19 abril 2021 14:07

Conceptos básicos de venta corta

Tabla de contenido

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  • ¿Es ético vender al descubierto?
  • La mecánica de vender en corto
  • ¿Quiénes son los vendedores en corto típicos?
  • Regulaciones sobre ventas en corto
  • Riesgos y recompensas
  • La línea de fondo

Venta corta (también conocida como “venta corta”, “venta corta” o “venta corta”) se refiere a la venta de un valor o instrumento financiero que el vendedor ha pedido prestado para realizar la venta corta. El vendedor en corto cree que el precio del valor prestado disminuirá, lo que le permitirá volver a comprarlo a un precio más bajo para obtener una ganancia. La diferencia entre el precio al que se vendió al descubierto el valor y el precio al que se compró representa la ganancia (o pérdida, según sea el caso) del vendedor al descubierto.

Conclusiones clave

  • La venta en corto implica tomar una posición bajista en el mercado, con la esperanza de beneficiarse de un título cuyo precio pierde valor.
  • Para vender al descubierto, primero se debe pedir prestado el valor con margen y luego venderlo en el mercado, para volver a comprarlo en una fecha posterior.
  • Si bien algunos críticos han argumentado que vender en descubierto no es ético porque es una apuesta contra el crecimiento, la mayoría de los economistas ahora lo reconocen como una pieza importante de un mercado líquido y eficiente.

¿Es ético vender al descubierto?

La venta en corto es quizás uno de los temas más incomprendidos en el ámbito de la inversión. De hecho, los vendedores en corto son a menudo vilipendiados como personas insensibles que solo buscan ganancias financieras a cualquier costo, sin tener en cuenta las empresas y los medios de vida destruidos en el proceso de ventas en corto. Peor aún, algunos críticos han calificado a los vendedores en corto como poco éticos porque están apostando contra la economía.

La realidad, sin embargo, es bastante diferente. Lejos de ser cínicos que intentan impedir que las personas logren el éxito financiero , o en los EE. UU., Lograr el «sueño americano» , los vendedores en corto permiten que los mercados funcionen sin problemas al proporcionar liquidez  y también sirven como una influencia restrictiva sobre la exuberancia excesiva de los inversores.

El optimismo excesivo a menudo eleva las acciones a niveles elevados, especialmente en los picos del mercado (por ejemplo , las empresas puntocom y las acciones tecnológicas a fines de la década de 1990 y, en menor escala, las acciones de materias primas y energía de 2003 a 2007). La venta en corto actúa como un control de la realidad que evita que las acciones suban hasta alturas ridículas durante esos momentos.

Si bien el “cortocircuito” es fundamentalmente una actividad arriesgada, ya que va en contra de la tendencia alcista a largo plazo de los mercados, es especialmente peligroso cuando los mercados están en alza. Los vendedores en corto que se enfrentan a la escalada de pérdidas en un mercado alcista implacable recuerdan dolorosamente el famoso adagio de John Maynard Keynes : «El mercado puede permanecer irracional más tiempo del que usted puede permanecer solvente».

Aunque las ventas en corto atraen su parte de operadores sin escrúpulos que pueden recurrir a tácticas poco éticas , que tienen nombres coloridos bombear y tirar » para impulsar una acción. Podría decirse que las ventas en corto han ganado más respetabilidad en los últimos años con la participación de fondos de cobertura, fondos cuantitativos y otros inversores institucionales en el lado corto. La erupción de dos mercados bajistas globales salvajes dentro de la primera década de este milenio también ha aumentado la disposición de los inversores a aprender sobre las ventas en corto como una herramienta para cubrir el riesgo de la cartera.

Las ventas en corto pueden proporcionar alguna defensa contra el fraude financiero al exponer a las empresas que han intentado inflar sus resultados de manera fraudulenta. Los vendedores en corto generalmente hacen muy bien sus deberes, investigando a fondo antes de adoptar una posición corta. Esta investigación a menudo saca a la luz información que no está disponible en otros lugares, y ciertamente no está disponible comúnmente en casas de bolsa que prefieren emitir recomendaciones de compra que de venta.



En general, la venta en corto es simplemente otra forma en que los inversores en acciones buscan beneficios con honestidad.

La mecánica de vender en corto

Usemos un ejemplo básico para demostrar el proceso de venta en descubierto.

