista su principal y, por lo general, los intereses de un préstamo. Los bonos son emitidos por gobiernos, municipios y corporaciones. La tasa de interés (tasa de cupón), el monto del capital y los vencimientos variarán de un bono a otro para cumplir con los objetivos del emisor del bono (prestatario) y del comprador del bono (prestamista). La mayoría de los bonos emitidos por empresas incluyen opciones que pueden aumentar o disminuir su valor y pueden dificultar las comparaciones para los no profesionales. Los bonos se pueden comprar o vender antes de que vencen, y muchos cotizan en bolsa y pueden negociarse con un corredor.

Si bien los gobiernos emiten muchos bonos, los bonos corporativos se pueden comprar en casas de bolsa. Si está interesado en esta inversión, deberá elegir un corredor. Puede echar un vistazo a la lista de Investopedia de los mejores corredores de bolsa en línea para tener una idea de qué corredores se ajustan mejor a sus necesidades.

Debido a que los bonos con cupón de tasa fija pagarán el mismo porcentaje de su valor nominal a lo largo del tiempo, el precio de mercado del bono fluctuará a medida que ese cupón se vuelva más o menos atractivo en comparación con las tasas de interés vigentes.

Imagine un bono que se emitió con una tasa de cupón del 5% y un valor nominal de $ 1,000. Al tenedor de bonos se le pagarán $ 50 en ingresos por intereses anualmente (la mayoría de los cupones de bonos se dividen a la mitad y se pagan semestralmente). Mientras nada más cambie en el entorno de las tasas de interés, el precio del bono debe permanecer a su valor nominal.

Sin embargo, si las tasas de interés comienzan a bajar y ahora se emiten bonos similares con un cupón del 4%, el bono original se vuelve más valioso. Los inversores que quieran una tasa de cupón más alta tendrán que pagar más por el bono para atraer al propietario original a vender. El aumento de precio reducirá el rendimiento total del bono al 4% para los nuevos inversores porque tendrán que pagar una cantidad superior al valor nominal para comprar el bono.

Por otro lado, si las tasas de interés suben y la tasa de cupón para bonos como este sube al 6%, el cupón del 5% ya no es atractivo. El precio del bono disminuirá y comenzará a venderse con un descuento en comparación con el valor nominal hasta que su rendimiento efectivo sea del 6%.

El mercado de bonos tiende a moverse a la inversa de las tasas de interés porque los bonos se negociarán con un descuento cuando las tasas de interés suben y con una prima cuando las tasas de interés bajan.

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