5 razones por las que los inversores negocian con bonos

Cuando las empresas u otras entidades, como los gobiernos, necesitan recaudar dinero para nuevos proyectos, para financiar operaciones o refinanciar deudas existentes, pueden emitir bonos directamente a los inversores. Muchos bonos corporativos y  gubernamentales  se cotizan en bolsa.

Mientras tanto, los mercados de capitales están constantemente en un estado de reflujo y flujo. Las tasas de interés pueden subir y bajar. Los precios de las materias primas pueden aumentar inesperadamente y pueden colapsar inesperadamente. Las recesiones y los auges van y vienen. Las empresas pueden declararse en quiebra o volver al borde de la muerte. En anticipación y reacción a este tipo de eventos, los inversores a menudo ajustan sus carteras para protegerse o beneficiarse del cambio en las circunstancias del mercado.

Para ver dónde los inversores pueden encontrar oportunidades en los mercados de bonos, veremos algunas de las razones más comunes por las que los inversores comercian con bonos.

1. Recolección de rendimiento

La primera (y más común) razón por la que los inversores intercambian bonos es aumentar el rendimiento de sus carteras. El rendimiento se refiere al rendimiento total que puede esperar recibir si mantiene un bono hasta el vencimiento, y es un tipo de rendimiento que muchos inversores intentan maximizar.

Por ejemplo, si posee bonos BBB de grado de inversión en la Compañía X con un rendimiento del 5,5% y ve que el rendimiento de los bonos con calificación similar en la Compañía Y se negocia al 5,75%, ¿qué haría? Si creyera que el riesgo crediticio es insignificante, vender los bonos X y comprar los Y le generaría una ganancia de diferencial o una recuperación del rendimiento del 0,25%. Esta operación puede ser la más común debido a los deseos de los inversores y administradores de inversiones de maximizar el rendimiento siempre que sea posible.

2. Comercio de actualización crediticia

En general, existen tres proveedores principales de calificaciones crediticias para empresas y deuda de países (o soberanos): Fitch, Moody’s y Standard and Poor’s. La calificación crediticia refleja la opinión de estas agencias de calificación crediticia sobre la probabilidad de que se reembolse una obligación de deuda, y los cambios en estas calificaciones crediticias pueden presentar una oportunidad comercial.

La operación de actualización crediticia se puede utilizar si un inversor prevé que una determinada emisión de deuda se actualizará en un futuro próximo. Cuando ocurre una mejora en un emisor de bonos, generalmente, el precio del bono aumenta y el rendimiento disminuye. Una mejora de la agencia de calificación crediticia refleja su opinión de que la empresa se ha vuelto menos riesgosa y su posición financiera y perspectivas comerciales han mejorado.

En el comercio de mejora crediticia, el inversor está intentando capturar este aumento de precio anticipado comprando el bono antes de la mejora crediticia. Sin embargo, realizar este comercio con éxito requiere cierta habilidad para realizar análisis crediticios. Además, los intercambios de tipo de mejora crediticia generalmente ocurren alrededor del límite entre las calificaciones de grado de inversión y las calificaciones por debajo del grado de inversión. Un salto desde el estado de un bono basura a un grado de inversión puede resultar en ganancias significativas para el operador. Una de las principales razones de esto es que muchos inversores institucionales no pueden comprar deuda con una calificación inferior al grado de inversión.

3. Operaciones de defensa crediticia

El siguiente comercio popular son los intercambios de defensa crediticia. En tiempos de creciente inestabilidad en la economía y los mercados, ciertos sectores se vuelven más vulnerables al incumplimiento de sus obligaciones de deuda que otros. Como resultado, el operador puede adoptar una posición más defensiva y sacar dinero de los sectores que se espera que tengan un desempeño deficiente o de aquellos con mayor incertidumbre.

Por ejemplo, cuando la crisis de la deuda se extendió por Europa en 2010 y 2011, muchos inversores recortaron su asignación a los mercados de deuda europeos, debido a la mayor probabilidad de incumplimiento de la deuda soberana. A medida que la crisis se profundizó, los comerciantes demostraron ser una maniobra inteligente que no dudó en salir.

Además, las señales de que una determinada industria se volverá menos rentable en el futuro pueden ser el detonante para iniciar operaciones de defensa crediticia dentro de su cartera. Por ejemplo, una mayor competencia en una industria (quizás debido a la reducción de las barreras de entrada ) puede generar una mayor competencia y una presión a la baja sobre los márgenes de beneficio para todas las empresas dentro de esa industria. Esto puede llevar a que algunas de las empresas más débiles se vean obligadas a salir del mercado o, en el peor de los casos, a que se declaren en quiebra.

4. Oficios de rotación sectorial

En contraste con el comercio de defensa crediticia que busca principalmente proteger la cartera, los intercambios de rotación sectorial buscan reasignar capital a sectores que se espera que obtengan mejores resultados en relación con una industria u otro sector. A nivel sectorial, una estrategia comúnmente utilizada es rotar los bonos entre sectores cíclicos y no cíclicos, dependiendo de hacia dónde crea que se dirige la economía.

Por ejemplo, en la recesión estadounidense que comenzó en 2007/08, muchos inversores y gestores de carteras rotaron sus carteras de bonos de sectores cíclicos (como el comercio minorista) a sectores no cíclicos ( productos básicos de consumo ).4 Aquellos que fueron lentos o reacios a negociar fuera de los sectores cíclicos encontraron que su cartera tenía un rendimiento inferior al de otros.

5. Ajustes de la curva de rendimiento

La duración de una cartera de bonos es una medida de la sensibilidad del precio del bono a los cambios en las tasas de interés. Los bonos de alta duración tienen una mayor sensibilidad a los cambios en los tipos de interés, y viceversa, con los bonos de baja duración. Por ejemplo, se puede esperar que una cartera de bonos con una duración de cinco cambie su valor en un cinco por ciento para un cambio de un uno por ciento en las tasas de interés.

Laoperación de ajuste de la curva de rendimiento implica cambiar la duración de su cartera de bonos para aumentar o disminuir la sensibilidad a las tasas de interés, dependiendo de su visión de la dirección de las tasas de interés. Dado que el precio de los bonos se correlaciona inversamente con las tasas de interés, lo que significa que una disminución en las tasas de interés aumentalos precios de los bonos y un aumento en las tasas de interés da como resultado una disminución en los precios de los bonos, aumentar la duración de la cartera de bonos en anticipación de una disminución en las tasas de interés puede ser una opción para el comerciante.

Por ejemplo, en la década de 1980, cuando las tasas de interés eran de dos dígitos, si un comerciante hubiera podido predecir la disminución constante de las tasas de interés en los años siguientes, podría haber aumentado la duración de su cartera de bonos en previsión de la caída.

La línea de fondo

Estas son algunas de las razones más comunes por las que los inversores y administradores negocian con bonos. A veces, la mejor operación puede ser no operar en absoluto. Por lo tanto, para tener éxito en la negociación de bonos, los inversores deben comprender las razones por las que negociar bonos y por qué no.