Diferenciales de crédito verticales alcistas y bajistas

Una vez que el operador nuevo en opciones comprende las estrategias básicas de compra y venta de opciones (que se explican en diferencial de venta alcista y el diferencial de llamada bajista.

El diferencial de crédito vertical ofrece a los operadores una excelente estrategia de riesgo limitado que se puede utilizar con acciones, así como con opciones de futuros y productos básicos. Estas operaciones, que son contrarias a los diferenciales de débito, esencialmente se benefician de la caída del valor del tiempo y no requieren ningún movimiento del subyacente para producir una ganancia. Comencemos por revisar rápidamente lo que entendemos por diferencial crediticio.

Diferencial de crédito

Dado que estamos comprando y vendiendo opciones simultáneamente con dos strikes diferentes, hay un desembolso de efectivo al comprar un lado del diferencial y un recibo simultáneo de la prima de la opción cuando se vende el otro lado (es decir, el lado corto). Y estos diferenciales de crédito básicos se construyen en combinaciones iguales.

La compra y venta simultánea de opciones con diferentes precios de ejercicio establece una posición de diferencial. Y cuando la opción vendida es más cara que la opción comprada, se obtiene un crédito neto. Esto se conoce como diferencial de crédito vertical. Por «vertical» simplemente queremos decir que la posición se construye utilizando opciones con los mismos meses de vencimiento. Simplemente nos movemos verticalmente a lo largo de la cadena de opciones (la matriz de precios de ejercicio) para establecer el diferencial en el mismo ciclo de vencimiento.

Propiedades de margen de crédito vertical

Los diferenciales de crédito verticales pueden ser diferenciales de opción bajista o de venta alcista. Si bien al principio esto puede parecer confuso, un examen de cada una de las «piernas», o de cada lado de la extensión, lo aclarará. Los diferenciales verticales suelen tener dos patas: la pata larga y la pata corta.

La clave para determinar si el diferencial vertical es un diferencial de del dinero, el diferencial vertical se convierte en un diferencial de crédito y generalmente es un crédito neto que representa solo el valor temporal. Un margen de débito, por otro lado, siempre tiene la opción corta en la combinación más alejada del dinero, por lo que el margen de débito es una estrategia de compra neta.

El Cuadro 1 anterior contiene las propiedades esenciales de la estrategia de diferencial de crédito. Echemos un vistazo a la configuración de la operación, la orden de ejercicio, los débitos / créditos y las condiciones de rentabilidad utilizando un ejemplo primero de un margen de venta alcista y luego de un margen de llamada a la baja. El Cuadro 2 contiene una función de ganancias / pérdidas para un margen de venta alcista de café.

En el Cuadro 2 a continuación, tenemos el café de julio cotizando a 58 centavos, lo que está indicado por el triángulo negro a lo largo del eje horizontal. La función de ganancias / pérdidas es la línea azul sólida en la que cada torcedura representa un precio de ejercicio (ignoraremos las funciones punteadas, que representan ganancias / pérdidas en diferentes intervalos de tiempo durante la vida de la operación). Recuerde que en un spread put alcista, al igual que con un spread call bajista, estamos vendiendo la opción más cara (la más cercana al dinero) y comprando la opción con un strike más alejado del dinero (la menos costosa). Esto creará un crédito neto.

Anexo 2: Coffee Bull Put Spread

Al vender la opción de café con un strike de venta más alto de 55 ($ 0.029 o $ 1,087.50) y al mismo tiempo comprar la opción de café con un strike de venta más bajo de 50 (por $ 0.012 o $ 450), generamos un crédito neto de $ 637.50 con este put alcista. propagar. Tenga en cuenta que cada centavo de una opción sobre futuros de café vale $ 375. Siempre que al vencimiento el café de julio se negocie en o por encima del nivel superior de 55, obtendremos esta cantidad total como ganancia (menos comisiones). Por debajo de 55, comenzamos a experimentar menos ganancias hasta que pasamos el punto de equilibrio (la línea horizontal discontinua). Pero las pérdidas máximas están limitadas aquí porque tenemos una opción de venta larga (con un precio de ejercicio de 50). Por lo tanto, la función de ganancias / pérdidas se estabiliza a este precio de ejercicio más bajo (la curva en la esquina inferior izquierda del Cuadro 2), lo que indica que las pérdidas no pueden ser mayores si el café continuara cayendo.

Tanto con los diferenciales de venta alcista como con los diferenciales de opción bajista (ver el Anexo 3 a continuación), las pérdidas siempre se limitan al tamaño del margen (la distancia entre las huelgas) menos el crédito neto inicial recibido. En nuestro margen de venta alcista de café, la pérdida máxima se calcula tomando el valor del margen (55 – 50 = $ 0,05 centavos x $ 375 = $ 1,875) y restando la prima recibida ($ 0,029 recibidos por la 55 call menos $ 0,012 pagados por la 50 call, o un neto de $ 0.017 centavos x $ 375 = $ 638). Esto nos da un potencial de pérdida máximo de $ 1,237 ($ 1,875 – $ 638 = $ 1,237).

Eche un vistazo al Anexo 3, que contiene un margen de llamada bajista. Como se indica en el Cuadro 1 anterior, las llamadas bajistas diferencian las ganancias si el subyacente es neutral, bajista o moderadamente alcista. Al igual que con el margen de venta alcista, la llamada a la baja difunde las ganancias incluso sin movimiento del subyacente, que es lo que hace que estas operaciones sean atractivas, a pesar de su perfil de ganancias limitado. Dado que el crédito neto generado con un diferencial de crédito representa el valor del tiempo, el diferencial se reducirá a cero al vencimiento si el subyacente se ha mantenido estacionario o no ha cruzado más allá del ejercicio corto en la posición.

Anexo 3:  Propagación de llamadas de osos de café

En nuestro diferencial de call de osos de café (Anexo 3), vendimos el call strike de 65 call más bajo y compramos el strike de call de 70 call más alto por un crédito neto de ($ 637.5). Nuevamente, cada centavo vale $ 375. La huelga inferior se vendió por $ 937,5 ($ 0,025 x $ 375) y la huelga superior se compró por $ 300 ($ 0,8 x $ 375). En el Anexo 3, la función de ganancias / pérdidas se ve como una imagen especular del margen de venta alcista. Siempre que el café de julio se negocie en el 65 strike o por debajo de él, se logrará la máxima ganancia con nuestro spread de llamada bajista. Si cotiza en la huelga de 70 o más, se alcanza la pérdida máxima. Las ganancias máximas se limitan al crédito neto recibido cuando se estableció el puesto (menos comisiones). Y la distancia entre los dos strikes menos la prima recibida establece las pérdidas máximas. Tenga en cuenta que las pérdidas máximas se alcanzan cuando el subyacente sube, no cae. Recuerde que el margen de venta alcista alcanza las pérdidas máximas a medida que cae el subyacente.

La línea de fondo

Los diferenciales de crédito alcistas y bajistas ofrecen al operador una estrategia de riesgo limitado con un potencial de ganancias limitado. La ventaja clave de los diferenciales de crédito es que, para ganar, no requieren un fuerte movimiento direccional del subyacente. Esto se debe a que el comercio se beneficia de la caída del valor del tiempo. Por lo tanto, los diferenciales de crédito verticales pueden beneficiarse si el subyacente permanece en un rango de negociación (estacionario), liberando al comerciante de los problemas asociados con la sincronización del mercado y la predicción de la dirección del subyacente.