Para empezar,necesitaría una cuenta de margen en una firma de corretaje paravender una acción. Luego, tendría que financiar esta cuenta con una cierta cantidad de margen. El requisito de margen estándar es del 150%, lo que significa que debe obtener el 50% de los ingresos que se acumularían al vender una acción en corto. Entonces, si desea vender en corto 100 acciones de una acción que se cotiza a $ 10, debe poner $ 500 como margen en su cuenta.

Supongamos que ha abierto una cuenta de margen y ahora está buscando un candidato adecuado para la venta en corto. Decide que Conundrum Co. (una empresa ficticia) está preparada para una caída sustancial y decide vender 100 acciones a 50 dólares por acción.

Así es como funciona el proceso de venta corta:

  1. Realiza la orden de venta corta a través de su cuenta de corretaje en línea o asesor financiero. Tenga en cuenta que debe declarar la venta corta como tal, ya que una venta corta no declarada equivale a una violación de las leyes de valores.
  2. Su corredor intentará tomar prestadas las acciones de varias fuentes, incluido el inventario de la corredora, de las cuentas de margen de uno de sus clientes o de otro corredor de bolsa. El reglamento SHO de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) requiere que un corredor de bolsa tenga motivos razonables para creer que el valor puede tomarse prestado (para que pueda ser entregado al comprador en la fecha de vencimiento de la entrega) antes de efectuar un corto venta en cualquier valor;esto se conoce como el requisito de «localizar».
  3. Una vez que las acciones hayan sido tomadas en préstamo o “ubicadas” por el corredor de bolsa, se venderán en el mercado y las ganancias se depositarán en su cuenta de margen.

Su cuenta de margen ahora tiene $ 7,500; $ 5,000 de la venta al descubierto de 100 acciones de Conundrum a $ 50, más $ 2,500 (50% de $ 5,000) como depósito de margen.

Digamos que después de un mes, Conundrum se cotiza a $ 40. Por lo tanto, recompras las 100 acciones de Conundrum que se vendieron en descubierto a $ 40, por un desembolso de $ 4,000. Su beneficio bruto (ignorando los costos y las comisiones por simplicidad) es, por lo tanto, de $ 1,000 ($ 5,000 – $ 4,000).

Por otro lado, suponga que Conundrum no disminuye como esperaba, sino que aumenta a $ 70. Su pérdida en este caso es de $ 2,000 ($ 5,000 – $ 7,000).

Una venta corta puede considerarse como la imagen especular de «ir en largo» o comprar una acción. En el ejemplo anterior, el otro lado de su transacción de venta corta habría sido tomado por un comprador de Conundrum Co. Su posición corta de 100 acciones en la empresa se compensa con la posición larga del comprador de 100 acciones. El comprador de acciones, por supuesto, tiene una recompensa por riesgo que es el polo opuesto de la recompensa del vendedor en corto. En el primer escenario, mientras que el vendedor en corto tiene una ganancia de $ 1,000 por una disminución en las acciones, el comprador de acciones tiene una pérdida de la misma cantidad. En el segundo escenario, donde las acciones avanzan, el vendedor en corto tiene una pérdida de $ 2,000, que es igual a la ganancia registrada por el comprador.

¿Quiénes son los vendedores en corto típicos?

Los fondos de cobertura

Los fondos de cobertura son una de las entidades más activas involucradas en la actividad de cortocircuito. La mayoría de los fondos de cobertura intentan cubrir el riesgo de mercado vendiendo acciones o sectores en corto que consideran sobrevalorados.

Coberturistas

No debe confundirse con los fondos de cobertura, la cobertura implica tomar una posición de compensación en un valor similar a otro para limitar la exposición al riesgo en la posición inicial. Por lo tanto, si alguien está largo en el mercado utilizando opciones o contratos de futuros, naturalmente venderá en corto el valor subyacente como cobertura delta.

Individuos

Los inversores sofisticados también participan en las ventas en corto, ya sea para cubrir el riesgo de mercado o simplemente para la especulación. De hecho, los especuladores representan una parte significativa de la actividad corta.

Los day traders son otro segmento clave del lado corto. La venta en corto es ideal para los operadores a muy corto plazo que tienen los medios para vigilar de cerca sus posiciones comerciales, así como la experiencia comercial para tomar decisiones comerciales rápidas.

