Interpretación del informe del prospecto de oferta pública inicial de una empresa

Leer documentos financieros largos y tediosos como el  prospecto, que se crea en la oferta pública inicial  ( OPI ) de una empresa para detallar sus perspectivas, no es muy emocionante. Pero puede decirle mucho sobre las intenciones de una empresa. Debido a que el prospecto es una declaración legal y debe cumplir con los estándares de transparencia, la mayoría de las empresas incluyen ciertos hechos y declaraciones para garantizar que los inversores no sean engañados de ninguna manera. Para los inversores individuales, el truco consiste en distinguir entre declaraciones que probablemente aparecerían en casi cualquier prospecto y declaraciones que le informan sobre las cualidades distintivas de una empresa, que son las más importantes. En este artículo, le mostramos cómo hacer esta distinción.

Lecciones de interpretación

Repasemos un prospecto de muestra (también llamado Formulario 424) para un minorista en línea. Comenzaremos con la sección «Factores de riesgo», que contiene información importante para los inversores.

El prospecto dice:  «La información contenida en este prospecto relativa a los mercados de los productos de la empresa y las tendencias en las ventas netas, el margen bruto y los niveles de gastos anticipados, así como otras declaraciones que incluyen palabras como» anticipar «,» creer «,» planificar «, «estimar», «esperar» e «pretender» y otras expresiones similares, constituyen declaraciones prospectivas… los resultados reales de las operaciones pueden diferir materialmente de los contenidos en las declaraciones prospectivas:

Interpretación:  Todas las cifras prospectivas del prospecto son solo una proyección. Por lo tanto, no hay garantía de que la empresa cumpla todos o incluso alguno de sus objetivos de ventas y ganancias.

Debido a la incertidumbre inherente a estas proyecciones, los inversores deben preguntarse si sienten que las suposiciones son realistas. Si, por ejemplo, Amazon declarara en su prospecto original que tendría un cierto porcentaje de las ventas totales de libros en línea durante el año, los inversores tendrían que cuestionar la base de tal suposición y determinar si es realista. Es probable que predecir la capacidad de capturar una gran parte de las ventas del mercado sea demasiado optimista, y los inversores querrían ser escépticos ante tal declaración prospectiva.

Es probable que cada prospecto tenga alguna declaración que diga que las cifras se basan en eventos que la compañía anticipa, pero que no puede garantizar. La mayoría de los productores junior de petróleo y gas, por ejemplo, tienen algo en su prospecto que reconoce que sus cifras dependen de si los procesos de exploración generan reservas lucrativas.

Veamos qué más dice la empresa en «Factores de riesgo»:

El Folleto dice:  «… los riesgos para la empresa incluyen, entre otros, un modelo de negocio cambiante e impredecible y la gestión del crecimiento… No puede haber garantía de que la empresa tenga éxito en abordar dichos riesgos, y no hacerlo podría tener un efecto material adverso en el negocio, las perspectivas, la situación financiera y los resultados de las operaciones de la empresa «.

Interpretación:  Esta empresa enfrenta riesgos sustanciales. Si no aborda estos posibles obstáculos, y esto es muy posible, es muy probable que la empresa se arruine.

Utilizando a Amazon como ejemplo nuevamente, probó aguas inexploradas con su modelo de negocio, que se basa en vender libros a las masas en línea. Al principio, existía una gran incertidumbre sobre si la gente realmente dejaría de comprar en las  tiendas físicas y pediría  libros en línea. La declaración anterior probablemente estaría asociada con una empresa que tiene un nuevo modelo de negocio, como Amazon. No es probable que se encuentre en muchos otros folletos, ya que la mayoría de las empresas tienden a utilizar modelos comerciales probados. Por lo tanto, como inversionista potencial que lee un prospecto de este tipo, debe decidir si el riesgo de su modelo comercial tiene un gran potencial o simplemente es peligroso.

El prospecto dice:  «La compañía cree que incurrirá en pérdidas operativas sustanciales en el futuro previsible, y que la tasa a la que se incurrirá en tales pérdidas aumentará significativamente con respecto a los niveles actuales. Aunque la compañía ha experimentado un crecimiento significativo de los ingresos en períodos recientes, tales tasas de crecimiento no son sostenibles y disminuirán en el futuro «.

Interpretación:  Según el prospecto, esta empresa está perdiendo dinero y seguirá perdiendo dinero en el futuro previsible. Las tasas de crecimiento de la empresase ralentizarán.

Si encuentra tal declaración en el prospecto de una empresa, esta es una verdadera pepita de oro. Le dice que las ganancias serán negativas durante algún tiempo. Este es definitivamente el tipo de cosas que desea saber antes de invertir en una empresa. Si todavía está interesado en invertir en una empresa que actualmente no es rentable, debe investigar más a fondo para descubrir por qué hay pérdidas y determinar qué se necesitaría para que la empresa revierte esto.

El prospecto dice:  «Este mercado es nuevo, evoluciona rápidamente e intensamente competitivo, competencia que la empresa espera intensificar en el futuro.   Las barreras de entrada  son mínimas y los competidores actuales y nuevos pueden lanzar nuevos sitios a un costo relativamente bajo».

Interpretación:  El prospecto nos dice que esta empresa opera en una industria altamente competitiva, barata y relativamente fácil de ingresar para nuevos jugadores.

La naturaleza de las barreras de entrada es única para cada industria, por lo que la declaración anterior ofrece información muy valiosa. Las bajas barreras de entrada pueden generar una competencia feroz. Si esta empresa logra obtener ganancias, puede esperar que surja una empresa rival e intente quitarle una valiosa  participación de mercado. Esto crea un riesgo adicional para los inversores.

La línea de fondo

Sabemos por las partes del prospecto que se presentan aquí que el modelo de negocio y las ganancias de esta empresa son inciertos y que se espera que la competencia sea feroz. Estos son factores importantes que debe conocer, incluso si usted es un inversionista que puede manejar los riesgos asociados y siente que la empresa perseverará.

Leer el prospecto significa leer algunos términos legales y largas declaraciones de advertencia que protegen a la empresa más que al inversor. Sin embargo, es la naturaleza legal del prospecto la que puede brindar a un inversionista información importante sobre las posibles empresas, a saber, la naturaleza de sus riesgos, perspectivas e industrias. Al leer un prospecto, debe prestar más atención a la información que es exclusiva de la empresa que a la información que podría aplicarse a casi cualquier  empresa pública.