Riesgo de la curva de rendimiento
¿Qué es el riesgo de la curva de rendimiento?
El riesgo de la curva de rendimiento es el riesgo de experimentar un cambio adverso en las tasas de interés del mercado asociado con la inversión en un instrumento de renta fija. Cuando los rendimientos del mercado cambian, esto afectará el precio de un instrumento de renta fija. Cuando las tasas de interés del mercado, o los rendimientos, aumentan, el precio de un bono disminuirá y viceversa.
Conclusiones clave
- La curva de rendimiento es una ilustración gráfica de la relación entre las tasas de interés y los rendimientos de los bonos de varios vencimientos.
- El riesgo de la curva de rendimiento es el riesgo de que un cambio en las tasas de interés afecte a los valores de renta fija.
- Los cambios en la curva de rendimiento se basan en las primas de riesgo de los bonos y las expectativas de tipos de interés futuros.
- Las tasas de interés y los precios de los bonos tienen una relación inversa en la que los precios disminuyen cuando las tasas de interés aumentan y viceversa.
Comprensión del riesgo de la curva de rendimiento
Los inversores prestan mucha atención a la curva de rendimiento, ya que proporciona una indicación de hacia dónde se dirigen las tasas de interés a corto plazo y el crecimiento económico en el futuro. La curva de rendimiento es una ilustración gráfica de la relación entre las tasas de interés y los rendimientos de los bonos de diversos vencimientos, que van desde 3 meses Letras del Tesoro a 30 años bonos del Tesoro. El gráfico se traza con el eje y que representa las tasas de interés y el eje x muestra las duraciones de tiempo crecientes.
Dado que los bonos a corto plazo suelen tener rendimientos más bajos que los bonos a más largo plazo, la curva se inclina hacia arriba desde la parte inferior izquierda hacia la derecha. Esta es una curva de rendimiento normal o positiva. Las tasas de interés y los precios de los bonos tienen una relación inversa en la que los precios disminuyen cuando las tasas de interés aumentan y viceversa. Por lo tanto, cuando las tasas de interés cambian, la curva de rendimiento cambiará, lo que representa un riesgo, conocido como riesgo de la curva de rendimiento, para un inversionista en bonos.
El riesgo de la curva de rendimiento está asociado con un aplanamiento o una inclinación de la curva de rendimiento, que es el resultado de los rendimientos cambiantes entre bonos comparables con diferentes vencimientos. Cuando la curva de rendimiento se desplaza, el precio del bono, cuyo precio inicial se basó en la curva de rendimiento inicial, cambiará de precio.
Consideraciones Especiales
Cualquier inversor que posea valores que devengan tipos de interés está expuesto al riesgo de la curva de rendimiento. Para protegerse contra este riesgo, los inversores pueden crear carteras con la expectativa de que si las tasas de interés cambian, sus carteras reaccionarán de cierta manera. Dado que los cambios en la curva de rendimiento se basan en las primas de riesgo de los bonos y las expectativas de las tasas de interés futuras, un inversor que pueda predecir cambios en la curva de rendimiento podrá beneficiarse de los cambios correspondientes en los precios de los bonos.
Además, los inversores a corto plazo pueden aprovechar los cambios en la curva de rendimiento comprando cualquiera de los dos productos cotizados en bolsa (ETP): el iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT) y el iPath US Treasury Steepener ETN (STPP).
Tipos de riesgo de curva de rendimiento
Curva de rendimiento de aplanamiento
Cuando las tasas de interés convergen, la curva de rendimiento se aplana. Una curva de rendimiento aplanada se define como la reducción del margen de rendimiento entre las tasas de interés a corto y largo plazo. Cuando esto sucede, el precio del bono cambiará en consecuencia. Si el bono es un bono a corto plazo con vencimiento en tres años y el rendimiento a tres años disminuye, el precio de este bono aumentará.
Veamos un ejemplo de un acoplador. Digamos que los rendimientos de los bonos en un 2 años nota y un bono a 30 años son 1,1% y 3,6%, respectivamente. Si el rendimiento del pagaré cae al 0,9% y el rendimiento del bono se reduce al 3,2%, el rendimiento del activo a más largo plazo tiene una caída mucho mayor que el rendimiento del Tesoro a más corto plazo. Esto reduciría el diferencial de rendimiento de 250 puntos básicos a 230 puntos básicos.
Una curva de rendimiento aplanada puede indicar debilidad económica, ya que indica que se espera que la inflación y las tasas de interés se mantengan bajas por un tiempo. Los mercados esperan poco crecimiento económico y la disposición de los bancos a otorgar préstamos es débil.
Curva de rendimiento inclinada
Si la curva de rendimiento se empina, esto significa que se amplía el diferencial entre las tasas de interés a corto y largo plazo. En otras palabras, los rendimientos de los bonos a largo plazo están aumentando más rápido que los rendimientos de los bonos a corto plazo, o los rendimientos de los bonos a corto plazo están cayendo a medida que aumentan los rendimientos de los bonos a largo plazo. Por lo tanto, los precios de los bonos a largo plazo disminuirán en relación con los bonos a corto plazo.
Una curva pronunciada normalmente indica una actividad económica más fuerte y expectativas de inflación en aumento y, por lo tanto, tasas de interés más altas. Cuando la curva de rendimiento es empinada, los bancos pueden pedir prestado dinero a tasas de interés más bajas y prestar a tasas de interés más altas. Un ejemplo de una curva de rendimiento inclinada se puede ver en una nota a 2 años con un rendimiento del 1,5% y un bono a 20 años con un rendimiento del 3,5%. Si después de un mes, ambos rendimientos del Tesoro aumentan a 1,55% y 3,65%, respectivamente, el diferencial aumenta a 210 puntos básicos, desde 200 puntos básicos.
Curva de rendimiento invertida
En raras ocasiones, el rendimiento de los bonos a corto plazo es más alto que el rendimiento de los bonos a largo plazo. Cuando esto sucede, la curva se invierte. Una curva de rendimiento invertida indica que los inversores tolerarán tasas bajas ahora si creen que las tasas caerán aún más en el futuro. Por lo tanto, los inversores esperan tasas de inflación y tasas de interés más bajas en el futuro.