Regulaciones sobre ventas en corto

La venta en corto fue sinónimo de la «regla del repunte» durante casi 70 años en los Estados Unidos. Implementada por la SEC en 1938, la regla requería que cada transacción de venta corta se realizara a un precio más alto que el precio negociado anteriormente, o en un repunte. La regla fue diseñada para evitar que los vendedores en corto exacerben el impulso bajistade una acción cuando ya está disminuyendo.

LaSEC derogó la regla de aumento en julio de 2007; varios expertos del mercado creen que esta derogación contribuyó al feroz mercado bajista y ala volatilidad del mercado de 2008-09. En 2010, la SEC adoptó una «regla alternativa de aumento» que restringe las ventas en corto cuando una acción ha caído al menos un 10% en un día.

En 2004 y 2005, la SEC implementó la Regulación SHO, que actualizó las regulaciones de venta corta que no habían cambiado esencialmente desde 1938. La Regulación SHO buscaba específicamente frenar las ventas cortas » desnudas» (en las que el vendedor no pide prestado o arregla para tomar prestado seguridad), que había sido desenfrenado en el mercado bajista de 2000-02, al imponer requisitos de «ubicación» y «cierre» para las ventas al descubierto.

Riesgos y recompensas

La venta en corto implica una serie de riesgos, incluidos los siguientes:

Beneficio sesgado riesgo-recompensa

A diferencia de una posición larga en un valor, donde la pérdida se limita a la cantidad invertida en el valor y la ganancia potencial es ilimitada (al menos en teoría), una venta corta conlleva el riesgo teórico de una pérdida infinita, mientras que la ganancia máxima , que Ocurriría si el stock cae a cero es limitado.

Cortar es caro

Las ventas en corto implican una serie de costos por encima de las comisiones comerciales. Un costo significativo está asociado con el préstamo de acciones a corto, además de los intereses que normalmente se pagan en una cuenta de margen. El vendedor en corto también está enganchado por los pagos de dividendos realizados por las acciones que han estado en corto.

Yendo contra la corriente

Como se señaló anteriormente, las ventas en corto van en contra de la arraigada tendencia alcista de los mercados. La mayoría de los inversionistas y otros participantes del mercado son solo a largo plazo, lo que genera un impulso natural en una dirección.

Tiempo lo es todo

El momento de la venta corta es fundamental, ya que iniciar una venta corta en el momento equivocado puede ser una receta para el desastre. Debido a que las ventas al descubierto se realizan con margen, si el precio sube en lugar de bajar, puede ver rápidamente las pérdidas, ya que los corredores requieren que las ventas se recompren a precios cada vez más altos, creando lo que se conoce como contracción corta.

Riesgos regulatorios y de otro tipo

Los reguladores ocasionalmente imponen cubrir posiciones con una gran pérdida. Las acciones que están muy en corto también tienen un riesgo de «compra», que se refiere al cierre de una posición corta por parte de un corredor de bolsa si la acción es muy difícil de pedir prestada y sus prestamistas están exigiendo que se la devuelva.

Una estricta disciplina comercial requiere

La gran cantidad de riesgos asociados con las ventas en corto significa que solo es adecuado para operadores e inversores que tienen la disciplina comercial necesaria para reducir sus pérdidas cuando sea necesario. Mantener una posición corta no rentable con la esperanza de que vuelva no es una estrategia viable. Las ventas en corto requieren un seguimiento constante de la posición y el cumplimiento de los límites de pérdidas estrictos.

La línea de fondo

Dados estos riesgos, ¿por qué molestarse en hacer cortos? Porque las acciones y los mercados a menudo bajan mucho más rápido de lo que suben y algunos valores sobrevalorados pueden ser oportunidades de ganancias.

Por ejemplo, el S&P 500 se duplicó durante un período de cinco años de 2002 a 2007, pero luego se desplomó un 55% en menos de 18 meses, de octubre de 2007 a marzo de 2009.5 Los inversores astutos que estuvieron cortos en el mercado durante esta caída obtuvieron ganancias inesperadas. beneficios de sus posiciones cortas.

No obstante, la venta en corto es una estrategia relativamente avanzada que se adapta mejor a inversores o comerciantes sofisticados que están familiarizados con los riesgos de las operaciones en corto y las regulaciones involucradas. El inversor medio puede beneficiarse mejor mediante el uso de opciones de venta para cubrir el riesgo a la baja o para especular sobre una caída debido al riesgo limitado involucrado. Pero para aquellos que saben cómo usarlo de manera efectiva, las ventas en corto pueden ser un arma poderosa en el arsenal de inversiones de uno.

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