Curva de rendimiento interpolada (curva I)
¿Qué es una curva de rendimiento interpolada (curva I)?
Una curva de rendimiento interpolada (curva I) es una curva de rendimiento derivada del uso de bonos del Tesoro sobre la marcha. Debido a que los bonos del Tesoro en funcionamiento se limitan a vencimientos específicos, el rendimiento de los vencimientos que se encuentra entre los bonos del Tesoro en funcionamiento debe interpolarse. La interpolación es una forma de determinar el valor de una entidad desconocida, a menudo mediante el uso de análisis numéricos para estimar el valor de esa entidad.
Los analistas financieros y los inversores interpolan las curvas de rendimiento para ayudar a predecir la actividad económica futura y los niveles de precios del mercado de bonos. Pueden lograr esto mediante el uso de una serie de metodologías, incluido el análisis de regresión y el bootstrapping.
Conclusiones clave
- Una curva de rendimiento interpolada o «curva I» se refiere a una curva de rendimiento que se ha trazado utilizando datos sobre el rendimiento y los vencimientos de los bonos del Tesoro en ejecución.
- Los bonos del Tesoro en ejecución son los bonos o pagarés del Tesoro de EE. UU. Emitidos más recientemente con un vencimiento específico.
- La interpolación se refiere a los métodos utilizados para crear nuevos puntos de datos estimados entre puntos de datos conocidos en un gráfico.
- Dos de los métodos más comunes para interpolar una curva de rendimiento son el bootstrapping y el análisis de regresión.
- Los inversores y analistas financieros a menudo interpolan curvas de rendimiento para comprender mejor hacia dónde se dirigen los mercados de bonos y la economía en el futuro.
Comprensión de la curva de rendimiento interpolada (curva I)
La curva de rendimiento es la curva que se forma en un gráfico cuando se trazan el rendimiento y varios vencimientos de los valores del Tesoro. El gráfico se traza con el eje y representa las tasas de interés y el eje x muestra las duraciones de tiempo crecientes. Dado que los bonos a corto plazo suelen tener rendimientos más bajos que los bonos a más largo plazo, la curva se inclina hacia arriba desde la parte inferior izquierda hacia la derecha.
Cuando la curva de rendimiento se traza utilizando datos sobre el rendimiento y los vencimientos de los bonos del Tesoro en ejecución, se denomina curva de rendimiento interpolada o curva I. Los bonos del Tesoro en ejecución son las letras, pagarés o bonos del Tesoro de EE. UU. Emitidos más recientemente con un vencimiento en particular.
Por el contrario, los bonos del Tesoro fuera de funcionamiento son deuda del Tesoro negociable que consta de emisiones más experimentadas. El Tesoro en funcionamiento tendrá un rendimiento más bajo y un precio más alto que una emisión similar fuera de funcionamiento, y solo constituyen un pequeño porcentaje del total de valores del Tesoro emitidos.
Interpolación
La interpolación es simplemente un método utilizado para determinar el valor de una entidad desconocida. Los valores del Tesoro emitidos por el gobierno de EE. UU. No están disponibles para todos los períodos de tiempo. Por ejemplo, podrá encontrar el rendimiento de un bono a 1 año, pero no de un bono a 1,5 años.
Para determinar el valor de un rendimiento o tasa de interés faltante para derivar una curva de rendimiento, la información faltante se puede interpolar utilizando varios métodos, incluido el análisis de regresión o de arranque. Una vez que se ha derivado la curva de rendimiento interpolada, se pueden calcular los diferenciales de rendimiento a partir de ella, ya que pocos de los bonos tienen vencimientos comparables a los de los bonos del Tesoro en ejecución.
Dado que las curvas de rendimiento reflejan la opinión del mercado de bonos sobre los niveles futuros de inflación, tasas de interés y crecimiento económico general, los inversores pueden utilizar las curvas de rendimiento para ayudarles a tomar decisiones de inversión.
Bootstrapping
El método bootstrapping utiliza la interpolación para determinar los rendimientos de los valores del Tesoro con cupón cero con varios vencimientos. Con este método, un bono con cupón se despoja de sus flujos de efectivo futuros, es decir, pagos de cupón, y se convierte en varios bonos con cupón cero. Normalmente, se conocerán algunas tasas en el extremo corto de la curva. Para las tasas que se desconocen debido a una liquidez insuficiente en el extremo corto, puede utilizar las tasas del mercado monetario interbancario.
En resumen, primero interpole las tasas para cada vencimiento faltante. Puede hacer esto usando un método de interpolación lineal. Una vez que haya determinado todas las tasas de estructura temporal, utilice el método de arranque para derivar la curva cero a partir de la estructura temporal a la par. Es un proceso iterativo que permite derivar una curva de rendimiento de cupón cero a partir de las tasas y precios de los bonos con cupón.
Consideraciones Especiales
Varios tipos diferentes de valores de renta fija se negocian con diferenciales de rendimiento en la curva de rendimiento interpolada, lo que lo convierte en un punto de referencia importante. Por ejemplo, ciertas obligaciones hipotecarias garantizadas por agencias (CMO) se negocian a un margen de la curva I en un punto de la curva igual a su vida media ponderada. Lo más probable es que la vida media ponderada de un CMO se encuentre en algún lugar dentro de los bonos del Tesoro en ejecución, lo que hace necesaria la derivación de la curva de rendimiento interpolada.